铜铝周报：宏观氛围偏弱，铜铝蓄势整理

投资咨询业务资格 宏观氛围偏弱，铜铝蓄势整理 ——铜铝周报2024.07.01 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内6月制造业PMI环比持平，重点关注7月份中央会议释 沪铜2408合约上方参考压力位80500元/吨一线，下方参考支撑位75500元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 放的信号；海外近期关注欧美大选及地缘政治事件影响。2、基本面：从消费来看，因上周铜价偏弱运行且月差扩大，下游看 铜 空观望情绪偏重，同时因已到年中，部分企业进行年中结算等工作，也影响了现货市场活跃度，整体消费并无明显复苏；库存方面，截至6月27日全国主流地区铜库存环比增加0.07万吨至39.91万吨，去库速度有所放缓。3、整体逻辑：近期宏观情绪偏弱，铜库存压力显现，铜价继续调整。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内6月制造业PMI环比持平，重点关注7月份中央会议释放的信号；海外近期关注欧美大选及地缘政治事件影响。2、基本面：电解铝供应方面维持增长，消费淡季到来压制铝加工行业开工率走弱，铝锭库存较上年同期累库。3、整体逻辑：宏观情绪转弱，同时国内铝锭社会库存维持相对高位，铝价继续承压调整。 沪铝2408合约上方参考压力位20700元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内6月制造业PMI环比持平，重点关注7月份中央会议释放的信号；海外近期关注欧美大选及地缘政治事件影响。2、基本面：近期国内现货价格持续高位震荡，下游观望情绪较浓，刚需采购为主，同时持货方惜售情绪不减，报价依旧坚挺。当前氧化铝供应端增减并行，需求端内蒙古华云三期电解铝项目投产稳步推进。3、整体逻辑：供需两端变化不大，氧化铝盘面延续高位整理。 氧化铝2408合约上方参考压力位3950元/吨一线，下方参考支撑位3700元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 有色金属累计涨跌幅（6.21-6.28） 4% 2% 0% -2% 伦锡 沪锡 伦镍 沪镍 伦铅 沪铅 伦锌 沪锌 氧化铝 伦铝 沪铝 伦铜 沪铜 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、据外电6月28日消息，智利国家统计局（INE）周五公布，作为全球最大的铜生产国，铜产量在5月同比增长8.1%，至 444,639吨。（文华财经编译） 2、湖南裕能(301358)6月28日晚间公告，为持续完善一体化布局，打造循环经济，公司拟在贵州省福泉市双龙园区投资建设50万吨/年铜冶炼项目及新增30万吨/年磷酸铁、30万吨/年超长循环和超高能量密度磷酸盐正极材料生产项目。项目将分 多期建设，其中一期投资35亿元，建设20万吨/年铜冶炼联产80万吨/年硫酸、80万吨/年蒸汽项目（硫酸和蒸汽为副产品）；后续项目建设将视一期项目发展及市场需求等情况分期建设。 3、紫金矿业6月28日晚间公告，近期，根据自然资源主管部门出具的矿产资源储量评审意见，公司旗下的西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量1837.7万吨，新增备案的铜金属储量577.7万吨，约占中国2022年末铜储量的14.2%（根据自然资源部披露的《中国矿产资源报告2023》，2022年中国铜储量为4077.18万吨），标志着公司在我国新一轮找矿突破战略行动中取得重大成果。 4、据外电6月27日消息，两位市场人士表示，铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta）已与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TCRCs)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美分。（文华财经编译） 5、近日一位印尼高级政府官员透露，政府原计划建设的八个氧化铝厂项目中，仅有一个取得了显著进展，这一现状凸显出行业发展的迫切需求和挑战。据了解，截至目前，除了PTBorneoAluminaIndonesia在西加里曼丹省Mempawah摄政区发起的项目即将完工外，其余七个项目均进展缓慢。为了推动这些项目的进展，印尼能源和矿产资源部（ESDM）已下令对八个氧化铝厂项目进行直接现场监督。目进展缓慢的主要原因之一是资金不足，另外电力供应也是制约氧化铝厂项目进展的关键因素之一。尽管面临诸多挑战，但印尼政府对于铝下游行业的发展仍充满信心。（天下铝讯） 02宏观分析 6月30日周日，国家统计局公布数据显示，中国6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 美国:PCE:当月同比 美国:核心PCE:当月同比 6月28日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。更重要的是，剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心PCE物价指数同比增速从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期，创下2021年3月以来的最低记录。数据还显示，5月核心PCE物价指数环比增速为0.1%，为2023年12月以来的最低纪录。消费者支出也小幅上升，增强市场对美联储可能促成经济“软着陆”的乐观情绪。 本周重点关注：美国6月非农会不会如期大幅降温，鲍威尔、拉加德将在欧洲央行论坛发表讲话，多国将发布PMI数据，美联储将公布最新会议纪要。此外，关注英国和法国大选。 时间 事件/数据 预期 前值 7月1日（周一） 中国6月财新制造业PMI 51.7 美国6月ISM制造业指数 49.2 48.7 7月5日（周五） 美国6月失业率 4% 美国6月非农就业人口变动(万人) 27.2 03铜市场分析 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-06 60000 1000 800 600 400 200 0 -200 2024-06 2024-04 -400 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-06 60000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2024-06 2024-04 4000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 中国:铜升贴水:平均值:长江有色市场中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-06 7000 3000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-06 2024-04 -3000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 进口利润LME3个月铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 55000 1500 1000 500 0 -500 2024-06 2024-04 2024-02 -1000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 2023-06 50000 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-06 2024-04 2024-02 -3000 2023-12 2023-10 2023-08 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 80000 60000 75000 50000 70000 40000 65000 30000 60000 20000 55000 10000 50000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 550000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 90000 85000 80000 75000 70000 11000 10000 9000 90,000 85,000 80,000 75,000 4.40 4.20 4.00 3.80 65000 80003.60 60000 55000 70,000 700065,000 3.40 3.20 2023/12/26 2023/10/26 2023-06 50000 6000 60,000 3.00 2024/6/26 2024/4/26 2024/2/26 2023/8/26 2023/6/26 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 沪铜-国际铜（连续）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连续):国际铜 期货收盘价(活跃合约):阴极铜铜铝比价 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-06 60000 20000 5.5 80000 5 60000 40000 4.5 20000 4 0 3.5 -20000 3 -40000 COMEX铜:非商业净持仓 COMEX铜价 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-06 2024-04 -15000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 前5名净持仓期货收盘价(活跃合约):阴极铜 数据来源：Wind、SMM 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-06 7000 108 106 104 102 100 2024-06 2024-04 2024-02 98 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-06 7000 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 2024-06 2024-04