平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年07月03日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业深度报告*电子*刻蚀：半导体制造核心设备，国产化之典范*强于大市20240702 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2997 0.08 -1.03 深证成份指数 8813 -0.97 -2.38 沪深300指数 3472 -0.18 -0.97 创业板指数 1665 -1.05 -4.13 上证国债指数 214 0.01 0.24 研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004 研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001 研究助理:陈福栋一般证券从业资格编号:S1060122100007 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5838 -0.36 -1.78 核心观点:投资建议：刻蚀设备是国内率先取得突破的半导体制造核心设备，技术产品力强大，国产替代已成常态，且成功进入海外市场展开国际竞争。当前，国内先进制程、先进存储产能仍显不足，技术突破、产能扩张诉求较强，刻蚀设备的国内市场空间长期充裕，且全球半导体厂商的资本开支仍处在高位，长期看，具备强大竞争力的国内刻蚀设备厂有望不断侵蚀海外市场，为其业绩持续增长提供充足的动力。推荐中微公司、北方华创。 中国香港恒生指数 17769 0.29 -1.72 中国香港国企指数 6375 0.68 -1.68 中国台湾加权指数 22879 -0.78 -0.95 道琼斯指数 39332 0.41 -0.08 标普500指数 5509 0.62 -0.08 纳斯达克指数 18029 0.84 0.24 【平安证券】行业月报*前瞻性产业研究*绿色金融月报（2024年6月）建立全国统一的碳足迹管理体系*中性20240702 研究分析师:陈骁投资咨询资格编号:S1060516070001 研究助理:石艺一般证券从业资格编号:S1060122070019 日经225指数 40075 1.12 2.56 韩国KOSP100 2781 -0.84 0.49 印度孟买指数 79441 -0.04 2.36 英国FTSE指数 8121 -0.56 -0.89 俄罗斯RTS指数 1152 0.18 3.90 巴西圣保罗指数 124718 0.65 2.11 核心观点:1、绿色金融动态跟踪6月4日，生态环境部等部委联合印发了《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，用于指导建立全国统一的碳足迹管理体系。尽管碳足迹体系与CBAM的核算边界、计算规则完全不同，但建立统一的与国际接轨的碳足迹管理体系是目前应对国际碳壁垒的有效抓手。2、绿色金融市场跟踪1）绿色股指继续下跌，月内小幅跑输沪深300。2）绿债发行市场走势较好，二级市场较为稳定。3）绿色信贷一季度新增3.70万亿元，创历史新高。4）绿色基金涨跌互现。纯ESG基金整体表现相对较好，小幅跑赢沪深300指数；环境保护主题基金跑输沪深300指数1.24个百分点。5）全国碳市场价格回落至93.74元/吨左右，碳交易量略有上涨，但市场整体仍较为冷淡，参与者参与意愿较弱。 【平安证券】行业月报*银行*股息吸引力持续，关注中长期资金流向*强于大市20240702 研究分析师:袁喆奇投资咨询资格编号:S1060520080003 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 106 0.00 0.03 研究助理:许淼一般证券从业资格编号:S1060123020012 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 83 2329 9660 -0.25 0.00 0.25 1.08 -0.18 -0.97 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 核心观点:我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.58倍，股息率4.8%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息大中型银行的配置价值依然突出 （工行、邮储、浙商），同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化。 伦敦铝(美元/吨) 2516 -0.06 0.28 伦敦锌(美元/吨) 2919 0.07 2.90 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1113 0.18 -1.38 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 421 0.18 -7.00 波罗的海干散货 2158 0.00 2.65 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业深度报告*电子*刻蚀：半导体制造核心设备，国产化之典范*强于大市 20240702 【平安观点】 1、刻蚀：半导体制造三大核心设备之一。刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密控制的工艺中，颇具潜力。 2、格局：国产化之典范，成功打入国际市场。全球刻蚀设备市场属于寡头垄断格局，LAM、TEL、AMAT三巨头长期占据全球九成以上的市场份额，LAM一家市占率就接近五成，垄断性强。然而，刻蚀也是国内率先取得突破的半导体核心设备，已成功打破海外垄断进入国际市场，2015年，美国商务部取消了等离子体刻蚀机对中国的出口控制，侧面印证了国内刻蚀设备已经取得突破。中微公司、北方华创、屹唐股份等厂商在刻蚀设备的国产化方面做出了突出贡献：中微公司主营产品为刻蚀机，在CCP、ICP领域具备强大的竞争力，其刻蚀设备已批量应用于国际先进5nm及以下产线；北方华创的ICP出货已经超过3200腔（截止2023年底），与中微公司同属国内刻蚀设备市场的主力军；屹唐股份的刻蚀设备应用到三星、长存的产线中。总体看，国内刻蚀设备成功打破海外垄断，达到国际先进水平，是国产替代的典范。 3、看点：国产替代+先进制程+海外拓展有望拉动长期增长。国产替代、自主可控为国内半导体厂商提供了巨大的发展空间，刻蚀设备的国产化已经迈入正轨，国内半导体市场将为刻蚀厂商提供源源不断的订单；此外，先进制程、先进存储需要更多次数的刻蚀工艺，且对刻蚀设备的精度要求更高，单位产线产能的刻蚀设备价值量大幅提升。长期看，海外市场也有望为国内刻蚀厂商提供新的增长点，原因为：1）全球主要半导体厂资本开支处于较高水平；2）国内刻蚀设备具备全球竞争力，在部分领域有能力与国际巨头展开直面竞争。 4、投资建议：刻蚀设备是国内率先取得突破的半导体制造核心设备，技术产品力强大，国产替代已成常态，且成功进入海外市场展开国际竞争。当前，国内先进制程、先进存储产能仍显不足，技术突破、产能扩张诉求较强，刻蚀设备的国内市场空间长期充裕，且全球半导体厂商的资本开支仍处在高位，长期看，具备强大竞争力的国内刻蚀设备厂有望不断侵蚀海外市场，为其业绩持续增长提供充足的动力。推荐中微公司、北方华创。 5、风险提示：（1）国内技术产品开发不及预期的风险。（2）海外制裁加剧的风险。（3）下游需求不及预期的风险。 研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004 研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001 研究助理:陈福栋一般证券从业资格编号:S1060122100007 1.2【平安证券】行业月报*前瞻性产业研究*绿色金融月报（2024年6月）建立全国统一的碳足迹管理体系*中性20240702 一、绿色金融动态跟踪 2024年6月，绿色金融动态中有四项值得重点关注： 其一，6月4日，生态环境部等部委联合印发了《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，用于指导建立全国统一的碳足迹管理体系。尽管碳足迹体系与CBAM的核算边界、计算规则完全不同，但建立统一的与国际接轨的碳足迹管理体系是目前应对国际碳壁垒的有效抓手。 其二，6月19日，中国银行与中债估值中心联合发布“中债—中银绿色债券指数”，将可持续发展理念与绿色金融有机融合，通过引入ESG评价指标，遴选可持续发展领域表现优异的绿色债券发行人。 其三，6月12日，欧盟委员会表示将于7月4日左右开始对从中国进口的电动汽车加征17.4%-38.1%的临时关税，我国商务部、外 交部均表达强烈不满，认为这将破坏欧盟自身绿色转型和全球应对气候变化合作的大局。 其四，6月22日，中德气候变化和绿色转型对话合作机制首次高级别对话在北京举行，双方就能效与循环经济、气候多边进程及中德双边气候合作、工业减碳和能源转型等议题进行交流，明确下一步合作举措。 二、绿色金融市场跟踪 1）绿色股指：6月绿色股指普跌，Wind碳中和指数下跌11.01%，跑输沪深300指数7.50个百分点；SEEE碳中和下跌5.35%，跑输沪深300指数1.84个百分点。 2）绿色债券：6月绿色债券发行规模为520.03亿元，环比小幅上涨19.73%；中债绿色债券综合财富指数小幅上涨0.39%，跑输中债新综合财富指数。 3）绿色信贷：截至2024年一季度，我国本外币绿色贷款余额33.77万亿元，同比增长35.10%，其中一季度新增3.70万亿元，创历史新高。 4）绿色基金：6月绿色基金涨跌互现。纯ESG基金整体表现相对较好，平均净值下跌0.92%，小幅跑赢沪深300指数；而环境保护主题基金的平均净值下跌4.54%，跑输沪深300指数1.24个百分点。 5）碳市场：6月全国碳市场价格回落至93.74元/吨左右，碳交易量略有上涨，但市场整体仍较为冷淡，参与者参与意愿较弱。 三、风险提示： 1）宏观经济超预期下行，影响各类资产风险偏好；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，绿色转型让位稳增长；4）地缘政治形势恶化。 研究分析师:陈骁投资咨询资格编号:S1060516070001 研究助理:石艺一般证券从业资格编号:S1060122070019 1.3【平安证券】行业月报*银行*股息吸引力持续，关注中长期资金流向*强于大市20240702 【平安观点】 1、行业核心观点：资产荒优选红利，关注政策落地效果。我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.58倍，股息率4.8%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息大中型银行的配置价值依然突出（工行、邮储、浙商），同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化。 2、行业热点跟踪：高股息投资价值持续，国有大行AH溢价率位于高位。年初以来银行板块收益率持续跑赢市场，基本面持续承压高股息特性吸引资金持续流入，推动板块估值有所修复，截至6月28日，板块平均股息率达到4.8%。展望未来，股息吸引力仍将保持，潜在资金流入对于估值抬升的重要作用值得持续关注，一方面关注保险资金流向，新会计准则运用之后保险资金为了平滑股票价格波动对利润表的影响，更倾向于投资高股息权益资产并计入FVOCI，高股息的银行股对该类资金具有较强吸引力。另一方面则关注国有大行的AH溢价率和股息率的差异，考虑到目前国有大行H股股息率普遍高于A股股息率，国有大行AH股溢价率基本超过30%水平，以及两会期间香港证监会主席雷添良有关降低港股通个人投资者的股息红利税收水平和降低港股通内地投资者的准入标准的提议，潜在的税收调整或将进一步助推港股高分红板块的投资热情。 3、市场走势回顾：24年6月银行板块下跌0.29%