有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年8月5日星期一 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401铝、锌研究员：师富广期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859铅、锡研究员：张一弛期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296工业硅研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：今日沪铜主力收于72210元/吨，跌1730元/吨，跌幅2.34%，沪铜指数增仓13770 手至450.64万手。 2.现货:上周末上海库存略有增长，进口铜到货相比此前有所增加。今日盘初因铜价下行下游消费明显回暖，部分持货商低价甩货下现货升水仍然表现坚挺，预计明日仍将抬升。 【重要资讯】 1.7月非农爆冷，失业率意外升至4.3%，7月就业人数增加了11.4万人，低于预期的17.5万。拜登承认就业增长放缓；华尔街投行纷纷火速大改降息剧本，交易员押注美联储将在九月份将利率下调50个基点。 2.据mining网站消息：必和必拓（BHP）计划请求智利政府调停与Escondida铜矿工会领导人的谈判，以避免该全球最大铜矿发生罢工。 【逻辑分析】 宏观方面，美国非农数据不及预期，但是美联储降息预期已经打满，市场开始交易美国经济衰退预期。基本面方面，lme铜库存继续交仓，估计LME垒库到8月中上旬，COMEX铜库存连续增加，预计8月份集中交仓，市场对美国供应担忧缓解；不过受到价格下跌及税收政策影响，市场上有30%左右的废铜杆厂关停，加上价格回落的过程中下游逢低采购增加，以及国内进口减少，三季度国内可能持续去库。图形上来看，铜价反弹受阻，下行趋势没有改变，大概率会向70000方向运行。 【交易策略】 1.单边：沪铜仍然延续下行趋势。 2.套利：观望 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：LME铝跌0.46%至2263美元/吨，沪铝2409合约跌1.64%至18895元/吨，沪铝指数增加1.4万手至46.17万手； 2.现货市场：现货市场成交氛围企稳，华东地区稳中向好，成交在0-10，华南地区成交积极，下游补库情绪好转10~+20附近。 3.能源成本方面：需求乏力，煤价窄幅震荡；8月5日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，855元/吨（0）；5000CV，754元/吨（0）；4500CV，654元/吨 （0）。 【相关资讯】 1.美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的 17.5万人，较前值20.6万人（下修至17.9万）大幅下降。美国7月非农报告令市场大跌眼镜，新增就业创下三年半来最低纪录，失业率升至近三年最高水平，并且触发了准确率高达100%的衰退指标——萨姆规则。恐慌情绪加速蔓延，交易员开始押注9月降息50基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过110基点。 2.本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下调0.2个百分点至62.0%，与去年同期相比下滑1.4个百分点。分板块来看，周内铝箔及再生合金板块开工率受多重因素制约再度走弱，拖累整体开工小幅下滑。铝线缆及型材板块开工率小幅回升，其中线缆仍“淡季不 淡”，头部企业在手订单充裕，维持高负荷生产状态；汽车型材订单量增加推动型材企业开工率上调，但建筑型材仍较为低迷。原生合金及板带板块生产状态依旧处于淡季低位运 行。整体来看，8月仍处于铝下游加工淡季，订单不足持续抑制除线缆行业之外的企业开工率，且周内铝价波动性较强，市场观望情绪再起，提货积极性减弱，短期开工率预计继续稳中走弱。 3.周一铝锭社会库存小幅增加1.6万吨至81.9万吨，铝棒社会库存持平至14.15万吨。 【逻辑分析】 受美国经济数据不佳及日元加息带来的流动性危机的影响，市场对美国经济进入衰退的担忧交易再度压倒了其他逻辑，对宏观需求的担忧促使股市与商品共振下行，铝价表现偏弱，但铝下方仍存较强的成本支撑，或将进入震荡寻底的过程。 【交易策略】 1.单边：震荡寻底； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：有色板块回落，氧化铝价格震荡回落，AO2409合约涨0.6%至3705元/吨； 2.现货市场：近日氧化铝市场较前期稍有提升，陆续传出少量现货成交消息，30日山西传出一笔现货成交消息：成交氧化铝现货1万吨，到厂价格为4055元/吨，其中运费180元/ 吨，山西货源，为某下游电解铝企业刚需补库，卖方为贸易商。7月31日海外成交3万吨氧化铝，澳大利亚FOB价格为483美元/吨，9月下旬船期。 【相关资讯】 1.7月份四个周，几内亚铝土矿发运量约为950万吨，环比6月四个周发运量1260万吨减少了310万吨，雨季作用相对明显。考虑船期以及卸港时间，8月中下旬至9月上中旬国内港口几内亚铝土矿到港或有相对明显的减少。 2.阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五（8月2日），氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8620万吨，周度开工率82.9%；全国电解铝建成产能4499.7万吨，运行产能4351.4万吨，周度开工率96.7% 【逻辑分析】 供应端阶段性检修增加，基差收敛后上行动能走弱，隔夜有色金属共振交易海外衰退，氧化铝受影响承压，整体表现为震荡的走势。 【交易策略】 1.单边：近月端处于基差收敛与弱预期打压的反复博弈之中，目前仓单去化速度较快，09合约震荡思路对待； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：锌价再度回落，LME锌跌0.69%至2662美元/吨，沪锌2409合约跌3.11%至 22150元/吨，沪锌指数持仓增加1.36万手至19.73万手； 2.现货情况：今日锌价下跌，市场报价相对坚挺，同时进口锌锭继续冲击市场，国产和进口锌锭价差小幅拉开，下游企业前期采买尚未消化，叠加高温天气下开工整体偏弱，成交相对一般；上海普通国产报价对2409合约贴水10元/吨附近，环比持平； 【相关资讯】 1.美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的 17.5万人，较前值20.6万人（下修至17.9万）大幅下降。美国7月非农报告令市场大跌眼镜，新增就业创下三年半来最低纪录，失业率升至近三年最高水平，并且触发了准确率高达100%的衰退指标——萨姆规则。恐慌情绪加速蔓延，交易员开始押注9月降息50基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过110基点。 2.消费淡季持续，镀锌和氧化锌开工仍无起色，锌下游开工偏弱运行。分板块看，受高温、台风等天气影响，并且市场不看好后续黑色走势，镀锌整体订单仍较弱，开工较上周 下滑；压铸锌合金虽开工继续回升，但实际消费仍无改善，后续开工上升空间或不大；氧化锌本周订单继续减少，企业产量增减互现，整体开工变化不大。短期内锌下游消费改善有限，后续下游开工水平或仍偏低； 3.据SMM调研，截至本周一（8月5日），SMM七地锌锭库存总量为15.14万吨，较7月29日减少0.77万吨，较8月1日减少0.01万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，主因进口锌锭陆续到货，仓库库存增加，下游刚需采购提货，整体库存增加明显；广东、天津库存继续录减，周末仓库到货不多，锌价持续低位运行，下游刚需采买补库为主，仓库库存继续降低。 【逻辑分析】 美国衰退叠加海外投机流动性危机的逻辑再度压倒了其他逻辑，市场风险偏好大幅走弱，股市商品共振下行，然供应端亏损后减产概率存在，基本面有一定支撑，锌价或将震荡寻底。 【交易策略】 1.单边：风险情绪冲击的下行，锌价表现偏弱； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收17590元/吨，盘面震荡下跌，较前一交易日下跌710元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价18425元/吨，较上一交易日下跌300元/吨。 【重要资讯】 1上周SMM再生铅四省周度开工率为47.73%，较前一周增加5.48个百分点。安徽地区新增炼厂复产，上周复产炼厂亦稳定爬产，地区开工率上升10.89个百分点。河南地区个别炼 厂本周产量随原料波动小增，地区开工率增加2.12个百分点。江苏、内蒙古地区再生铅炼厂产量变动不大，内蒙古地区个别炼厂周内小幅减产，下周内蒙古地区大型炼厂停产或使得整体开工率下滑。 【逻辑分析】 近期再生铅企业计划复产，叠加进口铅陆续到港，国内供应紧张局面有所缓和。近日铅价呈震荡回落态势，下游企业按需逢低接货但仍存较多畏跌情绪，暂未出现大量逢低备库情形。铅市场整体流通货源明显增量，铅锭库存亦是转为小增趋势。另8月，部分原生铅交割品牌检修结束，以及进口铅继续到货，铅锭社会库存或延续增势，挤仓氛围回落，铅价运行短暂承压。 【交易策略】 1.单边：短期铅价出现回落，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：周五LME镍价上涨160至16350美元/吨，LME镍库存增加174吨，增幅全部来自新加坡仓库，LME镍0-3升贴水-260.26美元/吨，沪镍主力2409合约下跌1860至 128580元/吨，指数持仓减少397手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1600元/吨，俄镍升水环比持平于-50元/吨，电积镍升水环比上调150至150元/吨，硫酸镍价格环比下调50至27750元/吨。 【相关资讯】 1.据海关统计数据平台公布，2024年6月中国进口精炼镍为7742吨，6月较5月环比减少 5.75%，同比减少16.36%。纯镍进口数据分国别来看，2024年6月进口量较多国家依次为：俄罗斯、印尼、日本、挪威加拿大。 2.SMM讯，尽管受LME镍盘面影响，8月印尼内贸红土镍矿月度基准价格出现明细回落，但当前市场内贸红土镍矿premium仍旧呈现继续攀升的趋势。叠加近期印尼市场谈单外购镍矿积极度仍较为活跃，预计短期内主流成交溢价区间环比7月将继续出现一定的涨幅。菲律宾方面，周内红土镍矿装船发运效率明显恢复，天气因素影响程度大幅减弱。叠加近期镍生铁行情价格持续性上行，下游采购积极性仍存，预计后续菲律宾红土镍矿价格仍将继续偏强运行。 【逻辑分析】 美国数据弱于预期激发市场对美联储降息的进一步期待，但基本金属逻辑已有转向交易衰退的痕迹。周五美元指数大跌托举外盘金属市场，但汇率波动限制国内涨幅。镍自身基本面偏弱，市场对下半年整体过剩的预期仍在，中国向LME库存大量交仓，但8月中下旬旺季备货可能配合宏观出现阶段性供需错配，同时原料端成本支撑较为坚挺，建议暂时观 望。 【交易策略】 1.单边：价格区间震荡，走势跟随外围市场。 2.套利：暂时观望。 3.期权：征求意见稿之后关注上市进度。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨65至14115元/吨，指数持仓减少289手； 2.现货市场：冷轧13500-13850