衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年11月17日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：美联储或将更赖于缩表进行紧缩，长期国债影响更为敏感。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期调整，中期关注宏观与基本面博弈。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：维持低多不追多策略。PVC：震荡转强为主。 油脂：供需无明显动态变动，油脂将继续震荡。蛋白粕：多空拉锯，横盘整理为主。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美联储或将更赖于缩表进行紧缩，长期国债影响更为敏感。 近期，美联储副主席杰斐逊、美联储理事库克和库格勒在一封写给美国联邦参议员斯科特（RickScott）的信件中表示，目前尚不清楚美联储缩减资产负债表的过程还会持续多久，但表示这一过程可能不会很快结束。“在合理的假设下，资产负债表的规模可能会进一步大幅下降，直到准备金达到与充足准备金运作框架相符的水平。” 在美联储加息周期或已结束的背景下，后续紧缩或更赖于缩表，协助经济软着陆。一般而言，10年期等长期美债相比2年期短期美债对缩表等数量型政策更为敏感。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天窄幅震荡，三大指数均小幅上涨。板块方面，复合集流体、先进封装、中药、汽车零部件等板块涨幅居前，算力租赁、旅游、油气、银行等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超3700只个股上涨。沪深两市今日成交额8267亿，较上个交易日缩量240 亿。北向资金全天净卖出28.59亿元。 为落实两国元首旧金山会晤共识，11月16日，商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多在旧金山举行两国商务部沟通交流机制首次部长级会谈。双方就中美经贸关系和共同关心的经贸议题进行了务实、建设性和富有成效的沟通。用好两国商务部之间建立的沟通渠道，加强对话，管控分歧，为两国贸易投资合作创造良好环境。 消息面，在智能网联汽车道路测试与示范应用工作基础上，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部遴选具备量产条件的搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品，开展准入试点；对取得准入的智能网联汽车产品，在限定区域内开展上路通行试点， 商务部：推动出台促进新能源汽车贸易合作、提升加工贸易发展水平等专项政策；抓好三个提升，进一步推动外贸促稳提质，一是提升企业拓市场服务的力度，充分发挥展会平台的贸易促进作用，加大对企业参加境内外展会的支持，二是提升外贸创新发展水平，推动出台促进新能源汽车贸易合作、提升加工贸易发展水平等专项政策，；三是提升外贸金融服务水平，推动加大进出口信贷支持，加大对中小微外贸企业的支持力度，扩大出口信用保险的承保规模和覆盖面。 数据上，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点；环比增长0.39%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.9%，制造业增长5.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%。装备制造业增加值同比增长6.2%，比上月加快0.7个百分点，连续3个月回升。 高盛中国宏观经济展望及股票市场动态媒体交流会上，高盛预计，中资股每股盈利明年约升10%，连同估值温和修复，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年可分别上涨12%和16%，目标点数分别为66点和4200点。具体到行业上，高盛策略团队预计互联网、消费板块盈利增长预期向好。 综合来看，经济呈现向好的态势，工业企业盈利持续改善，财政政策力度加大，支出速 度加快，中央增发一万亿特别国债。资本市场IPO融资明显下降，中央汇金公司多次买入 ETF基金，多家上市公司回购股份；另外，中美关系有望迎来改善，接下来中美双方高层有望在11月召开的APEC会议会晤，未来双方关系或出现更多积极变化，有助于提振市场风险偏好。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日高开低走，基本吞噬昨日涨幅，2401合约收盘价环比下跌43元至3929 元，合约持仓下降6万手至158万手，前20多头持仓减少2.6万手至97.3万手，前20空 头持仓减少1.8万手至93.6万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多小涨，上海HRB400E12MM螺纹钢报价调升10元至4210 元。据MYSTEEL,本周螺纹钢产量增加4万吨至255万吨，厂库下降8万吨至163万吨，社 库下降12万吨至369万吨，表需下降4万吨至274万吨。247家钢厂高炉开工率79.67%， 环比上周下降1.34个百分点；高炉炼铁产能利用率88.01%，环比下降1.22个百分点；钢 厂盈利率29.00%，环比增加8.22个百分点；日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨。87家独立电弧炉钢厂平均开工率73.19%，环比增加3.11个百分点，平均产能利用率59.21%，环比增加4.8个百分点。 逻辑：国内稳增长大政确立，着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，特别国债增发再度确立政策积极预期，近日再传万亿房地产专项支持，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，短期市场面临四千关口压力，且监管压力增加，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期调整，中期关注宏观与基本面博弈。 盘面：内盘SC主力合约收盘562.2元/吨（-30），跌幅-5.07%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为79.64美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国能源信息署数据显示，截止2023年11月10日当周，包括战略储备在内的 美国原油库存总量7.906亿桶，比前一周增长360万桶，过去的两周增加了1743万桶；美 国商业原油库存量4.394亿桶，比前一周增长360万桶，比两周前增加1750.7万桶；美国 汽油库存总量2.157亿桶，比前一周下降150万桶，比两周前减少782.2万桶。消息面：美国10月工业产出环比下降0.6%，制造业产值降幅超过预期。 总结：短期油价调整为主；回归基本面，OPEC将于11月26日召开会议讨论2024年产量政策，中东地缘局势影响逐渐减弱，供应端整体仍维持偏紧预期，需求端看，数据显示美国商业原油库存超预期增长，美国成品油需求表现疲弱，国内炼厂开工率及加工量也持续回 落，宏观面，经济疲软迹象加剧了油品需求前景的担忧，当前宏观不确定因素较多，提防宏 观风险。短期油价波动加剧，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注地缘政治局势。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘6026元/吨（+88），涨幅1.48%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5810附近。11月主港交割01升水30-35附近成交及商谈。绝对价格下探，买盘刚需为主，整体交易一般。 成本端：PXCFR中国1011美元/吨（+2）。PTA加工费：411元/吨（+6）。 装置变动：华东市场PTA现货价格反弹，商谈参考5910附近。11月主港交割01升水30-35附近成交及商谈。绝对价格上探，买盘刚需为主，远期依旧清淡，整体交易一般。总结：宏观氛围主导短期TA仍有支撑，供应方面，部分装置检修，PTA开机负荷下滑 至75%，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求面临季节性转弱，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，基本面整体表现一般,短期市场氛围偏强对TA价格有一定支撑，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 甲醇：维持低多不追多策略。 甲醇震荡。今日太仓甲醇现货2490元/吨（+15），华东现货基差01-5，基差持稳。常州富德月初开始检修。兴兴降负荷。截至11.15日港口、上游库存上升。 国内供需小幅走弱，整体开工仍在高位，进口预期上调；国内宏观情绪在政策刺激下有转强，近期受天气等影响现货煤炭止跌走强。当前重心逐步回归基本面，而宏观和预期的影响仍较大，甲醇年底供需预期仍看好。重点关注未来开工情况及需求是否有意外因素。近期一是受宏观、煤炭等影响，二基本面看，进口量预期有所上调，而传统需求步入淡季，MTO开工有恐高心态，此前盘面已下调了估值。现实端整体平衡有转弱，博弈更多在预期和资金配置上。目前基本面变化不大，近期受煤炭、宏观等影响较多，仍维持低多不追多观点。 PVC：震荡转强为主。 震荡。今日华东PVC5960（+20），华东基差01-180，基差偏弱。截至11.16日，上游库存继续下降。 当前现实供需仍偏弱，前两周供应下滑算是利好，但需求也在下滑；出口有预期，万亿国债也有预期但还未落地，成本端煤炭本周上涨有支撑；总而言之，前几周的低估值高供应均已缓解，但供需还未有实质性改善，只是宏观、出口预期向好带动的上涨。目前看需求在01合约有改善预期，但能兑现多少仍存疑点。重点未来一段时间出口情况，以及千亿国债在11、12月份基建落地情况。预计由震荡略转强，上周受煤化工、黑色走强带动，但也受制于现货疲弱仓单上升压力，预计震荡为主。 ※农产品 油脂：供需无明显动态变动，油脂将继续震荡。 低库存刺激看多情绪，隔夜美豆油继续上扬。美国全国油籽加工商协会（NOPA）的月报显示，10月底美国豆油库存为10.99亿磅，环比减少0.8%，同比减少28.1%，这将是近九年来的最低，低于市场预期的11.9亿磅。马棕油陷入震荡。当前，马来西亚兴业银行研究机构（RHBResearch）表示，未来几个月内，马来西亚棕榈油产量预计将逐渐减少，考虑到库存水平高企，出口市场的需求可能也会减弱。这可能意味着至少在年底前，国内库存仍会超过200万吨。另外，印度炼油协会的数据显示，2022/23年度（11月至10月）印度食用油进口量达到创纪录的1647万吨，其中棕榈油和葵花籽油进口量均创下历史新高，分别比上年增长24%和54%。然10月高的进口量及之前偏高库存，不利于后续进口。过去近几个月来，油菜籽价格持续下跌，使得西加拿大地区的农户销售步伐放慢。截至11月5日，本年 度迄今,加拿大农户一共交付460万吨油菜籽，比去年同期的522万吨降低12个百分点。国内市场看，油脂整体供应较为充裕。11月大豆进口量或达1000万吨，届时豆油供给 也将增多。另外，市场预计11月菜籽和菜油也大量到港，届时油脂整体供应将趋向增加。需求看，随着气温下降，油脂消费或将逐步趋于好转。 蛋白粕：多空拉锯，横盘整理为主。 豆粕：CBOT大豆仍偏强势，提振国内豆粕。不过，市场预计11月国内进口大豆采购约1000万吨，此将提升豆粕后续供应增加预期。而豆粕现货市场因猪饲料需求相对平淡，致使价格疲软，此也传导至期盘。不过，因随着天气转凉，生猪养殖旺季降至，需求或面临增加，由此或限制期盘利空扩大化。整体来看，短期内，豆粕期货将在多空博弈中陷入新一轮下有支撑上有顶的震荡。 菜粕：过去近几个月来，加油菜籽价格持续下跌，使得西加拿大地区的农户销售步伐放慢。上周国内主要榨油厂菜粕库存约0.7万吨，但11—12月预计菜籽到船有近20条，且港 口进口颗粒粕库存高达16万吨，菜粕后续供应仍较为充裕。而另一方面，菜粕消费季节性转入淡季，不过，因菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此将对其盘面构成支持。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡