铜冠金源期货商品日报

商品日报20240703 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：鲍威尔发言偏鸽，国内债市小幅修复 海外方面，美国5月JOLTs职位空缺较4月的三年多低点升至814万人，超过预期，表明劳动力需求逐渐放缓的下行趋势暂歇。美联储主席鲍威尔重申降通胀取得重大进展，预计一年后的通胀率应该在2%的中低水平左右，但拒绝就有关9月降息的问题发表评论，并称需要更多通胀下降证据才可降息。市场解读偏鸽，降息预期有所提高，美元指数、美债利率回落，美股上涨，油价微跌，贵金属分化。拉加德：欧央行不需要将服务业通胀降至2%，极不可能回归零利率环境。 国内方面，A股主要股指涨跌不一，上证50表现较优，成交额6472亿，北向净流出55亿，酒类、银行板块涨幅靠前，目前量能依旧低位徘徊。债市在周一大幅调整后，似乎消化了“央行借券”的利空，走出一波修复行情，资金面偏松，短债强于长债。财政部：设备更新贷款财政贴息资金实行“两个预拨”机制。 贵金属：鲍威尔讲话落地，金银涨跌互现 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.01%报2338.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.7%报29.82美元/盎司。美联储主席鲍威尔赞扬通胀取得“重大进展”，虽重申尚未准备好降息，但被市场解读为鸽派言论。“新美联储通讯社”称，鲍威尔对美国通胀在年初反弹后恢复下行的态势感到满意，讲话凸显谨慎乐观情绪。美国5月JOLTS职位空缺意外好于预期，自三年低点反弹。美国5月JOLTS职位空缺814万人，预期795万人，4月前值从805.9万人下修至792万人，政府类职位空缺大幅领涨。自主离职人数进一步小幅反弹，不过仍处相对低位。欧元区5月失业率为6.4%，持平上月。欧元区6月调和CPI同比2.5%，较前值小幅下滑，但服务业通胀依然顽固。 当前贵金属波动率显著降低，处于窄幅震荡之中。短期金银价格依然会随着美联储官员的就讲话及美国经济数据的变化而波动，但上有压力下有支撑。重点关注周五的6月非农就业数据是否会超预期，从而影响市场降息预期。 操作建议：暂时观望 铜：鲍威尔维持中性表态，铜价震荡企稳 周二沪铜主力2408合约延续震荡，伦铜昨日企稳震荡偏强运行，目前铜价进入震荡调整阶段，国内近月月差小幅走扩，现货进口亏损缩小，周二电解铜现货市场成交略有好转，下游逐渐接受铜价运行区间递出买盘，现货贴水收窄至70元/吨。昨日LME库存继续增至 18.4万吨，其中亚洲库存因国内炼厂出口交仓已升至13.9万吨。宏观方面：鲍威尔最新表态称，最近的通胀数据表明美国正重新回到通胀下行的路径上，在开始放松货币政策之前，美联储希望更加确信通胀正在持续降温并愈发接近2%，美联储清楚地知道行动太早可能会破坏当前成果，而太晚则会削弱经济复苏。芝加哥联储主席古尔比斯表示，在通胀持续下降的背景下，若继续维持当前限制性利率将对总需求形成更强的压力，这等同于在实施紧缩的货币政策，美联储将不得不考虑实体经济的处境。产业方面：力拓和旗下位于蒙古的OT(奥尤陶盖勒)铜矿工人谈判陷入僵局，主因工人工资降幅较大可能引发新一轮罢工，此前的劳资纠纷已经导致了5月份的部分罢工，今年一季度该铜矿产量同比增长8%。 鲍威尔认可短期通胀进程但仍然期待在降息之前看到更多通胀降温的有力证据，整体表态维持中性，美元指数小幅回落提振金属企稳；基本面上，国内精铜产量维持高位，市场对中国精铜需求不足的担忧挥之不去，社会库存不降反增，整体预计铜价短期将维持震荡。 操作建议：观望 铝：关注非农表现，铝价暂时延续震荡调整 周二沪铝震荡，现货SMM均价20210元/吨，涨100元/吨，对当月贴水70元/吨。南 储现货均价20040元/吨，涨100元/吨，对当月贴水240元/吨。据SMM，7月1日铝锭库 存76.9万吨，较上周四增加0.6万吨。铝棒14.07万吨，较上周四减少0.28万吨。产业消息，昨日云南有铝水棒厂家因炒灰车间发生失火，但据SMM消息预计生产缓冲期约需要二到三天，缓冲期后将恢复正常生产，短期内对实际棒材生产造成部分影响。 美联储主席鲍威尔发言表示对通胀有信心，但降息还需关注劳动力市场状况，投资者重点本周五美国非农数据表现。基本面，铝价连续两周企稳震荡，现货消费略有好转，但消费季节性淡季临近，消费的持续性好转仍有难度。未来供应稳定，消费承压之下，铝价预计仍延续震荡调整走势。 操作建议：观望 氧化铝：供需僵持，上方整数关口仍有压力 周二氧化铝期货延续震荡。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝 F0B价格505美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.5万吨，较前 日增加2094吨，厂库13500吨，较前日持平。 下游观望情绪较浓，刚需采购为主，同时持货方惜售情绪不减，报价依旧坚挺，氧化铝现货高位持稳，基差上修至升水百元附近。预计供需僵持状态短期仍将持续，氧化铝延续震荡，上方3900元/吨关口压力难破。关注7月内蒙新增放量及山西复产贡献供应增量情况。 操作建议：观望 锌：炼厂检修利多渐消化，锌价反弹放缓 周二沪锌主力2408合约日内震荡运行，夜间震荡偏强，伦锌震荡运行。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24190~24350元/吨，对2407合约贴水40-50元/吨。贸易商收货增多，市场活跃度增加，消费未见明显好转，升贴水维持震荡。艾芬豪矿业公布，2024年5 月31日，Kipushi的新选厂正式投料，并于2024年6月14日出产首批锌精矿。2024年精 矿产锌的生产指导目标为10-14万吨。LME库存259775吨，减少2075吨。 整体来看，鲍威尔重申降通胀取得重大进展，市场解读偏鸽派，美元走跌利多锌价。锌矿紧张导致炼厂检修扩大的利多基本消化，市场关注重心向消费端倾斜，现货升贴水变化不大，下游采买热情不高，去库反复。供需双弱背景下，锌价反弹动力放缓，市场等待美国6月非农数据等宏观驱动。 作建议：逢低做多 铅：资金减仓，铅价涨势放缓 周二沪铅主力2408合约开盘跳水后快速收复跌幅，夜间回吐部分涨幅，伦铅冲高回落。 现货市场：上海市场驰宏铅19755-19825元/吨，对沪铅2408合约升水50-100元/吨；江浙 地区江铜、铜冠铅报19755-19805元/吨，对沪铅2408合约升水50-80元/吨。沪铅强势不改，现货市场流通货源不多，持货商挺价出货，交割品牌厂提货源维持高升水，南北价差收窄，下游刚需采购，长单居多。LME库存226075吨，增加1875吨。 整体来看，废旧电瓶维持供不应求，叠加部分地区雨季影响，价格仍易涨难跌，再生铅生产扰动因素不减，原生铅炼厂减复产并存，市场货源偏紧。铅锭进口窗口小幅开启，进口货源流入需要时间，短期难改变供应偏紧格局。近期资金有所减仓，铅价涨势放缓，在供需矛盾实质性改善前期价仍能维持高位。 操作建议：观望 锡：供需双弱，锡价窄幅震荡 周二沪锡主力2408合约期价日内横盘震荡，夜间震荡偏弱，伦锡横盘运行。现货市场： 贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500元/吨，交割品牌对沪锡2408 合约贴水500元/吨-平水，云锡品牌对2408合约升水200-400元/吨，进口锡现货暂无报价。 下游观望情绪较浓，少量采买。LME库存4725吨，减少25吨。 整体来看，锡矿加工费维稳，部分炼厂依靠废料补充，原料供应相对稳定，但传统淡季 废料存收紧预期叠加缅甸锡矿复产悬而未决，原料供应存远虑。炼厂进入集中检修期，浙江新增炼厂减产，供应逐步下滑。电子消费淡季，订单相对低迷，下游对原料锡采购刚需少量为主。锡市供需双弱，维持窄幅区间运行。 操作建议：观望 工业硅：现货再度下跌，工业硅底部调整 周二工业硅主力2408合约底部震荡，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水1315元 /吨，华东421#最低交割品现货对2408合约升水165/吨，盘面交割利润已不复存在。7月2日广期所仓单库存维持在62345手，仍然居高不下。昨日华东地区部分主流牌号报价小幅下调100元/吨，下调牌号主要为#441和#3303系列硅。基本面来看，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期来临开工率大幅回升，供应端维持宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片去库以后逐渐走向紧平衡，而下游电池和组件订单需求增量有限，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅逐步进入需求淡季，铝合金产量受建筑订单拖累增量有限，整体终端复苏势头偏慢，目前社会库存进一步增至43万吨，现货市场短期重心难以企稳。 供应端，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期来临开工率大幅回升，供应端维持宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片去库以后逐渐走向紧平衡，而下游电池和组件订单需求增量有限，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅逐步进入需求淡季，铝合金产量受建筑订单拖累增量有限，整体终端复苏势头偏慢，目前社会库存进一步增至43万吨，虽然主力合约2408总持仓减少但仍不见多头明显的增仓意愿，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡走势。 操作建议：观望 碳酸锂：政策面与技术面共振，锂价或震荡偏强 周二碳酸锂期货价格运行，现货价格企稳。SMM电碳价格较昨日下跌0元/吨，工碳价格下跌0元/吨。SMM口径下现货贴水08合约0.145万元/吨；原材料价格无明显波动，澳 洲锂辉石价格下跌10美元/吨至1090美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1070美元/吨， 国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌17.5元/吨至7915元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌 10元/吨至2130元/吨。仓单合计28485；持仓16.67万手，匹配交割价88850元/吨。 供给端在新增产能提振下维持高产。需求方面，中国开启对欧洲猪肉进口的反倾销调查后，欧洲微幅下调了中国新能源汽车的进口关税；上汽集团新帅宣称“决不放弃欧洲市场”，海外需求或仍有转折期待。盘面上，盘面“双针探海”结构初现，MACD差值收敛，快线向上突破，持仓持续回升，短期或存在技术面提振。 操作建议：观望 沪镍：基本面暂无扰动，技术面或有向上驱动 周二沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价137500元/吨，上涨550，进口镍报136750元/吨，上涨600。金川镍报138350元/吨，上涨550。电积镍报137100吨，上涨650，进口镍贴水150元/吨，下跌50，金川镍升水1450元/吨，下跌100。SMM库存合计2.96万吨，环比减少225吨。美国5月JOLTs职位空缺814万人，高于上期的791.9万人。 近期公布的美国经济数据差强人意，鲍威尔释放鸽派信号，但表示降息开启仍需关注通胀路径。基本面偏空结构未变，现货市场成交低迷，升贴水进一步下滑；印尼镍矿暂无新增审批，硫酸镍、镍铁延续偏紧现状。夜盘再次向上突破20日均线失败，持仓增量放缓，但 下方仍有5日、10日线支撑，短期或有2次向上突破的可能，预计镍价震荡偏强运行。操作建议：观望 集运：地缘冲突升级，运力紧缺推动运价上行 周二欧线集运价格震荡偏强运行，主力合约收至5575点，涨幅约4.96%。 基本面方面，最新上海出口集装箱运价指数SCFI录得4880，涨幅约12.54%。马士基公布上海—鹿特丹（7.8-8.15）的运价为$8564/40GP和$5981/20GP。达飞报价为为$9060/40GP和$4230/20GP。船位供给依然紧缺，7月运力吨位约在26.7万TEU，较6月小幅0.3万TEU，8月运力预期小幅回升，但偏紧现状延续。地缘冲突升级，黎以冲突已开启小规模对抗，胡塞打击范围由红海向地中海扩散，航运压力进一步升级，后期或仍提振运价上涨。 操作建议：观望 螺纹热卷：南方出梅迎来高温，螺纹震荡走势 周二钢材期货震荡走势。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成