衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月8日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：11月外储大增，人民币或稳中偏强。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地有效性。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：需求不佳背景下，供应压力或面临被放大。蛋白粕：基本面不佳正成为盘面拖累因素。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：11月外储大增，人民币或稳中偏强。 截至2023年11月末，中国外汇储备规模为31718.07亿美元，环比增加705.83亿美元； 黄金储备规模为7158万盎司，环比增加38万盎司，为连续第13个月增加。外贸稳步修复，外加中美利差缩窄，人民币或稳中偏强。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天冲高回落，创业板指领涨。板块方面，CPO、多模态、MR、半导体等板块涨幅居前，纺织、贸易、养殖、房地产等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3700 只个股下跌。沪深两市今日成交额9618亿，较上个交易日放量1416亿。北向资金全天净 买入4.6亿元。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；①推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全。②要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。 据海关统计，今年前11个月，我国进�口总值37.96万亿元人民币，与去年同期持平。 今年11月份，我国进�口3.7万亿元，增长1.2%。其中，�口2.1万亿元，增长1.7%；进 □1.6万亿元，增长0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%。按美元计价，今年11月份， 我国进�口5154.7亿美元，与去年同期持平。其中，�口2919.3亿美元，增长0.5%；进口 2235.4亿美元，下降0.6%；贸易顺差683.9亿美元，扩大4%。 另外，发改委表示，今年以来，中国经济战胜困难挑战、顶住下行压力，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，经济运行总体回升向好，今年对全球经济增长的贡献将达到三分之一，仍然是全球增长最大引擎。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面没有变也不会变，我们有信心、更有能力实现长期稳定发展，并不断以中国新发展为世界带来新动力、新机遇。 行业上，谷歌发布目前规模最大、功能最强大的AI多模态模型Gemini1.0，同时，AI文生视频软件Pika1.0版本也于近期发布，热度迅速席卷全网。目前，多模态已成为生成式AI重点发展方向，且有望成为推动本轮AI热点继续前进的下一个增长点。 资本市场吸引中长期资金入市的政策正在不断落地。日前，社保基金投资管理办法迎来重大修订，股票类资产最大投资比例可达40%。Wind数据则显示，截至今年三季度末，全国社保基金在A股市场合计持股数量为609.36亿股，合计持股市值为4139.17亿元。 整体来看，部分宏观数据显示8月以来经济活动的改善修复有重新放缓迹象，制造业 PMI连续两个月低于荣枯线对市场信心带来影响，部分城市房价波动加大也提升了投资者对于地产产业链的关注，近期海外压力有所减缓，在此背景下人民币汇率走势与股市表现�现短期背离，尤其股市中与经济相关较高的指数和板块整体表现较弱，当前经济基本盘仍不稳固，预计会有密集政策举措改善悲观的经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。12月投资者对经济和市场的信心有望迎来拐点。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢延续反弹，2405合约收盘价环比涨31元至4042元，合约持仓增加6万 手至137万手，前20多头持仓增加3.8万手至82.4万手，前20空头持仓增加3.8万手至 80.9万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多调升，上海HRB400E12MM螺纹钢报价上调20元至4200元。国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。截止12月7日当周，MYSTEEL统计钢厂螺纹产量环比持平于261万吨， 厂库增加5万吨至174万吨，社库下降3万吨至357万吨，表需增加7万吨至259万吨。11月10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计888.04万平方米，环比下降4%。10个重点城市二手房成交（签约）面积总计730.02万平方米，环比增长10.6%。 逻辑：国内稳增长大政确立，着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，近期还出台“三个不低于”贷款政策，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地有效性。 盘面：内盘SC主力合约收盘548.5元/吨（+9.3），涨幅1.72%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国能源信息署数据显示，截止2023年12月1日当周，包括战略储备在内的美 国原油库存总量7.96948亿桶，比前一周下降430万桶；美国商业原油库存量4.45031亿桶， 比前一周下降463.2万桶；美国汽油库存总量2.23604亿桶，比前一周增长542.1万桶；馏 分油库存量为1.12045亿桶，比前一周增长126.7万桶。 消息面：路透社调查：11月份欧佩克原油日产量出现自7月份以来的首次月度下降。。总结：短期调整；回归基本面，供应端，伊朗、伊拉克和尼日利亚石油产量小幅下降， 11月份欧佩克原油产量小幅下降，供应端仍有利好职场，需求端看，美国成品油需求表现 疲弱，国内炼厂开工率及加工量也持续回落，沙特下调1月份对亚洲、欧洲和美国所有等级的原油官方销售价，需求前景担忧仍在，宏观面不确定因素较多，美国经济数据喜忧参半，市场等待美国非农数据的公布，注意提防宏观风险。短期油价调整，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5718元/吨（+66），涨幅1.17%。 现货：华东市场PTA现货价格上探，商谈参考5730附近。12月主港交割01升水5-20成交。绝对价格上涨，供应商正常出货，买盘刚需观望。 成本端：PXCFR中国986美元/吨（+2）。PTA加工费：427元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月6日报道：福海创PTA总产能450万吨/年，装置负荷提升至 8成，前期负荷5成运转。 总结：短期震荡整理，供应方面，部分装置检修，PTA开机负荷下滑至75%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前供需预期偏弱,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：需求不佳背景下，供应压力或面临被放大。 隔夜美豆油强势反弹，给予植物油脂市场提振。据巴西国家商品供应公司（CONAB)最新月报，将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.60177亿吨，较11月份预估低220万吨，因为厄尔尼诺模式导致播种延迟，但是调低后的大豆产量仍将创下历史最高纪录，比上年增加3.6%。另外，本周五美国农业部将会发布月度供需报告。分析师们预期这份报告可能调低巴西大豆产量预期。棕油冬季产量面临下滑，马来西亚棕榈油供应压力减少。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年11月1-30日，南马来西亚棕榈油产量环比减少8.61%，2023年12月1-5日，南马来西亚棕榈油产量环比减少7.48%。同时，棕油需求也面临转弱， 尽管据交易商估计，印度11月份棕榈油进口量较上月增长22%，达到86.7万吨，为三个月来最高。不过，鉴于印度精炼厂经历数月订购大量植物油，国内库存高于去年同期，加之季节性因素，后续采购或将明显放缓；隔夜洲际交易所(ICE)的加拿大油菜籽期货也有所反弹。 交易商表示，经过连续下跌后，加油菜籽市场技术面变得超卖。加之农户惜售情绪仍存。不 过，加拿大统计局将今年油菜籽产量预估上调了90万吨，达到1830万吨。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕。棕油库存位于历史偏高位。无论大豆或菜籽等，近期均大量到港，油脂整体供应趋向增加。而需求看，当前春节补库未启动，且旅游餐饮行业平淡，油脂整体需求相对供应显得较为弱势。不过，市场仍预期随着气温下降及消费旺季临近，油脂需求或将逐步趋于好转。 蛋白粕：基本面不佳正成为盘面拖累因素。 豆粕：美豆或面临反弹，从而提振国内豆粕成本端支撑。不过，12月进口大豆采购仍为1000万吨左右，且最近到港大豆数量已经增加，由此使得油厂开机率回升，国内豆粕库存维持高位，且近期有供应过剩压力。而豆粕需求受到国内生猪养殖持续亏损和非洲猪瘟扩散导致生猪被动出栏的负面影响，终端饲料采购积极性，部分饲料企业甚至在积极降低库存避免成本过高。豆粕现货价格持续疲软，此也影响期盘对后市增量需求的预期。总结看，当前，豆粕成本端支撑作用弱化，基本面不佳忧虑或更为显化。不过，有传言称，国内港口大豆卸货延迟，从而或缓和短期内进口豆及豆粕供应压力，或对短期豆粕盘面形成利多。 菜粕：加拿大农户惜售致销售步伐迟缓，从而有利于支撑外盘，但谷物行业的一位消息人士表示，加拿大油菜籽在全球市场上定价过高，限制了需求。短期内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因11月及12月大量进口菜籽到港。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； 美棉出口：USDA出口数据显示，2023/24年度，11月17-23日一周，美国陆地棉出口签约量49418吨，较前周下降32%，经济预期下降，企业采购偏谨慎； 外贸形势：据海关数据显示，受海外主要消费市场需求不振和地缘冲突影响，10月我国纺织服装出口走弱。10月我国纺织服装出口1648.8亿元，同比下降8.6%，环比下降12.5%； 企业经营：2023年11月，准备采购棉花企业占比47.1%，环比下降9%，同比减少13.2%；资金周转良好企业占比56.7%，环比减少0.9%，同比减少1%；资金周转较差企业占