衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年7月2日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 吉证监许【2013】1号 每日策略观点 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 全国统一客服热线及投诉电话：4006-386-586 投资咨询业务资格： 宏观：美国6月制造业连续第三个月萎缩。股指：市场仍需等待转折点出现。 螺纹钢：钢厂利润恢复，但需求暂无起色，跟随成本端波动为主。 铁矿：供应压力高企，消费增速停滞，铁矿上涨缺乏动力，可以逢高沽空。 原油：需求旺季仍可期待，油价或偏强运行。 工业硅：西南地区开工持续提升，硅价底部震荡为主。PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。油脂：国内油脂基本面预期仍不利于价格上行。 蛋白粕：成本端弱化后，基本面因素或更为显现。棉花：新棉种植有所减少，棉价上涨有心无力。 ※宏观&股指 宏观：美国6月制造业连续第三个月萎缩。 由于需求持续低迷，6月份美国制造业连续第三个月萎缩，投入物价指数降至六个月新低，这表明通胀可能继续回落。美国供应管理协会(ISM)周一报告称，第二季度末的疲软是全面性的。ISM制造业采购经理人指数(PMI)从5月份的48.7下滑至上个月的48.5。投入物价分项指数从5月的57.0降至52.1，为12月以来最低。 股指：市场仍需等待转折点出现。 市场全天震荡分化，沪指偏强，创业板指再度调整。盘面上，软件股集体大涨，财税数字化方向领涨，低价股逆势活跃，白酒股震荡走强，银行股维持强势。下跌方面，稀土永磁概念股陷入调整，半导体、AI手机、BC电池等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超2700只个股下跌。沪深两市今日成交额6447亿，较上个交易日缩量133亿。 三中全会召开在即，市场发生系统性杀跌的可能性较低。但进入7月下旬之后，半年报也即将开启，整个市场特别是成长板块，可能依然会受到业绩等因素制约。而且，下半年不确定因素还比较多，所以市场的避险情绪可能依然会不时�现，昨天央行虽然�手，但国债期货市场今天依然较强。 数据上，2024年6月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比增长22.4%，同比下降22.1%，降幅较5月收窄11.8个百分点，1—6月累计销售金额同比下降38.9%，降幅较1 —5月收窄5.6个百分点。新政后（按网签滞后一周计算，5.24—6.27），54城新房、26城二手房日均成交面积分别环比4月日均增长22%、下降4%，分别较3月日均增长1%、增长9%。5月17日以来，房地产销售呈现复苏迹象。若这种迹象能够持续几个月，市场的预期必然会有所改观。2024年6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 上半年沪深北三地交易所合计有296家IPO终止，已经超过去年全年IPO终止家数（282家）。中信证券保荐的IPO终止家数达到37家，超过去年推荐的上市家数。中信建投、中金公司、海通证券分别有24家、22家、22家IPO企业“离场”，数量依次排在第二、第三、第四。 消息面，央行再度释放�债券市场应理性“降温”的强信号，亦被市场视作央行买卖国债的“前奏”。区别于市场此前判断的央行会先启动“买”国债的操作。本次“借入”国债意味着央行可能会先进行“卖”的操作。“当前央行所持仓国债剩余期限多在3年及以下，开展国债借入操作或为现券卖�做铺垫。” 总体来看，市场有俗语五穷六月七翻身，进入三季度市场预期会有所好转，央行开展国债借入操作，国家队持续救市资金通过ETF形式累计持续进场。引导市场预期逐步好转。转折点或在三中全会；一方面，三中全会聚焦全面深化改革，落地后能够稳定市场预期；另一方面，核心城市房价企稳有待进一步验证，收储和刺激需求的增量政策或加码；投资者有望恢复交易的积极性，流动性拐点也将随之�现，配置策略来看，红利低波的底仓价值仍未动摇，转折点�现后，成长型行业，科技类头部企业将成为市场焦点。 ※黑色 螺纹钢：钢厂利润恢复，但需求暂无起色，跟随成本端波动为主。 期货：螺纹钢主力合约小幅上涨，最终收盘3562元/吨，涨幅0.37%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格小幅上升，中国HRB400E20MM螺纹钢平均报价上涨8元/吨报3637元/吨。 供应：在供应端方面，钢联公布最新的钢厂高炉开工率及铁水产量在一周的停滞后开始了下滑，从数据上来看，截止6月28日，铁水产量为239.44万吨，相比前一周的239.94万吨减少了0.5万吨，降幅为0.21%。同时，高炉产能利用率从前一周的89.76%下降到89.13%。整体螺纹的供应量增幅放缓。 从钢材产量上来看，螺纹和热卷的产量都在增加，螺纹供应激增，截止6月28日，螺 纹钢产量为244.76万吨，上周为230.53万吨，增幅为6.17%。热卷产量为321.85万吨， 上周为320.72万吨，增幅为0.35%。需求：从钢材的消费情况来看，最新螺纹表观消费好转，截止6月28日，钢联最新数 据显示，螺纹钢表观消费量为235.8万吨，较前一周的235.77万吨小幅上升，热卷最新一 周消费量为324.66万吨，较前一周的318.94万吨有所上升，钢材整体消费有所恢复。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存我去库进度有所停滞，钢联最新数据截至6月28日， 螺纹钢厂库存从202.57万吨增加到206.38万吨，而社会库存则从573.09万吨上升至578.24万吨。 逻辑：螺纹钢厂利润有所恢复，基本面好转，需求仍是后期关注重点，近期原材料拖累，震荡为主。 铁矿：供应压力高企，消费增速停滞，铁矿上涨缺乏动力，可以逢高沽空。期货：铁矿石主力合约今日维持高位，最终收盘843元/吨，涨幅为1.44%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价报价小幅回升，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格上涨4元/吨，报833元/吨。 供应：海外矿山发运量近期仍在高位，截止6月28日，澳洲巴西铁矿发运总量3092.2 万吨，环比增加259.4万吨。澳洲发运量2074.0万吨，环比增加14.3万吨，其中澳洲发往 中国的量1828.3万吨，环比增加18.4万吨。巴西发运量1018.2万吨，环比增加245.1万 吨。全球铁矿石发运总量3712.5万吨，环比增加374.5万吨。 截至6月28日，铁矿石到港量为2470.2万吨，较前一周的2473万吨减少2.8万吨，近期发运量有所回落但仍在高位，铁矿后期到港压力仍在。 需求：钢厂高炉开工率及铁水产量在一周的停滞后开始了下滑，从数据上来看，截止6 月28日，铁水产量为239.44万吨，相比前一周的239.94万吨减少了0.5万吨，降幅为0.21%。同时，高炉产能利用率从前一周的89.76%下降到89.13%整体铁矿石的需求量增幅放缓。 库存：铁矿石港口库存又有所抬头，截止6月28日，铁矿石港口库存为14926.32万吨， 较前一周的14883.27万吨增加43.05万吨，增幅为0.29%。钢厂的进口铁矿石库存从9214.13万吨下降到9140.13万吨，降幅达0.8%。结合铁矿石目前的供需情况来看，铁矿供应端的压力仍在高位。 逻辑：铁矿石供应压力仍在，港口库存高企，钢厂开机率下滑表示铁矿需求继续向上有压力，在消费没有起色的情况下，铁矿上行动力不足。 ※能源&化工 原油：需求旺季仍可期待，油价或偏强运行。 以色列和黎巴嫩边境冲突不断，以军表示对黎巴嫩南部的多个黎真主党武装的军事设施进行了空袭。不寻求武装开战但仍在为战争做准备。黎巴嫩看守政府总理称，黎巴嫩正目睹的来自以色列的威胁是一种心理战，黎巴嫩确实正处于战争状态。伊朗警告以色列，如果进攻黎巴嫩，毁灭性战争随之而来。风险溢价再度显现 OPEC+目前仍然在执行减产计划，且主要成员国也强调将把市场稳定放在首位，不会转向以市场份额为目标。减产的持续执行将使原油供应维持偏紧的局面。 国内炼厂上半年处于集中检修期，导致原油进口量低位。随着检修的陆续结束，炼厂产能利用率也将逐步回升，对原油需求也将上涨。目前成品油裂解价差有所好转，在消费旺季期间，需求仍可期待。 整体来看，OPEC+继续执行减产，需求旺季仍可期待，油价或偏强运行。 工业硅：西南地区开工持续提升，硅价底部震荡为主。 工业硅主力合约收于11465元/吨，涨幅为0.39%；市场参考价格为13002元/吨，较上 一日下调了3元/吨。 据百川统计，截至6月27日，国内工业硅开工炉数较上一周增加17台至418台，整体开工率为57.03%。在丰水期低电价的背景下，四川和云南地区硅厂按原计划开工，开炉数量继续增加。云南德宏地区开工在本周将继续增加。原计划六月底前的投产的新增项目暂时推迟。部分非主产企业表示售价已经贴近成本线，后续价格持续下降的话或将停炉。整体上，工业硅供应维持充裕局面。 下游需求一般，采购情绪偏淡。多晶硅企业的检修仍然在进行中，多家多晶硅厂家表示7月维持6月的生产计划，暂无复工计划。有机硅新增产能产量释放，对工业硅需求尚可。铝合金行业加工费表现低迷，工厂生产积极性下降明显，青海地区大厂计划月初停产检修， 需求将进一步下滑。。 整体上，工业硅供应维持宽松局面，下游消耗能力偏弱，预计硅价低位震荡运行。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘6000元/吨（+24），涨幅0.4%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5925附近。本周及下周主港及仓单交割 09贴水20-升水20、贴水10-15成交，7月中下主港交割09贴水5、升水13、15、18成交； 8月主港交割09升水10-15成交。日内绝对价格弱后修复，现货基差大致稳定，买盘依旧谨慎，整体交易清淡。 成本端：PXCFR中国1039美元/吨（-1.33）。PTA加工费：366元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯6月25日报道：恒力石化（大连）PTA-4生产线计划6月29日开 始停车检修，涉及产能250万吨，重启时间待定。 总结：短期跟随成本波动，基本面看，逸盛海南1#计划重启，恒力大连4#计划检修，宁波台化、新疆中泰重启略有推后，已减停装置或延续检修。本周度产量136万吨附近。下游方面，部分前期检修装置计划重启，如恒逸聚合物、汉江新材料等，国内聚酯行业供应将小幅增加。织造工厂内坯布库存继续增加，织造企业原料库存窄幅增加，夏季订单基本告罄，秋冬季节订单多在商榷阶段。后市来看，需求萎靡情况或将延续，且上游原料厂商传达出挺价心态，或将加剧下游抵触心理，织造行业开工或存进一步下行预期。综合来看，短期TA跟随成本端波动，7月仍存累库预期，预计PTA价格震荡整理，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。盘面：今日纯碱主力合约报收2188元/吨，涨幅3.45%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2150～2350元/吨。 库存：截止本周，国内纯碱厂家总库存100.02万吨，环比上周涨幅3.55%。其中，轻质库存57.73万吨，重质库存42.29万吨，当前库存处于历年同期高位水平。 总结：供应收紧预期增强带动纯碱延续反弹，基本面来看，纯碱开工小幅波动至82%，月初青海盐湖装置短暂停车，同时远兴一期四号线并未达产，开工高位下滑，短期供应收紧；下游方面高价抵触心态强烈，终端刚需补库，业者适量补库，整体成交清淡，需求表现不温不火。市场消息面刺激纯碱盘面拉升，中期继续关注供应端、宏观情绪以及政策支撑力度，警惕市场情绪变化风险，谨慎操作。 ※农产