国防军工周报（6.24-6.28）：海外比较视角下，弹药产业链需求几何？

国防军工周报(6.24-6.28)： 海外比较视角下 弹药产业链需求几何？ 国联证券国防军工研究团队 2024年6月30日 证券研究报告 报告评级：强于大市|维持 结论 第三部分 历次典型战役中的弹药消耗类需求 第二部分 目 录 第一部分 美苏冷战前后对比下备战供给对比 1、美苏冷战前后对比下备战供给对比 ◥冷战是指1947年—1991年之间，美国、北大西洋公约组织为主的资本主义阵营与苏联、华沙条约组织为主的社会主义阵营之间的政治、经济、军事斗争。 ◥美苏冷战大致可以分为三个阶段： 第一阶段（50年代中期至60年代初）美国呈现攻势、苏联防守：美国实行了“马歇尔计划”，大力发展军备，仅1948年一年内就将核武器储备从13枚扩展到50多枚； 第二阶段（60年代中期至70年代末）苏联呈现攻势、美国防守：美苏军备竞赛重新开始，古巴导弹危机爆发，美苏两国大力扩张各自的军备，特别是战略核力量，从而使相互间的军备竞争达到了空前激烈的程度。 第三阶段（80年代末90年代初）美国强势出击、苏联重创崩溃：东欧剧变给雅尔塔体系的解体敲响了丧钟，东西方对峙的国际政治力 冷战第一阶段中的杜鲁门总统 冷战第二阶段中的古巴导弹危机 量平衡被彻底打破了；1991年12月底，苏联解体，美苏冷战争霸的局面结束。 资料来源：北外国际关系学院微信公众号，国联证券研究所4 ◥以苏联解体的前一年1990年，与14年后的2004年对比，美苏（俄罗斯）核弹及相关装备持有量分别下降约43%/57%。从1990年9月至2004年1月，核弹头方面，美苏（俄罗斯）储备量分别下降43.50%/51.53%；导弹（陆基洲际导弹+潜射弹道导弹）方面，美苏（俄罗斯）储备量分别下降41.27%/59.24%；战略轰炸机方面，美苏（俄罗斯）储备量分别下降45.37%/58.76%。 ◥备战状态较非备战状态装备需求提升一倍。1990年时期依然处于冷战备战阶段，2004年国际关系已相对缓和，核备战基本结束；表明在备战状态下，装备需求比非备战状态需求提升一倍。 美国战略核力量1990年和2004年的对比 俄罗斯战略核力量1990年和2004年的对比 资料来源：伍赣湘《美俄战略导弹发展及趋势分析》，国联证券研究所5 ◥军费采购费用波动幅度比国防预算整体波动幅度更大。美国国防部1995财政年度的《国防报告》称“国防工业基础预算的削减幅度很大”。从1985财年至1993财年,美国整个国防预算（以不变美元价）实际下降了30%；用于军事采购的部分下降了50%，降幅实际高于国防预算降幅，表明军费采购波动幅度比国防预算整体波动幅度更大。 FY1953-FY2023美国国防部预算支出用途占比趋势 ◥备战状态下的军事采购费用是非备战状态下的一倍。1985年期间仍处于冷战阶段，备战需求较大；而1995年为冷战结束第四年，已无备战需求。以不变美元价为准，从1985财年至1993财年，军事采购费用下降了50%，表明备战状态下的军事采购费用是非备战状态下的一倍。 FY1953-FY2027美国国防部预算计划（单位：百万美元） 资料来源：海鹰资讯柳别齐《泥足巨人？美国国防预算评估初探》，张胜旺《冷战后美国获得的国防经济红利》，国联证券研究所 ◥美军精确制导武器采购量明显提升。据CSBA统计，美军在1991年以来四次局部战争（海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争）的主要空袭行动中，共消耗精确制导弹药约5.4万枚，而2018—2025年采购的33.6万枚精确制导弹药中，空地弹药采购量达21.6万枚，相当于过去15场局部战争的消耗量。 ◥北约弹药市场空间同样较大且稳步提升。根据国外MordorIntelligence机构统计，北约弹药市场有望从2024年的84.1亿美元，增长至2029 北约弹药市场（单位：十亿美元） 年的101.3亿美元，5年CAGR未3.78%，空间稳步提升。 美军四次局部战争的中消耗的弹药及精确制导弹药数量 资料来源：胡冬冬《大国竞争背景下美军弹药战备能力建设态势分析》，MordorIntelligence，国联证券研究所 2、历次典型战役中的弹药消耗类需求 ◥精确制导武器种类划分多样，仅举例常见的进攻类武器：导弹（弹道导弹/巡航导弹/巡飞弹）、火箭弹、制导炸弹（航弹）、制导炮弹。 弹道导弹 典型代表：美国民兵系列导弹； 典型射程：数千至上万公里； 典型特征：抛物线轨迹，射程远，末端速度高，突防能力强 巡航导弹 典型代表：美国战斧系列导弹； 典型射程：数百至上千公里； 典型特征：可掠地飞行躲避探测，可远程高精度打击 巡飞弹 典型代表：美国弹簧刀系列导弹； 典型射程：几十至上百公里； 典型特征：重量轻、当量小，可单兵使用，巡航时间长，可查打一体 火箭弹 典型代表：美国海玛斯火箭弹； 典型射程：几十至上百公里； 典型特征：射程较导弹近，当量大，价格相对较低，主要靠卫导+惯导，一般无末制导目标识别 制导炸弹 典型代表：美国JDAM系列炸弹； 典型射程：/； 典型特征：飞机投掷，主要由“制导套件（含卫导及惯导）”+通用炸药组成，价格较低，当量大 制导炮弹 典型代表：俄罗斯红土地系列炮弹； 典型射程：射程二十至三十公里； 典型特征：加榴炮/迫击炮等地面发射为主，可配合激光末制导，价格低，飞行距离受限 资料来源：邵超《美俄战略导弹发展特点及规律分析》，王雅琳《澳大利亚采购“战斧”等导弹，意图构建新型远程打击体系》，黄瑞《轻小 型巡飞弹及其关键技术浅析》，《ATACMS导弹在“护身军刀2023”演习中首次在澳大9 北约武器的可能性研判》，央视新闻《极！致！震！撼！》，国联证券研究所 利亚发射》，颜思铭《苏联时代的乌克兰飞机改装挂载 美军主要导弹和弹药2025财年采购数量及经费情况 武器系统 数量 总采购经费 （单位：亿美元） 平均单价（单位：万美元） “战斧” 22 5.65 2566.8 “联合防区外空地导弹” 550 8.25 150.0 “远程反舰导弹” 205 6.81 332.0 “海军打击导弹” 102 2.04 200.1 “精确打击导弹”(PrSM) 230 4.93 214.2 增程型“先进反辐射导弹”(AARGM-ER) 285 4.22 148.1 “海尔法” 40 0.30 74.8 “联合空地导弹”(JAGM) 205 1.24 60.7 “小直径炸弹”I(SDBI) 604 0.42 7.0 “小直径炸弹”Ⅱ(SDBⅡ) 1148 4.05 35.2 “联合直接攻击弹药”(JDAM) 2960 2.00 6.8 “制导多管火箭发射系统” / 12.21 / “标枪” 1053 3.88 36.8 AIM-9X空空导弹 362 1.93 53.3 “先进中程空空导弹” 723 7.27 100.6 “标准”-6导弹 125 7.55 604.2 ◥制导炸弹为所有制导武器中单价最低产品，性价比优势突出：根据《从美2025财年国防预算看弹药投入重点》，2024年3月11日，美国防部发布2025财年国防预算概要文件，其中美军16种精确制导武器当中，平均单价最低的三款产品为JDAM/SDBIⅠ/SDBIⅡ，全部为空对地制导炸药。 ◥制导炸弹单价低至6.8万美元/枚，价格远低于空地导弹：美军2025财年JDAM制导炸弹单价6.8万美元/枚，折合人民币约49万/枚。此单价远低于联合空地导弹/联合防区外空地导弹的60.7/150.0万美元/枚，价格较低。 ◥战场制导武器当中，制导炸弹使用量远超导弹，海外采购量较大：在前文统计中导 弹使用量最高的伊拉克战争，其制导武器总共使用19948枚，其中导弹（BGM系列 /AGM系列）仅使用3103枚，而制导炸药GBU系列，仅GBU-12LGB（宝石路序列产品） /GBU-31JDAM（杰达姆序列产品）使用量为7114/5086枚，战场使用量远超导弹使用量。根据美国国防预算文件，2000财年到2022财年，美军累计采购41.7余万枚JDAM。 多。 部分JDAM系列产品性能指标 ◥制导炸弹包含多个系列及具体型号：2003年发动的伊拉克战争使用最多的制导炸药为LGB宝石路系列，2025年采购量最大的为JDAM杰达姆系列，此外还有SDB小直径炸弹系列。各系列下又有多个具体型号，各型号又有多个演化版本，产品具体种类较 10 资料来源：肖益《从美2025财年国防预算看弹药投入重点》，刘都群《美空军使用“联合直接攻击弹药”对海上目标进行“低成本”打击》， 立平《伊拉克战争中美(英)军投放的制导弹药占68%》，国联证券研究所 ◥海湾战争是上世纪90年代初冷战结束后，是以美国为首的多国部队，运用各种新式武器对伊拉克实施的空地一体战的实践。这场战争标 志着战争模式正式进入到信息化战争阶段，战争流程对后续信息化作战有很大启示： ◥空战——“沙漠风暴”行动： 阶段1——切断通信及搜索能力：使用反辐射导弹、巡航弹等打击雷达站与通信系统、防空指挥中心，使敌人“致盲”、“致聋”； 阶段2——获得制空权：使用巡航导弹等打击防空系统、机场及飞机等，获得制空权 阶段3——打击地面目标：使用各类炸弹（当时制导炸弹普及相对较低）轰炸武器生产设施、掐断补给线，为地面进攻准备。 ◥陆战——“沙漠军刀”行动： 海湾战争联军作战流程 地面装甲部队包围伊军。 资料来源：田原《信息化战争的开端——海湾战争进程述评》，国联证券研究所11 乌克兰南部空军基地被打击被打击前后卫星图 ◥打击目标种类众多：根据《导弹弹道设计与打击规划技术研究》，战争典型地面目标分为四类：集群类（指挥所、作战部队、防空营）、技术武器（通信站、雷达站）、重要设施（军用机场、跑道）、主战武器（主战坦克、导弹发射车等）。 ◥单目标需要平均6发导弹：根据《利比亚战争对战术导弹武器装备发展的启示》，利比亚战争第一轮打击一个目标需要使用6枚导弹。根据《俄乌冲突中俄精确打击武器运用研究》，俄乌冲突中俄罗斯首日发射100余枚导弹打击了至少30余处目标；分配给每个目标的导弹数量十分有限，大约只有1~4枚，小型目标或可，大型目标1~4枚导弹很难完全覆盖全部目标点。 ◥部分目标如机场等需要打击不止一轮：根据《俄乌冲突中的航空弹药弹目匹配及毁伤效果分析》，俄军对于机场跑道，共计发射约8枚“口径”空射巡航导弹实施打击，尽管约6枚命中机场跑道，弹坑仅仅造成全长2500m的跑道有效长度减至1600m左右，未影响战机正常起降；且军用机场均配置抢修分队，可对弹坑进行快速清理与修复。 资料来源：张涛《导弹弹道设计与打击规划技术研究》，张冬青《利比亚战争对战术导弹武器装备发展的启示》，王雅琳《俄乌冲突中俄精确打击武器运用研 究》，王俊《俄乌冲突中的航空弹药弹目匹配及毁伤效果分析》国联证券研究所12 ◥在对手实力相对较强且己方弹药相对充足情况下，进攻方历次战争精确制导武器消耗量普遍超过一万枚，导弹消耗量超过3000发，而炸弹 （含制导与非制导）使用数量均超过导弹数量： ◥美军：统计最近30余年中6场战争（海湾战争/科索沃战争/阿富汗战争/伊拉克战争/利比亚战争/俄乌冲突）中，美军主导发动的5场战争中有4场精确制导武器发射数量接近或超过一万枚；其中有2场导弹使用数量超过3000枚，另外3场中海湾战争中导弹价格高昂尚未普及、阿富汗战争与伊拉克战争对手（塔利班及“基地”组织、卡扎菲及利比亚政府）实力较弱，导弹使用量相对较低。 部分战争弹药消耗统计 ◥俄军：俄军开战一年发射各型导弹2600枚，而根据王雅琳的《俄乌冲突中俄精确打击武器运用研究》分析，2022年俄军参战型号导弹库存总量4085枚，其中2902枚为对乌使用率不高的反舰导弹，剩余导弹1183枚。表明俄军可使用导弹的使用率已经较高。 战争名称 开战时间 交战方1 交战方2 交战双方1消耗弹药 参考资料 制导弹药比例 精确制导武