股指期货早报2024.7.4：美元指数下跌缓解压力，A股继续缩量

美元指数下跌缓解压力，A股继续缩量 2024年7月4日 股指期货早报2024.7.4 报告摘要： 海外方面，美国6月ADP就业人数录得15万人，低于预期16和 前值15.7；上周初请失业金人数录得23.8万人，高于预期23.5和前值23.4。数据指向美劳动力市场的降温。美国6月标普全球服务业PMI录得55.3，高于预期和前值55.1；6月ISM非制造业PMI录得48.8，低于预期52.5和前值53.8；5月工厂订单月率录得-0.5%，低于预期0.2%和前值0.4%。数据指向在高利率下美经济的降温。劳动力和经济数据共同推升了市场对美联储9月降息的预期。另外今日凌晨，美联储公布6月FOMC的货币政策会议纪要。纪要显示美联储官员等待通胀降温的更多证据，并对维持利率在高位多久存在分歧。降息路径未明确。另外临近美国大选，政治因素对金融市场的影响、逐渐增大。隔夜美元指数大跌后反弹最终收跌，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指道指收跌，纳指和标普上涨，其中科技板块上涨，热门中概念普涨。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡下跌0.49%，深成指下跌0.59%，创业板指下跌0.29%，市场呈现调整走势。两桶油、煤炭和银行蓝筹拖累指数，非银金融护盘，午后半导体有所活跃，但因成交量太低，并未带动情绪。板块上看，商贸零售、房地产、社会服务、电子涨幅居前，计算机、军工、煤炭、机械设备跌幅居前。全市场1348只个股上涨，3579只个股下跌。消息上看，近期财政部部长2023年中央决算的报告，其中提出将推进新一轮财税体制改革。消费税后移至消费端，增加地方消费税收收入。刺激A股零售免税店概念上涨。 整体来看，美劳动力和经济数据均支持美联储降息预期升温，美元指数下跌对人民币汇率贬值压力有所缓解。临近美国大选需要关注政治因素对金融市场的影响。A股则因临近三中全会，改革类题材有所活跃，但盘面则继续缩量，下跌过程中的地量也指向后续变盘的时间将至。后续关注恒指是否反弹站稳18000，与A股的联动。股指昨日如预期回踩，今日回踩后可考虑逐步增加多头仓位。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国6月ADP就业人数录得15万人，低于预期16和前值15.7；上周初请失业金人数录得23.8万人，高于预期23.5和前值23.4。数据指向美劳动力市场的降温。美国6月标普全球服务业PMI录得55.3，高于预期和前值55.1；6月ISM非制造业PMI录得48.8，低于预期52.5和前值53.8；5月工厂订单月率录得-0.5%，低于预期0.2%和前值0.4%。数据指向在高利率下美经济的降温。劳动力和经济数据共同推升了市场对美联储9月降息的预期。另外今日凌晨，美联储公布6月FOMC的货币政策会议纪要。纪要显示美联储官员等待通胀降温的更多证据，并对维持利率在高位多久存在分歧。降息路径未明确。另外美国众议院民主党人考虑联署致信拜登要求其退选，拜登誓言要继续竞选连任。临近美国大选，政治因素对金融市场的影响会逐渐增大。隔夜美元指数大跌后反弹最终收跌，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指道指收跌，纳指和标普上涨，其中科技板块上涨，热门中概念普涨。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开震荡下跌0.49%，深成指下跌0.59%，创业板指下跌0.29%，市场呈现调整走势。两桶油、煤炭和银行蓝筹拖累指数，非银金融护盘，午后半导体有所活跃，但因成交量太低，并未带动情绪。板块上看，商贸零售、房地产、社会服务、电子涨幅居前，计算机、军工、煤炭、机械设备跌幅居前。全市场1348只个股上涨，3579只个股下跌。 消息上看，近期财政部部长蓝佛安向十四届全国人大常委会第十次会议作2023年中央决算的报告。其中提出将推进新一轮财税体制改革。消费税后移至消费端，增加地方消费税收收入。刺激A股零售免税店概念上涨。 1.3重要资讯 1.美联储会议纪要：绝大多数官员认为经济增长正在逐渐降温，美联储在等待更多信息以获得降息的信心。几位与会者认为若通胀持续在较高水平或进一步上升，可能需要加息。 2.美国众议院民主党人考虑联署致信拜登要求其退选，拜登誓言要继续竞选连任。 3.消息人士表示，一些欧洲央行政策制定者敦促对量化宽松政策的后果进行评估。 4.习近平在与哈萨克斯坦总统托卡耶夫共见记者时宣布，中方支持哈萨克斯坦加入金砖合作机制。 5.乘联分会：中国6月初步统计乘用车市场零售环比增长2%；中国6月初步统计乘用车市场零售同比下降8%。 6.工信部等五部门确定20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市。 7.神舟十八号航天员乘组圆满完成第二次出舱活动。 1.4今日策略 美劳动力和经济数据均支持美联储降息预期升温，美元指数下跌对近期贬值压力较大的人民币汇率压力有所缓解。临近美国大选需要关注政治因素对金融市场的影响。A股则因临近三中全会，改革类题材有所活跃，但盘面则继续缩量，下跌过程中的地量也指向后续变盘的时间将至。后续关注恒指是否反弹站稳18000，与A股的联动。股指昨日如预期回踩，今日回踩后可考虑逐步增加多头仓位。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 60系列1 50 系列2 系列3系列4 40 30 20 10 0 2024-04 10 2024-05 2024-052024-062024-062024-0 20 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2024-04 10 2024-05 2024-052024-062024-062024-07 20 40 30 20 10 0 -10 -20 - -30 -2023-06-052023-11-052024-04-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-06-052023-10-052024-02-052024-06-05 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-052023-11-052024-04-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 540 430 320 210 10 -10 --20 --30 2023-06-052023-11-052024-04-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-04 0 2024-05 2024-052024-062024-062024-07 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-052023-10-052024-02-052024-06-05 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-06-052023-11-052024-04-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-06-052023-10-052024-02-052024-06-05 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-06-052023-11-052024-04-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 26.18 20.90 22.35 21.41 13.37 11.79 10.26 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 32.62 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-06-022023-11-022024-04-02 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-06-022023-11-022024-04-02 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45480 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-05-22 2024-06-05 2024-06-19 日期 北向合计（成交净买入） 45470 45460 45450 45440 45430 45420 45410 45400 45390 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 700