衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年11月21日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：BDI创三周新高，但警惕暖冬抑制煤矿需求。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：维持低多不追多策略。PVC：震荡转强为主。 油脂：基本面多空交织，价格或延续震荡。 蛋白粕：基本面疲软，现货走势拖累期货盘面预期。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：BDI创三周新高，但警惕暖冬抑制煤矿需求。 近期各船型需求强劲，BDI指数连涨六天站上1800点关卡，创下三周新高。上周五（11月17日），波罗的海干散货运价指数（BDI）上升62点至1820点，创下10月25日以来的新高水平，日涨幅3.5%，周涨幅10.8%。其中，波罗的海好望角型散货船运价指数（BCI）上涨99点至2763点，日涨幅约3.7%，周涨幅约6.8%，为10月26日以来新高，好望角型 船平均日获利上涨817美元至22913美元。 自8月下旬以来，BDI指数逐步回稳上升，而四季度进入传统旺季，美洲谷物和冬季煤矿运输需求有撑。但需要留意的是，气候部门预报冬季继续延续厄尔尼诺现象，暖冬概率偏大，煤矿需求或难如预期乐观。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天冲高回落，三大指数均小幅下跌。板块方面，短剧、房地产、传媒、零售等板块涨幅居前，华为昇腾、光刻机、先进封装、算力租赁等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3300只个股下跌。沪深两市今日成交额9981亿，较上个交易日放量708亿。 北向资金全天净买入1.42亿元。 21日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双强势拉升，接连升破多个关口。日内涨超近 500点；人民币升值对权益结构共有三条影响路径，分别是配置效应、汇兑效应和相对基本面效应，配置效应即人民币升值带来外资流入，利好外资定价权较高食品饮料等板块，汇兑效应即人民币升值减轻美元债务的偿还压力，利好航空机场、工业金属等；相对基本面效应即人民币升值往往对应内需强于外需时段，利好大消费板块。 融创中国公告称，公司境外债务各项重组条件已获满足，并于当日正式生效。伴随着境内外公开市场债务的全部重组完成，融创整体化解了约900亿元人民币的债务风险。融创债务重组工作具有行业标杆性，为其他房企化解债务危机提供了样本，有助于提振市场信心拜登政府宣布将投入大约30亿美元的资金，专门用于资助美国的芯片封装行业。美国 商务部表示，美国的芯片封装产能只占全球的3%。相比之下，中国的封装产能估计占38%。行业上，随着AI等新技术应用的不断发展，市场对算力的需求巨大，算力市场在供不 应求的背景下开启强势“涨价”模式。算力板块带来的业绩拉动将逐季体现，AI算力的国产化也将实现提速。 近期央企掀起了回购增持潮。中国石化表示拟增持金额累计不少于人民币10亿元，不 超过人民币20亿元。中国建筑表示，计划在未来6个月内增持，增持金额不低于5亿元、 不超过10亿元。国电南瑞发布回购计划，回购金额不低于5亿元、不超过10亿元。 综合来看，经济呈现向好的态势，工业企业盈利持续改善，财政政策力度加大，支出速 度加快，中央增发一万亿特别国债。资本市场IPO融资明显下降，中央汇金公司多次买入ETF基金，多家上市公司回购股份；另外，中美双方高层11月APEC会议会晤或迎中美关系逐步改善，未来双方关系或出现更多积极变化，有助于提振市场风险偏好。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日冲高回落，未能守住4000大关，最高触及4053元，2401合约收盘 价环比持平于3983元，合约持仓持平于162万手，前20多头持仓增加1.9万手至102.9 万手，前20空头持仓增加1.5万手至96.5万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多上涨，上海HRB400E12MM螺纹钢报价调升40元至4250 元。11月19日8时，唐山市丰润区启动重污染天气Ⅱ级应急响应，各企业按照减排措施落实到位，此次应急响应预计23日前后解除。据20日Mysteel调研数据显示，统唐山地区35家调坯型钢企业开工率下降至15%左右，日产量影响约3万吨。金融监管部门在上周五（11 月17日）召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。多家国有大行相关人士对记者表示，上述会议提出了“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。会议还提出，拟修改开发贷、经营性物业贷、个人住房贷款办法等。 逻辑：国内稳增长大政确立，着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，特别国债增发再度确立政策积极预期，近日出台“三个不低于”贷款政策，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，短期市场面临四千关口压力，且监管压力增加，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。 盘面：内盘SC主力合约收盘587.5元/吨（+9.1），涨幅1.57%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为79.64美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国能源信息署数据显示，截止2023年11月10日当周，包括战略储备在内的 美国原油库存总量7.906亿桶，比前一周增长360万桶，过去的两周增加了1743万桶；美 国商业原油库存量4.394亿桶，比前一周增长360万桶，比两周前增加1750.7万桶；美国 汽油库存总量2.157亿桶，比前一周下降150万桶，比两周前减少782.2万桶。消息面：市场人士继续担心欧佩克周日的会议决定进一步减产。 总结：短期油价继续反弹；回归基本面，OPEC将于11月26日召开会议讨论2024年产 量政策，市场预期减产策略延长至明年，供应端整体仍维持偏紧预期，需求端看，数据显示美国商业原油库存超预期增长，美国成品油需求表现疲弱，国内炼厂开工率及加工量也持续回落，宏观面，经济疲软迹象加剧了油品需求前景的担忧，当前宏观不确定因素较多，提防宏观风险。短期油价波动加剧，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注地缘政治局势。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘6030元/吨（-250），跌幅-3.8%。 现货：华东市场PTA现货价格上探，商谈参考6070附近。11月主港交割01升水25-33 附近成交，个单略高，12月中下及月底主港交割01升水15-20附近成交。绝对价格宽幅震荡，买盘刚需为主，整体交易一般。 成本端：PXCFR中国1011美元/吨（+2）。PTA加工费：411元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯11月21日报道：仪征化纤PTA总产能100万吨/年，2#65万吨装置重启中。 总结：短期TA延续调整，供应方面，部分装置检修，PTA开机负荷下滑至75%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求面临季节性转弱，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前供需预期偏弱,短期TA调整为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 甲醇：维持低多不追多策略。 甲醇震荡。今日太仓甲醇现货2390元/吨（-55），华东现货基差01+5，基差持稳。近两日人民币持续升值。常州富德月初开始检修。兴兴降负荷。截至11.15日港口、上 游库存上升。 国内供需小幅走弱，整体开工仍在高位，进口预期上调；国内宏观情绪在政策刺激下有转强，受天气等影响现货煤炭企稳。当前重心逐步回归基本面，而宏观和预期的影响仍较大，甲醇年底供需预期仍看好。重点关注未来开工情况及需求是否有意外因素。近期一是受宏观、煤炭等影响，二基本面看，进口量预期有所上调，而传统需求步入淡季，MTO开工有恐高心态，因此整体区间波动。现实端整体平衡有转弱，基本面变化不大，博弈更多在预期和资金配置上。近期逻辑偏向于受汇率（大跌有破位之嫌，甲醇及聚烯烃等进口窗口打开，不利于出口）及现货煤炭也有转弱影响，但仍维持低多不追多观点。 PVC：震荡转强为主。 震荡。今日华东PVC5810（-80），华东基差01-100，基差略走强。截至11.16日，上游库存继续下降。 当前现实供需仍偏弱，前两周供应下滑算是利好，但需求也在下滑；出口有预期，万亿 国债也有预期但还未落地，成本端煤炭本周上涨有支撑；总而言之，前几周的低估值高供应均已缓解，但供需还未有实质性改善，只是宏观、出口预期向好带动的上涨。目前看需求在01合约有改善预期，但能兑现多少仍存疑点。重点未来一段时间出口情况，以及千亿国债在11、12月份基建落地情况。上周受煤化工、黑色走强带动，但也受制于现货疲弱仓单上升压力，预计震荡为主。隔夜受汇率、煤化工走弱影响。 ※农产品 油脂：基本面多空交织，价格或延续震荡。 南美天气炒作及国际原油继续走高从而提振隔夜美盘豆油。当前，南美天气炒作将反复，CBOT大豆及豆制品或表现坚挺。另外，棕榈油供应也面临天气担忧。厄尔尼诺现象通常导致东南亚天气更为干燥，从而不利于棕油生产。加之冬季产量下滑，马来西亚棕榈油远期供应压力减少。同时，需求也面临下滑。船运调查机构周一公布的数据显示，11月1日至20 日马来西亚棕榈油出口量环比下降约2个百分点。过去近几个月来，油菜籽价格持续下跌， 使得加拿大地区的农户销售步伐放慢。加拿大谷物理事会（CGC）数据显示，截至11月12日，本年度迄今农户一共交付490万吨油菜籽，同比减少12.2%。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕。11月大豆进口量或达1000万吨，届时豆油供给也将增多。另外，市场预计11月菜籽和菜油也大量到港，届时油脂整体供应将趋向增加。需求看，随着气温下降，油脂消费或将逐步趋于好转。 蛋白粕：基本面疲软，现货走势拖累期货盘面预期。 豆粕：中国采购需求及南美天气炒作，或均促成CBOT大豆偏强局面，从而给予国内豆粕成本支撑。不过，市场预计11月、12月国内进口大豆采购均为1000万吨左右，此将提升豆粕后续供应增加预期。而豆粕现货市场因生猪养殖利润不佳，猪饲料需求相对平淡，致使价格疲软，此也影响期盘对后市增量需求的预期。整体来看，短期内，豆粕成本支撑因素或被偏弱的基本面状况所压盖，从而陷入弱势整理局面。 菜粕：虽然加油菜籽价格持续下跌，使得农户销售步伐放慢，此或有利于外盘企稳。不过，国内供应压力或超市场预期。据中国粮油商务网跟踪统计的数据，11月油菜籽到港量为54万吨，较上月预报的42万吨到港量增加12万吨，环比变化为28.57%。1—11月油菜 籽到港预估量为500万吨，去年同期累计到港量预估为171万吨，增加329万吨；2023/2024 年度油菜籽目前累计到港量预估为209.5万吨，上年度同期到港量为101万吨，增加108.5万吨。而需求看，菜粕消费季节性转入淡季，虽然菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点，然面对沉重的供应压力，需求增量因素或将被市场悲观心态掩盖。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 USDA