国防军工行业专题报告：商用飞机#1：交通工具与经济发展视角下的需求分析

国防军工行业专题报告 商用飞机#1：交通工具与经济发展视角下的需求分析 2024年09月25日 核心观点：2023年5月，C919正式开启商业运营，航空新时代自此拉开 推荐 维持评级 帷幕。我们在此前行业动态报告《C919适航取证提速，中长期或将重塑航空产业格局》（2022.09）中讨论了大飞机进展和系统构成。本篇报告我们从交通工具 分析师尹会伟执业证书：S0100521120005邮箱：yinhuiwei@mszq.com分析师孔厚融执业证书：S0100524020001邮箱：konghourong@mszq.com分析师赵博轩执业证书：S0100524040001邮箱：zhaoboxuan@mszq.com分析师冯鑫执业证书：S0100524090003邮箱：fengxin_yj@mszq.com 和经济发展的视角出发，研究了不同交通工具的客运变化，并尝试分析了民航客运需求和经济发展之间的关系，在此研究基础上对大飞机的市场需求进行了测算。我们认为，大飞机是新质生产力的重要方向之一，有望带动相关产业实现集群式突破。目前正处于0~1的拐点阶段，建议重点关注，具体观点如下： 大飞机是新质生产力的重要发展方向之一。自2007年大飞机科研立项到 2023年东航启动C919首次商业运营，再到2024年国航/南航接收C919并开展客运服务，国产大飞机已经正式进入商业运营阶段，也充分说明我国已具备大型客机研制和商业规模化运营能力。大飞机是新质生产力的重要发展方向之一，近年来我国颁布了较多支持政策，如2024年6月，工信部、国家自然科学基金委员会共同设立大飞机相关研究基金；7月，上海市印发《关于支持民用大飞机高端产业链发展，促进世界级民用航空产业集群建设的若干政策措施》。我国大飞机产业正在加速迎来发展黄金阶段。 民航是客运出行的主要方式之一，其发展与经济呈正相关性。民航飞机从本 质来说是一种交通工具，并且应用场景较为聚焦。我们对高铁、普通列车、民航三种主要长途客运工具进行分析可知：1999~2020年，民航客运量占比由6%增至16%，民航是客运出行尤其是长途客运的主要方式之一。如果从经济发展的视角观察民航客运需求：2000~2019年，全球、美国和中国的民航旅客运输量增速与人均GDP增速的关系整体呈现出正相关性，并且我国民航客机的数量也在随着人均乘机次数的增长而增长。根据民航局发展规划，预计到2035年，我国民航年人均乘机次数将超过1次，航空人口规模超过4亿，年旅客运输量达到15亿人次，三项指标较目前均有翻倍以上的增长空间。我们通过数据测算，预计 相关研究1.国防军工行业点评：C919商业首航开启，“航空新时代”拉开帷幕-2023/06/02 2.国防军工行业动态报告：C919适航取证提 速，中长期或将重塑航空产业格局-2022/09/ 到2035年，我国民航客机需求数量在9000架左右。 19 干线客机是民航客运需求的重点；非一线城市成为需求的新增长点。截至 2023年底，国内航空公司巨头如国航、东航、南航的机队结构中，干线飞机数量占比均超过97%，或说明干线飞机在我国民航客运中占据主导地位。根据中国商飞预测，单通道干线客机未来20年约占中国新机交付总量的70%。同时，2010~2023年，非一线城市的民航机场旅客吞吐量占比从62%增长到76%，正在成为民航客运需求的增长力量。同时，我们还对比了C919和同类型飞机的优劣，并对重要的分系统（机载系统和发动机）进行了分析，仅考虑C919在手订单，对应发动机和机载系统的市场空间就超过5000亿元，长期空间值得重视。 建议关注：本篇尝试从交通工具与经济发展的视角对国产大飞机进行研究。 主要结论如下：1）从交通工具角度看，高铁和民航的客运发展仍有较大增长空间，且民航客运的发展弹性或更大；2）从历史数据看，全球、美国和中国的民航客运需求和经济发展具有紧密的正相关性；3）我们预计到2035年，我国民航客机需求总数量在9000架左右，单/双通道干线飞机将占据主导地位；4）根据中国商飞预测，2023~2042年全球预计将有超过4万架新机交付，对应市场价值约6.5万亿美元。其中，中国市场占比21%；5）非一线城市成为民航客运需求的主要增长力量；6）大飞机C919的新技术应用和价格具备国际比较优势。 风险提示：生产交付进度不及预期；供应链的稳定性变化；行业政策变化等。 目录 1大飞机是新质生产力的重要发展方向之一3 1.1我国大飞机产业历经十余年发展，已取得显著成就3 1.2大飞机是国家战略新兴产业，有望开启航空新时代4 2民航需求：交通工具与经济发展视角下的研判5 2.1民航是客运出行的主要方式之一5 2.2民航客运需求与经济发展呈正相关性7 2.3全球客机需求持续增长，中国市场或占主导地位12 2.4单通道干线客机是需求重点；非一线城市成为增长力量12 3乘风而起，国产大飞机加速入局16 3.1C919有比较优势；规划未来年产能150架以上16 3.2大飞机国产换发加速推进18 3.3机载系统价值量占比最高20 4如何把握大飞机产业链的投资机会？22 5风险提示24 插图目录25 1大飞机是新质生产力的重要发展方向之一 1.1我国大飞机产业历经十余年发展，已取得显著成就 C919历经多年发展已进入商业规模化运营阶段。我国民用大飞机产业发展起步并不晚，但整体过程较为波折，主要经历了运七测绘仿制（20世纪60年代）、运十自主探索（20世纪70年代）、中外技术合作（20世纪80~90年代，用市场换技术）和大飞机事业重启（2007年）四个发展阶段。我们将重点放在第四个发展阶段，历程如下： 1）2007年2月26日，国务院批准大型飞机研制重大科技专项正式立项。 2）2008年5月11日，中国商飞成立，总部设在上海，成为实施国家大型飞机重大专项中大型客机项目的主体。 3）2017年5月5日，国产大飞机C919首飞成功。总设计师吴光辉表示，“C919首飞不单是一架飞机的起飞，也并非一个飞机型号研制成功那么简单，而是中国航空工业和民机事业的起飞，中国由此实现了民机技术集群式突破，形成了大型客机发展核心能力。”2017年首飞成功之后，C919正式进入试飞取证阶段。 4）2022年9月29日，C919获得中国民用航空局颁发的型号合格证；11月 29日，获得中国民航局颁发的大型客机生产许可证。 5）2023年5月28日，C919顺利完成中国东方航空MU9191航班（上海虹桥-北京首都）飞行任务，正式投入商业化运营。 据中国东航报道，目前C919执飞的定期商业航线共有5条，分别是上海虹桥往返北京大兴、上海虹桥往返成都天府、上海虹桥往返西安咸阳、上海虹桥往返广州白云和西安咸阳往返北京大兴。从2023年5月28日商业首航至2024年8 月3日，东航C919机队累计执行商业航班达3133班，承运旅客近42万人次，已进入商业规模化运营阶段，这充分说明我国已具备大型客机研制和商业规模化运营能力，民机产业取得突破性进展。 2000 20072008 2015 2017 2022 2023 2024 图1：中国大飞机产业发展历程：历经十余年发展，C919已实现商业规模化运营 大飞机立项 2017年5月5日， 2024年4月，国航、南航各订购100架C919 12月9日，全球首架C919交付东航 2022年9月29 日，C919获 型号合格证 2015年11月2 日，C919总 装下线 2008年5月11日，中国商飞成立，大飞机事业启航 11月29日，C919 获生产许可证 C919成功首飞 2023年5月28日， C919全球首航成功 资料来源：中国商飞官网，大飞机官方公众号，民生证券研究院 1.2大飞机是国家战略新兴产业，有望开启航空新时代 大飞机是航空高端制造水平的重要体现，是国家的战略发展方向。大飞机的研发和生产能力可以彰显出一个国家的高端制造水平，推进大飞机产业发展可以带动相关产业链企业转型升级，形成航空产业集群。早在2014年，习总书记在视察中国商飞时就曾提出，“我们要做一个强国，就一定要把装备制造业搞上去，把大飞机搞上去，起带动作用、标志性作用”、“大型客机研发和生产制造能力是一个国家航空水平的重要标志，也是一个国家整体实力的重要标志”1。我国大飞机产业起步较晚，但进展较快。从2007年大飞机科研立项至今，国家给予了资金支持并颁布了较多产业支持政策。具体如： 1）《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确提出，“加快推进制造强国、质量强国建设，推动C919大型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展”。 2）《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提到“加快大飞机、航空发动机和机载设备等研发”。 3）2024年1月，中国商飞领导在上海两会现场接受记者采访时提出，“今年预计C919产能将继续逐步扩大，稳步增长，实现’多快好’生产；同时，计划在3~5年内，投入几百亿元用于扩大产能”2。 民航运输业逐步复苏，为大飞机产业发展带来机遇。根据中国民航局预测，预计2024年，中国民航业将完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量1360亿吨公里、6.9亿人次和760万吨，同比分别增长约14.4％、11.3％和3.3％。其中，国际客运市场将加快恢复，预计2024年底每周达6000班左右，恢复至2019年的80%，加速恢复的民航市场或将为我国大飞机产业带来重要发展机遇。 图2：“十四五”以来，大飞机产业主要相关支持政策梳理（节选） 时间 2021年 2022年 2023年 2024年 2024年 政策 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个�年规划和2035年远景目标纲要》 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》 《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035）》 大基金基础研究联合基金设立 《上海市关于支持民用大飞机高端产业链发展促进世界级民用航空产业集群建设的若干政策措施》 内容 推动C919大型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展 加快大飞机、航空发动机和机载设备等研发 到2035年，新能源航空器成为发展主流，国产民用大飞机安全性、环保性、经济性、舒适性达到世界一流水平 聚焦大飞机领域国家重大战略需求，围绕大飞机长期面临的安全可靠、绿色环保、智能高效、经济便捷等发展需要，支撑开展基础性、前瞻性和创新性研究 全面服务国家大飞机发展战略，加快建设世界级民用航空产业集群 资料来源：中国国家发展改革委官网，上海经信委，中商情报网，民生证券研究院 1http://finance.people.com.cn/n1/2022/0517/c1004-32423386.html 2https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_26124736 2民航需求：交通工具与经济发展视角下的研判 观点：民航飞机从本质来说是一种运载工具，包括了载人与载物。相对于eVTOL等飞行器比较多元的应用场景，民航飞机的应用场景要更加聚焦。同时，相较于载人，载物的运载工具有更多选择，如随着技术发展而逐渐发展的运输型无人机等。同时，截至2022年底，全球客机有22028架，货机2571架，全球货机数量仅为客机数量的1/9。因此，我们将重点放在对客运需求的分析上。首先，我们对不同交通工具的运输情况进行了分析，判断未来哪种交通工具更具有发展潜力。其次，我们从国内和全球视角，研究了民航客运需求与经济发展之间的关系。最后，我们对全球和我国的民航客机需求进行了预测分析。核心结论如下： 1）从交通工具角度看，高铁和民航的客运发展仍有较大增长空间，且民航客运的发展弹性或更大； 2）从历史统计数据看，通过曲线拟合可知：全球、美国和中国的民航客运需求和经济发展具有紧密的正相关性； 3）我们预计到2035年，我国民航客机需求总数量在9000架左右，且单/双通道干线飞机将占据主导地位； 4）根据中国商飞预测，