招商食品五粮液泸州老窖股东大会调研五粮液价格战略依旧坚

五粮液：价格战略依旧坚定，团队状态近年最佳管理层交流：行业短期遇到的问题是客观存在的，但螺旋式上升的趋势没有变，#公司不要求高增长，会继续遵循市场规律，统筹量价关系，把品牌做好、做稳。 明年规划也会建立在价在量先的基础上。H1整体动销情况符合全年目标，#其中普五有大个位数增长，1618增速较快，低度稳健增长，新推出45°、68°招商回【招商食品】五粮液、泸州老窖股东大会调研 五粮液：价格战略依旧坚定，团队状态近年最佳管理层交流：行业短期遇到的问题是客观存在的，但螺旋式上升的趋势没有变，#公司不要求高增长，会继续遵循市场规律，统筹量价关系，把品牌做好、做稳。 明年规划也会建立在价在量先的基础上。H1整体动销情况符合全年目标，#其中普五有大个位数增长，1618增速较快，低度稳健增长，新推出45°、68°招商回款按计划有序开展。 #分红不管是比例还是金额都会稳步提升。 研究员观点：公司价格战略依旧坚定，调研感受核心团队状态近年最佳。 过去行业高景气时，酒企在渠道高度内卷，五粮液由于量价平衡问题表前现欠佳，今年普五批价在行业波动中表现坚挺反应公司改革决心、执行之强。 在高质量发展时代，五粮液作为品牌型企业代表更容易轻装上阵。 维持24-25年335、367亿利润预测（同比+11%、+10%），当前公司市值不足5000e，结合公司分红提升意愿，预计24年股息率超过4%，重申强烈推荐。 泸州老窖：追求周期中的良性增长管理层交流：行业周期十年一遇，跨周期的企业可以在环境变差的时候比别人坚持更久，#但脱离于大环境的增长是不现实的。 目前经销商库存健康度不够，公司还是会以良性发展为前提。#中长期对高端酒不悲观，年轻群体更具备消费能力。 研究员观点：本次调研投资者整体感受偏悲观，但建议结合估值理性看待。近期老窖股价跑输高端白酒，我们认为资金拥挤度已经显著改善。 当前公司市值不足2200e，即使按照23年利润计算也仅16.5x，预计分红率维持60%，股息视角下具备安全边际。