汽车与零部件行业：6月重卡批发环比+11.7%，销量超预期

6月重卡批发环比+11.7%，销量超预期 证券研究报告·行业研究·汽车与零部件 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-60199793 2023年7月18日 行业总量：6月重卡产批同环比超预期增长，企业小幅去库，出口量连续五月维持2万以上水平：1）产量：6月重卡行业月度整体产量为8.15万辆，同环比分别+49.4%/+10.5%；2）批发：6月重卡批发量为8.65万辆，同环比分别+56.9%/+11.7%；3）上险：6月重卡终端销量为4.92万辆，同环比分别-3.2%/-2.8%。综合产批零表现来看6月季节性因素导致环比小幅上涨，但低基数作用下同比依然大幅增长；4）出口：6月重卡行业出口2.55万辆，环比+5.9%；2023年1~6月重卡行业累计出口13.85万辆，同比+89.0%。5）库存：6月重卡行业企业库存为-5011辆，整体去库；渠道库存为11777辆，整体补库。展望7月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6.5万辆左右，同环比分别+43.7%/-24.8%。 行业结构：新能源渗透率环比回升，重卡行业6月新能源渗透率5.68%，环比+1.93pct。6月国内重卡行业新能源产品销量为2794辆，行业渗透率为5.68%（含纯电+氢能源+燃料电池），同环比分别+0.87/+1.93pct。其中纯电重卡销量2365辆，同环比分别+16.79%/+42.21%；燃料电池重卡销量为429辆，同环比分别+2.63%/+82.55%。6月新能源重卡表现不及传统燃油重卡，但新能源燃料电池重卡销量表现相对较好。 公司维度：6月重卡主要企业批发整体增加，重汽与一汽解放同比表现领跑核心车企。1）批发：6月国内重卡批发销量（含非完整车辆和半挂牵引车）排名前五的企业分别为一汽/重汽/陕重汽/东风/福田，销量分别2.33/2.09/1.41/1.16/0.63万辆，市占率为26.9%/24.2%/16.3%/13.4%/7.2%；CR5为88.1%，同环比分别+2.0/+0.6pct，集中度仍较高；2）上险：6月国内重卡终端上险量（含非完整车辆和半挂牵引车）前五名分别为一汽/东风/重汽/陕重汽/福田，销量分别为1.10/1.07/0.82/0.46/0.44万辆，市占率分别为22.4%/21.8%/16.6%/9.4%/8.9%，CR5为79.1%，同环比分别-3.7/+2.8pct，集中度环比提升较为明显。 发动机配套维度：潍柴发动机配套量较为稳定，解放/重汽/陕汽等均保持主要供货商，重卡 发动机龙头地位稳固。1）发动机企业角度：6月潍柴发动机配套量为1.59万套，同环比为 +17.2%/+1.9%；核心配套车企包括一汽集团/中国重汽/陕汽集团/东风汽车/大运集团，对五家整车厂出货量占比为30.9%/27.9%/24.3%/5.8%/2.6%，CR5为91.1%，同环比为 +6.8/+1.8pct；2）整车厂内部来看：陕重汽/中国重汽/一汽解放/东风汽车/福田汽车企业中，潍柴发动机配套比例分别为83.7%/54.2%/44.4%/8.6%/5.3%，潍柴为陕汽/重汽/解放的核心供应链。 投资建议：板块周期复苏确定性较强，2023~2025年国内工程/消费复苏向上+国四强制淘汰贡献增量+出口市场爆发三重因素共振驱动板块总量向上，总量预计分别88/116/146万辆。重卡板块聚焦强α+业绩兑现高确定性品种进行布局，优选【中集车辆+中国重汽A/H】，其次【潍柴动力】。1）中集车辆：半挂龙头海内外全球份额提升加速，长期关注新能源转型增量。2）中国重汽A/H：重卡出口持续爆发，长期空间有望翻倍，重汽销量/业绩有望再破前高。3）潍柴动力A/H：全产业链布局，垂直整合保障业绩高确定性。国内市场发动机份额稳升，大缸径发动机提升盈利；凯傲随全球消费复苏，物流运输有望回暖，稳步提升弱化重卡周期属性。 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，中卡新能源转型进度低于预期。 一、6月重卡产批零超预期增长，出口继续向上 6月重卡产批量超预期增长，核心系主流厂商季度末冲量+终端需求韧性犹在： 1）产量：2023年6月我国重卡行业月度整体产量为8.15万辆，同环比分别+49.4%/+10.5%； 2）批发量：6月国内重卡月度批发销量8.65万辆，同环比分别+56.9%/+11.7%。 3）结构维度：6月重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为27.0%/19.9%/53.1%，分别同比+6.3/-6.4/+0.0pct，分别环比-0.0/+1.8/-1.8pct，半挂车批发量占比依旧保持首位。 展望7月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6.5万辆左右，同环比分别 +43.7%/-24.8%。 图：重卡行业月度产量变化（万辆）图：重卡行业月度批发销量变化（万辆） 2525 2020 1515 1010 5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 5 - JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20202021202220232020202120222023 2023年1~6月国内重卡累计产批量同比大幅提升，主要系去年同期基数较低。2023年1~6月国 内重卡累计产批量分别为48.61/48.84万辆，同比分别+26.8%/+28.6%。 重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车产量占比分别为27.0%/20.9%/52.2%，分别同比+4.7/-11.9/+7.2pct； 重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为27.8%/20.2%/52.0%，分别同比+4.7/- 11.1/+6.4pct，半挂牵引车环比表现较好主要系物流恢复较快所致。 图：1~6月重卡行业月度产量结构情况图：1~6月重卡行业月度批发量结构情况 60% 50% 40% 30% 60% 51.98% 45.57% 31.31% 27.82% 23.12% 20.21% 50% 40% 30% 20% 20% 10% 10% 52.19% 44.99% 32.72% 26.95% 22.29% 20.85% 0% 整车占比 底盘占比 半挂占比 0% 整车占比底盘占比半挂占比 2022年1～6月2023年1～6月2022年1～6月2023年1～6月 上险角度，6月重卡终端销量季节性下滑，表现略差于去年同期。2023年6月我国重卡终端销量为4.92万辆，同环比分别-3.2%/-2.8%，环比季节性下滑，略差于去年同期；2023年1~6月我国重卡终端累计销量31.86万辆，同比+25.8%，终端需求向好趋势较明显，经济稳步恢复。 出口角度，6月重卡出口连续第五个月突破2万辆，出口产品以半挂为主。 1)2023年6月我国重卡行业出口2.55万辆，环比+5.9%。其中，6月重卡整车出口量为7555辆，同环比分别+110.7%/+1.8%，整车占总出口比例为29.6%，环比-1.2pct；重卡底盘出口量为5214辆，同环比分别+45.7%/+23.0%；半挂车出口量为12778辆，环比+2.6%。 2）2023年1~6月我国重卡行业累计出口13.85万辆，同比+89.0%。其中重卡整车累计出口 4.22万辆，同比+65.3%，整车占总出口比例为30.5%；重卡底盘累计出口3.01万辆，同比 +47.6%，出口占比为21.7%；半挂车累计出口量6.62万辆，出口占比为47.8% 图：重卡行业月度上险量变化（万辆） 30 25 20 15 10 30000 25000 20000 15000 10000 图：重卡行业月度出口变化（辆） 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 5000 0 202301202302202303202304202305202306 40% 20% 0% 2020202120222023 WƒW WY○yY○yƒWY○y 库存角度，6月渠道库存整体补库，企业端库存整体去库。 6月重卡（含非完整车辆和半挂牵引车）企业库存为-5011辆；其中，一汽集团、东风汽车、北奔重卡月度库存下降较多，分别-6678/-859/-261辆。 6月重卡（含非完整车辆和半挂牵引车）渠道库存为11777辆；其中，一汽集团、陕西重汽渠道库存增加较多，分别增加8335/4267辆，上汽红岩去库较多，6月库存-674辆。 图：6月重型货车主要企业的企业库存（辆）图：6月重型货车主要企业的渠道库存（辆） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 -8000 重卡新能源渗透率5.68%，渗透率环比回升 动力类型角度，重卡新能源渗透率回升。2023年6月国内重卡行业新能源产品销量为2794辆，行业渗透率为5.68%（含纯电+氢能源+燃料电池），同环比分别+0.87/+1.93pct。其中，纯电重卡销量为2365辆，同环比分别+16.79%/+42.21%；燃料电池重卡销量为429辆，同环比分别 +2.63%/+82.55%。企业维度，6月新能源产品销量前三的企业为三一集团、徐工集团和中联重科，其市占率分别为21.87%/10.16%/3.72%。2023年1~6月国内重卡行业新能源产品销量为1.14万辆，同比+112.60%，渗透率为3.59%，同比+1.47pct。6月新能源重卡表现不及燃油重卡但新能源燃料电池重卡销量表现相对较好。 从发动机排量来看，6月国内重卡市场大排量发动机销量占比持续提升。排量小于8L的重卡占比为44.45%，同环比分别-0.95/+1.17pct；排量在8-12L之间的重卡占比为18.06%，同环比分别-13.52/-3.57pct；排量为12L以上的重卡占比为37.48%，同环比分别+14.47/+2.40pct。 图：重卡行业新能源渗透率变化情况图：重卡行业不同排量区间发动机占比变化 18% 16% 14% 12% 10% 新能源（纯电＋氢＋燃料电池）渗透率 新能源纯电渗透率 8% 6% 4% 2% 0% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 15/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01 小于8L[8,12)L12L以上 二、竞争格局：重卡整车/发动机配套情况格局稳定 主流车企产批零售以及出口数据一览 图：6月重卡行业以及重点车企产批零及出口表现/万辆和库存情况/辆 6月重卡批发口径集中度环比上升。2023年6月国内重卡批发销量（含非完整车辆和半挂牵引车）排名前五的企业分别为一汽集团、中国重汽、陕西重汽、东风汽车、北汽福田，五家企业市占率分别为26.9%/24.2%/16.3%/13.4%/7.2%，分别同比+8.9/+7.7/-6.1/-3.9/-4.6pct，分别环比 +5.0/-1.7/-0.4/-0.9/-1.5pct；其中，一汽集团批发市占率同环比增长较多，中国重汽市占率同比上升，环比小幅下降，东风汽车市占率同环比小幅下降。6月CR5为88.1%，同环比分别 +2.0/+0.6pct，集中度环比微升。 CR5批发销量同环比总体增长，一汽集团表现较好。6月，一汽集团销量为2.33万辆，同环比分别+134.2%/+37.3%；中国重汽销量为2.09万辆，同环比分别+130.0%/+4.2%；陕西重汽销量为1.41万辆，同环比分别+13.9%/+9.1%；东风汽车销量为1.16万辆，同环比分别