深耕驱蚊+婴童"小品类"，"大品牌"成长可期

润本股份公司深度研究报告

公司概况：

• 战略定位：润本股份坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，专注于驱蚊类、个人护理类产品，形成三大核心产品系列。
• 业绩表现：2023年营收10.33亿元，同比增长20.66%；归母净利润2.26亿元，同比增长41.23%。

主营业务：

• 业务分布：驱蚊类业务占比31.49%，婴童护理类业务占比50.48%，精油类业务占比14.15%，其他业务占比3.88%。
• 增长趋势：婴童业务占比逐年提升，成为公司业绩增长的主要动力。

行业分析：

• 驱蚊市场：受益于户外活动增加和防蚊观念转变，市场规模从2015年的62.09亿元增长至2019年的84.34亿元，预计2024年将达到120.06亿元。
• 婴童护理市场：随着消费者对品质生活的追求和线上渠道的扩张，市场规模稳步增长，预计2021年突破300亿元。

竞争优势：

• 产品性价比：旗下产品在保证效果的同时，具有高性价比，售价多在20-50元之间。
• 研发创新：重视产品升级和设计优化，推出符合市场需求的新品，如积雪草冰沙霜、儿童洁面泡泡等。
• 供应链能力：拥有广州、义乌两大生产基地，产能利用率高，具备高效生产与质量控制能力。
• 渠道布局：线上直销为主，深耕天猫、京东等平台，线下渠道多元化，包括KA渠道和特通渠道，提升市场覆盖面。

盈利预测与估值：

• 财务指标：预计2024-2026年营收分别为13.52亿、17.14亿、20.33亿元，归母净利润分别为2.90亿、3.65亿、4.42亿元。
• 估值：基于2024年7月1日收盘价18.11元，对应PE分别为25、20、17倍，给予“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧、品牌声誉受损、新品推广和渠道拓展挑战、宏观经济波动影响。

结论：

润本股份凭借其清晰的品牌定位、强大的产品创新能力、高效的供应链管理和多元化的销售渠道，展现出强劲的成长潜力。随着品牌价值的持续提升和市场策略的有效执行，公司有望在行业发展中占据领先地位。