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医药生物行业周报:医药板块处于底部位置,建议加大对医药的配置

医药生物2024-07-01谭国超、李昌幸、李婵、陈珈蔚华安证券坚***
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医药生物行业周报:医药板块处于底部位置,建议加大对医药的配置

医药生物 行业周报 医药板块处于底部位置,建议加大对医药的配置 报告日期:2024-07-01 行业评级:增持 主要观点: 本周行情回顾:板块下跌 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 医药生物 沪深300 本周医药指数下跌幅度较大并且大幅跑输沪深300指数。2024年半年过去,医药生物YTD的涨幅是-21.09%,位列申万一级分类涨幅排行top26/31,而一级申万指数YTD涨幅top3的行业分别是银行 +17.02%、煤炭+11.96%、公用事业+11.76%。细分板块方面,本周无细分医药板块上涨,跌幅较大的是药店、CXO和医院板块,尤其是药店大幅下跌9.69%。个股涨幅top10,相对比较分散,以个股逻辑为 分析师:谭国超 执业证书号:S0010521120002邮箱:tangc@hazq.com 分析师:李昌幸 执业证书号:S0010522070002邮箱:licx@hazq.com 分析师:李婵 执业证书号:S0010523120002邮箱:lichan@hazq.com 分析师:陈珈蔚 执业证书号:S0010122030002邮箱:chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报:再次回调,新机会在哪里?2024-01-22 2.行业周报:寻求医药真增长标的 2024-02-19 3.行业周报:持续看好医药的配置价值2024-02-27 4.行业周报:看好具备成长和估值相得益彰的医药标的2024-03-04 5.行业周报:医药本周回调较大,需要关注“中药+创新落地的品类”2024-03-11 主;领跌的个股,小市值股票为主。港股HSCIH周跌幅3.13%,半年跌幅28.43%。 医药板块处于底部位置,建议加大对医药的配置 上半年医药行业板块行情较为纠结,医疗服务和生物制品下跌幅度较大,分别下跌38.23%/28.75%,中药板块下跌12.73%幅度最小。对年初几个思路回顾和反思:(1)出海板块,随着3月份《生物安全法》的提议一直压制市场对国际化的估值,尤其是CXO为代表的行业短期国际化业务发展存在较大不确定性;(2)创新板块,目前GLP1为代表的赛道个股受到关注,其他大部分具备创新性(药品和器械)的公司在上半年表现差强人意,这和宏观环境、支付环境、个股进展等都相关;(3)中药板块,市场对部分公司的股权激励落地持续观望、对基药目录的扩容和落地存疑、对集采/独家品种谈价对公司业绩的影响无法中长期量化分析而担心等,叠加2023年Q1和Q2业绩高基数的担忧,也无法走出独立行情,能走出来的细分以“中药+国企+分红”的标的为主。庆幸的是,华安医药团队上半年主推的标的YTD涨幅如下:英诺特53.93%、佐力药业46.01%、泽璟制药2.42%、亚辉龙1.97%等。实际上也是因为个股的逻辑清晰(业绩够硬),获得市场关注。 以年初至今看,医药板块的机会还处于个股逻辑挖掘、结构性机会的阶段,对投资人的研究深度要求较高。此外,市场围绕高股息和成长、市场风格(大票&小票)讨论较多,目前看,高股息、资源股、大市值等标的更符合市场当前的风格,医药是典型的成长性,短期内难以获得资金的青睐,需要做的是不断寻找具备硬业绩实力和强催化的创新属性的标的。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 医药生物(申万)2024年至今走势回到2018年年底和2019年 年初的低点位置,也是10年来的底部。考虑到估值消化、基金持仓、成长性等方面,我们坚定看好下半年医药的表现,归根到底基于的逻辑是医药的成长属性:(1)政策相关的利空已经进入尾声,创新药、耗材要关注;(2)医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值,GLP1等大单品需要关注;(3)23年底医保继续谈判利好符合预期有望2024年陆续贡献增量;(4)基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小 幅环比增加但是2024年随着医药的大幅回调预计减仓不少,持仓处于低位;(5)美联储不加息并且可能降息的预期影响医药成长股的估值。 站在此刻的时间点,医药板块需要加大配置。投资思路,我们认为2024年需要关注中药、创新药和创新器械,兼顾具备国际化能力的公司。 2024年投资策略上,依旧是品种为王,传统和现代和全球化需要相结合的主线: 相关的投资思路建议: (1)传统:指的是中药、中药相关标的,需要紧紧抓住中药创新药、品牌OTC和普通OTC以及国企改革带来的代表性个股的机会;康缘药业、以岭药业、昆药集团、贵州三力、同仁堂等需要多关注。 (2)现代:指的是fastfollow的药械甚至FIC的药械公司,2024年是品类落地+产品商业化持续放量的年份,不少公司2025年开始扭亏为盈带来的公司逻辑变化和估值变化,会带来新的投资机会。 (3)国际化:国际化的标的,需要配置更多的仓位,我们团队2023年在亿帆医药、君实生物、绿叶制药等标的进行前瞻推荐基于产品获得FDA审批,而2024年则是审批+商业化的销售进展,可以在报表端看到业绩的贡献更受市场关注。 相关的投资思路建议: (1)行业市值龙头配置(流动性+配置):药、械、制品龙头、服务,如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等,建议关注恒瑞医药、药明康德。 (2)细分领域龙头公司:怡和嘉业(呼吸机行业迎来拐点+国际化)、美好医疗(呼吸机行业迎来拐点+新业务贡献增长曲线)、亚辉龙(发光追赶+自免领先+增速快)+君实生物(出海美国FDA鼻咽癌获批在即+管理改善)+绿叶制药(CNS龙头+出海)+特宝生物(乙肝干扰素独家)、艾迪药业(HIV复方单片)、兴齐眼药(阿托品)、英诺特(华安独家,呼吸道poct检测细分龙头)。 (3)仿制企稳创新变化公司:信立泰(集采利空出尽+多个产品上市)+百诚医药(仿制药CRO),亿帆医药(627FDA已经获批),建议关注康哲药业。 (4)有望贡献大单品公司:泽璟制药(已经拥有商业化品种+凝 血酶BD落地超预期+凝血酶获批+马上杰克替尼获批+三抗数据持续读出)、百克生物(代庖大单品带动业绩环比增长)、欧林生物(全球独家金葡菌三期进展良好);建议关注科伦博泰、智翔金泰。 (5)中药:贵州三力(产品丰富、销售能力强)+固生堂(中医连锁稀缺标的)+以岭和康缘(中药处方药龙头)+广誉远(老品牌) +达仁堂(老品牌)+同仁堂(老品牌)、中药国企(昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九)。 (6)药房(低估值,持续等待机会):一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 (7)医疗器械:康复+电生理+医疗供应链+骨科等,翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息、迈普医学等,建议关注威高骨科。 (8)医疗服务:爱尔眼科、固生堂、美年健康、迪安诊断、国际医学、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团。 (9)减肥药产业链持续关注,例如:信达生物、圣诺生物、海翔 药业、华东医药等。 本周个股表现:A股近一成个股上涨 本周493支A股医药生物个股中,41支上涨,占比8.32%。 本周涨幅前十的医药股为:*ST太安(+26.09%)、花园生物 (+17.54%)、奥锐特(+10.51%)、ST康美(+8.38%)、浙江医药 (+7.75%)、圣诺生物(+6.19%)、民生健康(+4.64%)、硕世生物(+4.37%)、嘉应制药(+4.25%)、振德医疗(+3.94%)。 本周跌幅前十的医药股为:ST吉药(-28.67%)、景峰医药(-22.33%)、艾迪药业(-20.78%)、长江健康(-20.41%)、龙津药业(-19.13%)、大理药业(-18.3%)、南华生物(-16.06%)、前沿生物(-15.78%)、澳华内镜(-15.73%)、老百姓(-14.64%)。 本周港股105支个股中,17支上涨,占比16.19%。 本周新发报告无。 风险提示 政策风险,竞争风险,股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾:板块下跌6 2周观点:医药板块处于底部位置,建议加大对医药的配置8 3本周个股表现:A股近一成个股上涨9 3.1A股个股表现:近一成个股上涨9 3.2港股个股表现:近两成个股上涨12 4本周新发报告15 风险提示:15 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现(本周)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐6 图表2A股医药生物行业估值表现(截至6月28日(本周五))‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现(2024H1)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐7 图表4A股医药子行业涨跌及估值表现(本周)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐7 图表5A股医药股涨幅前十(2024H1)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐9 图表6A股医药股跌幅前十(2024H1)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐10 图表7A股医药股涨幅前十(本周)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐11 图表8A股医药股跌幅前十(本周)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐11 图表9A股医药股成交额前十(本周)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐12 图表10港股医药股涨幅前十(2024H1)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐12 图表11港股医药股跌幅前十(2024H1)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐13 图表12港股医药股涨幅前十(本周)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐14 图表13港股医药股跌幅前十(本周)‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐