股指期货早报：外围降息预期继续降温，A股继续缩量震荡

外围降息预期继续降温，A股继续缩量震荡 2024年5月30日 股指期货早报2024.5.30 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美联储发布的经济褐皮书显示4月初至5月中旬美国经济活动继续扩张，但通胀、高利率和政治不确定性导致企业对经济前景变得更加悲观。本周美联储降息预期进一步回落，隔夜美元指数进一步上涨，美债收益率上行，黄金下跌，美三大股指齐跌，离岸人民币汇率走弱，隔夜外围情况利空A股。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡微涨0.05%，深成指上涨0.25%，创业板指上涨0.27%，市场呈现股指冲高回落走势。在周二市场板块轮动边际变弱后，周三板块轮动快到极致，呈现脉冲走势。板块上看，有色、汽车、电力设备、煤炭、石油石化涨幅居前，家用电器、银行、军工、通信、医药生物跌幅居前。全市场2753只个股上 涨，2312只个股上涨。消息上看，中国日报报道中国或将投入约60亿元用于全固态电池研发。 整体来看，外围美联储降息预期回落，美债收益率回升，人民币汇率走弱，美股承压，虽然英伟达业绩超预期下支撑纳指，但并未对A股科技板块起到引领。国内外近期板块联动割裂，更为占优的是高股息红利板块。国内近期房地产政策的进一步放松也支撑近期国债市场的走强，对A股相关房地产板块也起到带动，但明显弱于债市。恒指走弱，对A股带动变弱。在临近三中全会，A股市场更多的关注点在政策层面，在缩量下，股指处于震荡蓄势中。短期来看，A股如回到20日均线上方可减仓，下方支撑3100，逢低补仓，在此区间做震荡滚动操作。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美联储发布的经济褐皮书显示4月初至5月中旬美国经济活动继续扩张，但通胀、高利率和政治不确定性导致企业对经济前景变得更加悲观。本周美联储降息预期进一步回落，隔夜美元指数进一步上涨，美债收益率上行，黄金下跌，美三大股指齐跌，离岸人民币汇率走弱，隔夜外围情况利空A股。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开震荡微涨0.05%，深成指上涨0.25%，创业板指上涨0.27%，市场呈现股指冲高回落走势。在周二市场板块轮动边际变弱后，周三板块轮动快到极致，呈现脉冲走势。板块上看，有色、汽车、电力设备、煤炭、石油石化涨幅居前，家用电器、银行、军工、通信、医药生物跌幅居前。全市场2753只个股上涨，2312只个股上涨。 消息上看，中国日报报道中国或将投入约60亿元用于全固态电池研发。 1.3重要资讯 1.美联储褐皮书：美国经济活动继续扩张，但企业对经济前景愈发悲观。报告期内物价温和上涨，预计近期物价将继续温和增长。 2.俄罗斯能源部：俄罗斯将停止公布汽油产量的统计数据。 3.习近平对进一步做好“四好农村路”建设作出重要指示强调，持续发力，久久为功，推动“四好农村路”高质量发展。 4.外交部：应美方邀请，外交部副部长马朝旭将于5月30日至6月2日访美。 5.国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》：逐步取消各地新能源汽车购买限制；从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能；2024年继续实施粗钢产量调控。 6.交易商协会对青白江国投、中金公司等6家机构启动自律调查。 7.财政部：1-4月，全国国有及国有控股企业营业总收入增长3.2%，利润 总额增长3.8%。 1.4今日策略 外围美联储降息预期回落，美债收益率回升，人民币汇率走弱，美股承压，虽然英伟达业绩超预期下支撑纳指，但并未对A股科技板块起到引领。国内外近期板块联动割裂，更为占优的是高股息红利板块。国内近期房地产政策的进一步放松也支撑近期国债市场的走强，对A股相关房地产板块也起到带动，但明显弱于债市。恒指走弱，对A股带动变弱。在临近三中全会，A股市场更多的关注点在政策层面，在缩量下，股指处于震荡蓄势中。短期来看，A股如回到20日均线上方可减仓，下方支撑3100，逢低补仓，在此区间做震荡滚动操作。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 80系列1 70 60 50 40 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 2024-032024-042024-042024-042024-052024-05 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2024-03 10 2024-04 2024-042024-042024-052024-05 20 40 30 20 10 0 -10 -20 --30 -2023-04-272023-09-272024-02-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-04-272023-08-272023-12-272024-04-27 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-272023-09-272024-02-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 540 430 320 210 10 -10 --20 --30 2023-04-272023-09-272024-02-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-03 0 2024-04 2024-042024-042024-052024-05 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-272023-08-272023-12-272024-04-27 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-272023-09-272024-02-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-04-272023-08-272023-12-272024-04-27 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-04-272023-09-272024-02-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 28.48 22.36 22.57 24.03 13.65 12.26 10.66 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 39.11 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-04-282023-09-282024-02-28 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-04-282023-09-282024-02-28 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45450 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-04-112024-04-252024-05-092024-05-23 日期 北向合计（成交净买入） 45440 45430 45420 45410 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-09-232022-09-232023-09-23 2018-05-162021-05-162024-05-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 0 2024-02-09 000 2024-03-09 2024-04-092024-05-09 00 00 00 15 10 5 -5 -100 -150 -200 3.5000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 2023-09-052023-12-052024-03-05 资料来源：Wi