金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年06月27日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中共中央政治局召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。 2.国家统计局：1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势。 3.北向资金今日净卖出109.58亿元。 4.央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月27日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此单日净投放800亿元。 5.美国5月新屋销售年化总数61.9万户，为2023年11月以来新低，预期64万户，前值从63.4万户修正为69.8万户。环比降11.3%，预期升0.2%，前值从降4.7%修正为升2.0%。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场再度回落，至收盘，上证50指数跌0.4%，沪深300指数跌0.75%，中证500指数跌1.84%，中证1000指数跌2.45%。沪深两市成交额为6290亿元。 早盘市场小幅低开后震荡回落，午盘前后虽一度有所反弹，但多方信心不足，仍震荡回落直至收盘。市场人气再度受挫，个股普跌，4729家个股下跌，仅534家个股上涨。银行股领涨市场；消费电子、苹果概念冲高回落；旅游概念盘中拉升；部分AI概念、工业互联、智能电网概念有所表现。题材概念股再度大跌，光刻胶、光刻机、半导体等硬科技概念跌幅居前；有色金属、黄金概念持续下行；减肥药、创新药、CRO等医药概念回调。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2407跌0.33%，IF2407跌0.5%，IC2407跌1.5%，IM2407跌2.45%。期货跌幅略强于现货，各品种基差小幅上行，贴水略有缩小。IC、IF、IH和IM成交分别下降13.8%、12.9%、6.5%和13.4%。IC和IM持仓分别下降2.2%和2.4%，IF和IH持仓分别增加0.1%和0.6%。 后市展望： 周三的反弹未能扭转投资者预期，周四再度回落。开盘后虽然苹果概念股冲高，但很快冲高回落，做多信心不足。港股市场低开低走，同样打击市场人气。近期，美元指数不断走高，人民币兑离岸美元持续贬值，北向资金也从6月7日以来几乎天天近流出。虽然盘中多个ETF再度出现放量，但无奈市场人气低迷之下，股指弱市震荡。因此，预计短期市场仍 将保持震荡整理格局。 金融期权：今日A股普跌，宽基指数方面，大市值类指数韧性相对较强。但市场交投意愿依然不高，全市场成交额仅6290亿元。 期权方面，标的转跌，但多数期权成交量回落。隐波方面，多数期权品种隐波较昨天变化不大。我们之前日评周报中提到前期标的连续下跌，但实际波动并没有明显抬升隐波涨幅更多反映的是市场情绪。考虑到各个期权标的近期处在下行趋势中，市场情绪反复会造成隐波弹性明显增加。但从溢价上看，多数品种隐波较实际波动依然偏贵，做多波动率的交易性价比有限。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 6.93% 7.01% 14.89% 17.95% 22.95% 11.10% 21.55% 波动率指数 15.71% 17.61% 24.15% 26.03% 26.24% 19.82% 33.97% 成交量 1,007,745 860,659 1,352,627 854,034 131,784 71,912 392,637 持仓量 1,296,450 1,060,947 918,080 939,130 177,986 107,163 870,720 国债期货：周四国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。现券方面，银行间现券收益率全线走低，其中3-5年期收益率下行3-4bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.8764%， -9.38bp；DR007加权利率2.1217%，-1.16bp。 今日央行逆回购净投放800亿元短期流动性，市场资金面有所趋松。短端方面，银存间隔夜和7天期质押回购加权平均利率均有所回落，其中隔夜下行至1.9%下方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在1.9750%附近，较上一交易日继续下行约2bp。 月末市场消息面相对淡稳，资金跨季无忧，投资者对跨季后的流动性预期同样偏暖，叠加权益市场再度转弱，债市延续强势，中短券表现更佳并定价未来小幅降息。短期来看，经济基本面修复平缓，“资产荒”改善有限，市场风险偏好低迷，债市有望延续偏强表现。操作方面，短期内建议投资者保持低多思路，但日内追高需谨慎。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢低短多 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind、银河期货 2023-12-25 2024-01-02 2024-01-09 2024-01-16 2024-01-23 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-03-01 2023-12-22 2024-01-08 2024-01-22 2024-02-05 2023-04-28 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-28 2023-08-25 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源： Wind、银河期货 4/8 2024-02-27 2023-09-22 2024-03-12 2023-10-30 2024-03-26 2023-11-27 2024-04-11 2023-12-25 2024-04-25 2024-01-23 2024-05-14 2024-02-28 2024-05-28 2024-03-27 2024-06-12 2024-04-26 2024-06-26 2024-05-292024-06-27 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量:5年期国债期货 期货成交量:5年期国债期货 2023-10-2023-11-2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06- 302725232827262927 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 期货持仓量:2年期国债期货 期货成交量:2年期国债期货 2023-10-2023-11-2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06- 302725232827262927 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 250000 10000090000 200000 8000070000 150000 6000050000 100000 4000030000 50000 2000010000 0 0 期货成交量:10年期国债期货 期货持仓量:10年期国债期货 期货成交量:30年期国债期货 期货持仓量:30年期国债期货 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 TF00-TF02 TF00-TF01 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 日期TS00-TS02 日期TS00-TS01 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 -0.2 -0.3 数据来源：Wind、银河期货 图21：十年期国债期货合约间价差图22：三十年期国债期货合约间价差 TL00-TL02 TL00-TL01 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.