平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年03月15日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】策略点评*2024年美国大选快报（四）_白宫之争提前打响，特朗普、拜登是否会中途退出？*20240314 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3038 -0.18 0.63 深证成份指数 9555 -0.52 -0.70 沪深300指数 3562 -0.28 0.20 创业板指数 1883 -0.64 -0.92 上证国债指数 209 0.02 0.25 研究分析师:周畅投资咨询资格编号:S106052208004 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 6037 -0.46 -0.43 中国香港恒生指数 16962 -0.71 -1.42 中国香港国企指数 5907 -0.43 -1.26 中国台湾加权指数 19938 0.05 4.49 道琼斯指数 38906 -0.35 -0.93 标普500指数 5150 -0.29 -0.26 纳斯达克指数 16129 -0.30 -1.17 核心观点:截止当地时间3月12日，拜登、特朗普各自得票已超党内总票数一半，各自均已提前锁定党内提名资格。目前市场对二者的关注点之一在于两人是否会因为各自自身不同的原因而中途退出竞选？1）拜登方面，身体原因一直是拜登被质疑的主要原因之一，目前来看拜登因健康问题退出竞选的概率较低：目前来看民主党内其他可能的接班人无力抗衡特朗普，拜登越晚退出即意味其他候选人准备大选时间的越少，则民主党在11月面临的危机将更大。同时，从民调数据来看，截至2月14日，民主党内其他可能的接班人与特朗普在大选中对决胜出的可能性均低于拜登。2）特朗普方面，四起刑事案件中，目前有三起案件的审理时间表处于不确定状态，审判或难以在11月大选前结束，叠加美国联邦最高法院构成结构对特朗普有利，预计刑事案件不会导致特朗普被迫退选。 【平安证券】行业点评*汽车*鼓励以旧换新，优质供给与政策春风共振*强于大市20240314 研究分析师:王德安投资咨询资格编号:S1060511010006 研究分析师:王跟海投资咨询资格编号:S1060523080001 日经225指数 38807 0.29 -0.56 韩国KOSP100 2719 0.94 1.44 印度孟买指数 73097 0.46 0.42 英国FTSE指数 7743 -0.37 -0.30 俄罗斯RTS指数 1133 -0.81 2.66 巴西圣保罗指数 128006 0.26 -1.63 核心观点:我们认为此次汽车以旧换新政策更加利好20万元以上的中高端品牌，而从供给端来看，我国自主新能源车也抓住了这一波汽车消费升级和增换购需求的释放，在2024年自主高端新能源车型将迎来密集投放，而在20万元以下的中低端市场，考虑到新能源龙头比亚迪在2024年以价换量意图明显，其他车企同价格带的车型在2024年可能会收到一定压制。因此我们更加看好在政策春风带动下的高端新能源车，看好华为生态圈、理想为代表的高端新能源车在2024年的增长，强烈推荐长安汽车（2024年智能化全面拥抱华为）、推荐理想汽车、吉利汽车 资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 79 2168 8912 --0.00 -0.09 -2.46 5.92 0.54 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 （极氪品牌2024年向上势能较强）和长城汽车（坦克、皮卡壁垒较高，出口进一步释放业绩）。零部件方面，高端车型搭载的配置具备较强的示范效应，对应的产业链公司有望受益，推荐中鼎股份、华阳集团。 美元指数 103 0.48 -1.10 伦敦铝(美元/吨) 2256 -0.29 0.00 伦敦锌(美元/吨) 2560 -0.47 3.70 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1196 -- 3.04 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 441 -- 3.65 波罗的海干散货 2370 0.00 6.45 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】策略点评*2024年美国大选快报（四）_白宫之争提前打响，特朗普、拜登是否会中途退出？*20240314 【平安观点】 1、党内竞选方面，特朗普与拜登均已实际锁定党内提名 特朗普与拜登各自提前锁定党内提名资格，但初选过程也凸显出双方的竞选隐忧。截止当地时间3月12日，特朗普获得1228票，超过共和党总票数的一半1215票，拜登获得2101票，超过民主党总票数的一半1968票，二者各自提前锁定党内提名资格，并将在今年7-8月两党全国代表大会上正式成为总统提名人。此次初选是近代美国大选中最无悬念的初选之一，但在初选过程中也凸显出双方的竞选隐忧：一则，民主党初选中，继密歇根州发起“倾听密歇根”运动带动约13%的密歇根居民投“不表态”选项，后续多州居民选择支持“不表态”选项以表达对拜登在巴以冲突中亲以立场的不满，其中明尼苏达州“不表态”选项支持率接近19%，在该州拜登赢得了75票中的64票，而“未承诺”的投票选项赢得了11票，最终民主党内“未承诺”选项共获得20票，指向后续巴以冲突、俄乌冲突是否得以妥善处理将对拜登的竞选过程产生较大影响。此外，在美属萨摩亚州初选中，拜登以40票对51票的结果败给了另一位年轻候选人贾森·帕尔默，标志着拜登在本届大选党内初选中迄今为止首次失利，一定程度上体现出部分民众对拜登的不满。二则，共和党内，在“超级星期二”中约30%的共和党选民通过投票给其他候选人的方式表达对特朗普的不满，此部分选民或有可能在11月大选日中影响特朗普得票率。 身体原因一直是拜登被质疑的主要原因之一，市场也重点关注拜登是否会因健康问题而退出大选，目前来看此事件发生概率较 拜登由于身体健康等问题退选概率较低 2、民主党方面， 低：在初选阶段，如果拜登不选择主动退选，由于目前拜登已获得党内过半选票，即使其他民主党候选人选择参选，也无法获得足够票数赢得党内提名；如果拜登选择主动退选，目前来看民主党内其他可能的接班人无力抗衡特朗普，拜登越晚退出即意味其他候选人准备大选时间的越少，则民主党在11月面临的危机将更大。同时，从民调数据来看，截至2月14日，民主党内其他可能的接班人明尼苏达州联邦众议员DeanPhillips、现任副总统KamalaHarris、密歇根州州长GretchenWhitmer以及加州州长GavinNewsom与特朗普在大选中对决胜出的可能性均低于拜登。 3、共和党方面，刑事案件难以触发特朗普被迫退选 特朗普的四起刑事案件中，目前有三起案件的审理时间表处于不确定状态，审判或难以在11月大选前结束，叠加美国联邦最高法院构成结构对特朗普有利，预计刑事案件不会导致特朗普被迫退选。第一，目前仅有“封口费”案件处于正常审理状态。该案件涉及在2016年大选中向艳星支付封口费，最早将于3月25日开始审理，案件关键在于封口费是否涉嫌挪用竞选资金，若挪用竞选资金才可定为是刑事案件，但目前案件争议性较大，预计对特朗普构成的障碍较小。第二，其余三件刑事案件的审理时间表处于不确定状态，且案件政治色彩较强，争议性较大。1）涉密文件案，涉及特朗普卸任后私藏机密文件，2月29日，特别检察官JackSmith提议在7月8日开启该案件审理，此外，该案件带有政治报复性，特朗普或将利用政治受害者形象博得选民支持，将案件转为选举动员工具；2）涉及“国会山骚乱”的干预美国大选案，该案件较为复杂，证据材料长达1150万页，意味着在11月大选前难以得到程序性处理；3）有关乔治亚州的干预大选案，该案件同样具有浓厚的政治色彩，且争议较大，难以在大选前落地。第三，特朗普在执政时期曾提名3位保守派大法官，目前美国联邦最高法院保守派（共和党立场）与自由派（民主党立场）人数为6:3，是有史以来最为失衡的局面，或将为特朗普大选扫清一些障碍。 4、风险提示：1）国际地缘形势变化超预期；2）选情出现重大变数；3）海外经济衰退风险变化超预期；4）民调数据存在偏误。 研究分析师:周畅投资咨询资格编号:S106052208004 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 1.2【平安证券】行业点评*汽车*鼓励以旧换新，优质供给与政策春风共振*强于大市20240314 【事项说明】 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）的通知，《行动方案》提出开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新。 【平安观点】 1、开展汽车以旧换新，促进汽车梯次消费、更新消费。《行动方案》指出，要加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。此外《行动方案》还提出通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新，同时鼓励银行机构在依法合规、风险可控前提下，适当降低乘用车贷款首付比例，合理确定汽车贷款期限、信贷额度。 2、契合汽车业“存量与增量并重”发展阶段，政策支持汽车增换购需求。汽车以旧换新政策支持汽车增换购需求，这与此前政策主要刺激汽车首购需求不同。据乘联会数据，2023年乘用车增换购占比达到56%，其中换购占比达到45%。据公安部统计数据，2023年底我国汽车保有量达到3.36亿辆，新能源汽车保有量达到2041万辆，其中有相当部分在用车辆使用年限较长，能耗排放高，根据商务部部长王文涛近日披露，在用国三及以下排放标准的乘用车超过1600万辆，其中车龄15年以上的超过700万辆。我国汽车行业进入换购周期，汽车电动和智能化带来的全新体验也刺激增购需求，考虑到我国汽车千人保有量较欧美日等发达市场仍较低，首购需求亦在增长。 3、汽车以旧换新政策契合汽车消费升级趋势。据麦肯锡调研，我国消费者在增、换购下一台私家车时的升级热情较高，比如现有车辆价格10万元以内的车主中表示再购时将升级的车主占比超过70%，10-15万元价格段内的车主再购升级意愿占比超过50%，15-20万元价格带内的车主再购升级意愿占比也接近50%。尽管近年来我国汽车行业价格战较为激烈，但我国乘用车价格段走势依然持续上行，据乘联会零售数据，我国20万元以上乘用车零售比例由2017年的14.2%提升至2023年的30.8%，20万元以上乘用车年零售销量由2017年的337万台增加到2023年的667万台，汽车消费升级趋势显著。 4、投资建议：我们认为此次汽车以旧换新政策利好于20万元以上的中高端品牌。从供给端来看，我国自主新能源车也抓住了这一波汽车消费升级和增换购需求的释放，2024年自主高端新能源车型将迎来密集投放，且该价格带所处竞争环境较为友好，随着电池成本下行，20万元以上乘用车产品有更灵活的产品定义空间，满足消费者各类个性化的诉求。 而20万元以下乘用车作为出行工具的属性较强，该价格带预计首购需求占比更高，该价格带内，性价比仍是消费者主要考虑因素，新能源龙头比亚迪在20万元以下具备较强定价权，目前比亚迪销量增长及份额扩张诉求仍强烈，因此2024年20万元以下价格带将处于竞争加剧、盈利承压阶段。 我们更加看好在政策春风带动下的高端新能源车，看好华为生态圈、理想为代表的高端新能源车在2024年的增长，强烈推荐长安汽车（2024年智能化全面拥抱华为）、推荐理想汽车、吉利汽车（极氪品牌2024年向上势能较强）和长城汽车（坦克、皮卡壁垒较高，出口进一步释放业绩）。零部件方面，高端车型搭