铜铝周报：铜铝偏弱运行，关注宏观数据

投资咨询业务资格 铜铝偏弱运行，关注宏观数据 ——铜铝周报2024.09.09 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：本周重点关注中国8月份经济数据及美国8月份CPI数据。 沪铜2410合约上方参考压力位75500元/吨一线，下方参考支撑位70500元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 2、基本面：从供应端来看，由于前期进口货源集中到货，贸易商积极出货，电解铜现货供应增加，现货升水承压回落。消费方面，周 铜 末前下游积极备货，同时本周即将迎来中秋假期，下游备库节奏较紧张，预计消费需求量有所增加。截至9月5日，全国主流地区铜库存降至25.57万吨（-2.34），连续九周去库。3、整体逻辑：国内市场氛围偏弱，市场充分定价美联储9月份降息，铜价低位运行，缺乏进一步上行驱动。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：本周重点关注中国8月份经济数据及美国8月份CPI数据。2、基本面：近期供应端相对平稳。需求端逐步向旺季转换，国内现货市场成交好转，消费开始逐渐复苏，铝去库拐点或已出现，基本面向好为主，但市场担忧四季度供应端仍有增量。3、整体逻辑：下游进入传统旺季，社库库存压力或将有所缓解，铝价低位运行，重点关注宏观变化。 沪铝2410合约上方参考压力位19700元/吨一线，下方参考支撑位18700元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：本周重点关注中国8月份经济数据及美国8月份CPI数据。2、基本面：供应端，北方多地因矿石问题以及设备检修出现减产，供应有所减少，但随着时间推移，氧化铝复产及新投产能部分将陆续有氧化铝增量进入市场。需求端，电解铝运行产能见顶，短期或持稳运行为主，对氧化铝的需求整体持稳。3、整体逻辑：氧化铝远期供需结构或将转弱，主力合约价格高位回调，但现货价格偏强或限制期货盘面价格下行幅度。 氧化铝2411合约上方参考压力位4050元/吨一线，下方参考支撑位3600元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 9.2-9.6周度累计涨跌幅统计 5% 0% -5% -10% 锡 沪锡 镍 沪镍 铅 沪铅 锌 沪锌 铝 氧化铝 沪铝 铜 国际铜 沪铜 LME LME LME LME LME LME 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、8月份，基本面、宏观面等均缺乏利多支撑，铝价继续下跌，尽管8月中下旬开始触底反弹，但价格重心环比明显下降。而氧化铝现货价格坚挺且呈现出上涨态势，电解铝成本依旧维持在17000元/吨上方，行业利润环比继续收缩。根据安泰科测算，2024年8月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17247元/吨，环比小幅下降99元/吨或0.6%（经调整）；同期铝价跌幅超过成本降幅，行业盈利能力有所下滑。以8月份沪铝连续合约均价19368元/吨计算，当月平均利润为2121元/吨，环比下降311元/吨或12.8%。（安泰科） 2、伦敦金属交易所（LME）于9月4日发布了一份白皮书，列出了一系列措施，旨在实现LME市场结构现代化、提高透明度和加强价格流动性，同时保护其市场服务于实体经济的独特功能。为了增加LME电子交易平台（LMEselect）——特别是在许多市场参与者希望参与的月度交易日——交易数据的透明度及交易流动性，LME将引入行业认可的大手交易限额等规则。这意味着在未来12个月以内的旗舰金属种类（铝、铜、锌、镍和铅）的月合约的小规模交易必须在电子盘上执行。重要的是，为了确保主要的实物市场交易不受新规则的影响，大手交易限额不适用于非月合约到期日的交易。（LME脉搏） 3、欧盟委员会9月6日发布公告，根据《欧盟合并条例》，欧盟委员会已批准宝山钢铁股份有限公司、宝武铝业科技有限公司与日本株式会社神户制钢所成立汽车铝板合资企业。欧盟委员会认为，鉴于该交易对欧洲经济区的影响有限，因此不会引发竞争问题。今年8月8日，宝钢股份、宝武铝业与神户制钢三方正式同意成立宝钢神钢汽车铝板（上海）有限公司（暂定名），并在日本东京签订了合资合同。（界面新闻） 4、欧洲铝箔协会消息，在欧洲，第一季度铝箔产量的数据相当令人失望。但是，进入第二季度，在经历了长达2023年初的长期下降后，出现了可喜的增长。总出货量强劲复苏，比2023年同期增长6.6%，达到22.7万吨。根据欧洲铝箔协会（EAFA）8月27日公布的数据，对欧洲的国内交货量强劲增长，不过，出口仍在表现低迷。主要用于软包装和家用箔的双零铝箔，涨幅最大，比2023年同期增长8%以上。在欧洲，需求增长了近10%。用于半刚性铝箔容器、技术或其他应用的单零铝箔总体上增长了4%，但与2023年第二季度相比，欧洲交付量再次增长了近7%。（尚轻时代） 02宏观分析 2024-07 2024-01 2023-07 2023-01 2022-07 2022-01 2021-07 2021-01 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 8 7 6 5 4 3 2 1 0 美国:新增非农就业人数:初值 美国:失业率:季调 8月美国新增非农就业人数为14.2万人，低于市场预期的16.5万人，高于修正后的前值8.9万人。薪资增速同比增速为3.8%，高于修正后前值3.6%；环比增速0.4%，高于前值0.2%，薪资增速高于市场预期。失业率为4.2%，持平预期，低于前值4.3%。据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为71.0%，降息50个基点的概率为29.0%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为28.7%，累计降息75个基点的概率为54.0%，累计降息100个基点的概率为17.3%。 03铜市场分析 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-09 60,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-09 2024-07 -600 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-09 60,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-09 2024-07 4,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-09 7,000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2024-09 -3,000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 进口利润LME3个月铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 60,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-09 2024-07 -1,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2023-09 50,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2024-09 2024-07 -2,000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 300,000 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 55,0000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 80,000 90,000 15,000 85,000 10,000 80,000 5,000 75,000 0 70,000 -5,000 65,000 -10,000 60,000 -15,000 前5名净持仓 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 3.00-40,000 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-08 7,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2024-08 2024-06 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-08 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 7,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 -80,000 2024-08 2024-06 -100,000 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价 LME:铜:商业企业净持仓LME铜价 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-09 7,000 108 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 0 -50 -100 -150 -200 -250 LME铜升贴水(0-3) 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 107 106 105 104 103 102 101 100 99 2024-09 20