五粮液、泸州老窖股东大会反馈：理性从容，厚积薄发

报告总结了五粮液和泸州老窖的2023年股东大会反馈情况，强调了两公司在当前市场环境下的稳健策略和成长潜力。

五粮液：

1. 行业趋势：认识到行业“长周期、重资产”的特性，五粮液管理层强调在经济复苏背景下，白酒消费呈现螺旋式上升、理性化饮酒的趋势，以及区域酒的快速发展。
2. 产品策略：持续强化产品矩阵，侧重于优化产品结构，包括加大对传统渠道的优化投放结构和渠道节奏，以及增加对1618、39度以及45度和68度新品的投入，以实现量价平衡。
3. 分红政策：提升分红率至60%，彰显龙头地位，表明公司致力于与投资者共享发展红利。

泸州老窖：

1. 市场认知：面对行业周期性调整，公司管理层提出应聚焦增长质量而非短期增长，强调品牌和渠道端的集中度提升趋势。
2. 数字化转型：持续推动五码产品数字化改革，以实现精准投放、管理效率提升和费用优化，未来将进一步推进数字化转型，以变革管理体系。
3. 发展战略：已实现供应链稳定战略，并展望在十五五期间推进生态链战略，以增强发展根基。

市场共识与投资建议：

• 当前市场对白酒行业的负面情绪已充分反应，行业步入基本面修复阶段。
• 头部酒企的稳健发展预期和强化的分红政策，表明市场对高质量发展的认可。
• 考虑到估值处于历史低位，头部酒企展现出穿越周期的能力，中长期投资价值凸显。
• 推荐关注结构周期下确定性较强的迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘等，以及超跌的高端板块如茅台、五粮液、泸州老窖，以及港股的珍酒李渡。

风险提示：

• 宏观经济大幅波动、税金政策变动以及行业竞争加剧等风险仍需关注。