近期3点提示PMI连续两月收缩6月下半月地产销售环比改善明显625总理表

⭕6月制造业PMI为49.5%、持平5月，连续2个月处于收缩区间；结构看，多数分项持平或小 降，新出口订单维持低位，库存被动回升，均指向经济下行压近期3点提示：PMI连续两月收缩；6月下半月地产销售环比改善明显；6.25总理表示“中国经济当前不能下猛药，需要固本培元”，指 向短期更多是已有政策的加速落地、大规模刺激难看到，关注稳地产可能的增量政策、专项债可能加速等，此外，紧盯7.15-18召开的三中全会。 ⭕6月制造业PMI为49.5%、持平5月，连续2个月处于收缩区间；结构看，多数分项持平或小 降，新出口订单维持低位，库存被动回升，均指向经济下行压力不小，二季度GDP增速可能5%左右 、大概率低于Q1的5.3%。 ⭕稍稍可喜的是，高频看，6月下半月地产销售超季节性改善：30城新房成交环比大增65%、18 城二手房日均销售面积创近年同期新高；季节性之外，应是本轮地产新政的滞后显现，后续紧盯持续性 。 需注意的是，当前卖地收入不太乐观：5月卖地收入同比-27.4%、连续两月降幅超两成（4月-21.2%），1-5月累计同比-14%、较去年底-13.2%走阔。 ⭕继续提示：当前经济的核心约束是内需不足，稳增长、稳地产、稳需求亟待政策再加码，短期紧盯7月两大会议：一是三中全会，7月15-18日召开，关注改革进展；二是年中政治局会议，按惯例7 月底召开，关注近期国常会、各部委相关表态。