有色金属行业周报：安托TC谈判落地，铜金价格具备较强支撑

2024年06月30日 有色金属 安托TC谈判落地，铜金价格具备较强支撑 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：制造业支持政策延续，美国PCE通胀符合预期 国内方面，1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比+3.4%，延续年初以来的增长态势。央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会，会议指出，要加大已出台货币政策实施力度，引导信贷合理增长，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款。海外方面，美国5月核心PCE物价指数同比增速从2.8%下滑至2.6%，符合市场预期。美联储博斯蒂克称，通胀朝着“正确方向”发展，第四季度可能会降息。海外处在降息周期前夕，国内设备更新等政策支持积极，看好工业金属表现。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：安托TC谈判落地，铜价支撑较强 本周LME铜收报9586美元/吨，较上周下跌0.97%，沪铜收报78370元/吨，较上周下跌1.19%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC-0.28美元/吨，环比-0.41美元/吨维持低位。Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅。印尼自由港的铜冶炼厂投产，该冶炼厂的铜精矿 加工能力为170万吨。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为69.02%，环比超预期-1.14pct，下游观望情绪仍然较强。精废铜杆平均价差降至702元/吨，但精铜杆消费回升并不显著。线缆企业开工率82.84%，环比上升2.43pct。库存方面，截至6月27日，铜国内社会库存39.91万吨，较上周小幅累库0.07万吨。铜的LME本周库存18.01万吨，环比上周+9.05%。 铝：铝土矿供给紧张，铝价震荡 本周LME铝收报2518美元/吨，较上周上涨0.18%，沪铝收报20320元/吨，较上周下降0.73%。供应端，晋豫地区铝土矿仍未实现全面大规模复产，贵州铝土矿生产亦仍有影响。进口矿现货货源偏紧，本周几内亚铝土矿CIF均价持稳，澳大利亚上调至60美元/吨。国内电解铝的运行产能约为4,310万吨，增量主要来自云南地区的复产以及内蒙古新增产能部分槽子的顺利投产。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.6%，环比-0.6pct，同比-1.2pct。多地过往订单招标，铝线缆开工率较好，但型材、铝板带箔等行业需求承压。库存端，本周LME库存102.69万吨，环比下降2.70%。截止6月27日，电解铝锭社会总库存76.3万吨，环比累库0.7万吨。铝棒社会库存 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2023-062023-102024-022024-06 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-3.5 绝对收益-7.6 3M 1.6 -0.1 12M 11.2 1.3 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告供给紧张约束延续，金属价 2024-06-24 格韧性凸显资源为王：全球铜矿24年一 2024-06-21 季报更新美国通胀数据缓和延续，下 2024-06-16 游需求步入淡季金属价格震荡铜下游消费有所好转，非农 2024-06-10 就业超预期施压金属价格节能减碳方案约束供给，美 2024-06-02 国经济数据转弱金价震荡 为14.35万吨，环比去库0.83万吨。 锡：进口维持低位，锡价震荡上涨 本周LME锡收报32820美元/吨，较上周上涨0.06%，沪锡收报274340元/吨，较上周上涨1.22%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率67.27%，保持稳定。缅甸锡矿尚未复产，5月国内锡矿进口规模同环比均继续减量，维持低位。需求端，周初锡价回调改善了市场刚需和补库采购需求，后续随价格反弹转为观望。库存端，LME本周库存0.48万吨，环比上周+0.74%。截止6月28日，锡锭三 地社会库存总量为16317吨，环比去库285吨。 锌：TC下滑炼厂计划检修，锌价表现强势 本周LME锌收报2941美元/吨，较上周上涨2.90%，沪锌收报24665元/吨，较上周上涨3.72%。供给端，7月锌矿加工费下降，其中国产TC均价2200元/吨，处在历史低位，锌精矿进口偏弱，国产矿持续紧张。7月多家炼厂计划检修，矿端紧张向冶炼端逐渐传导。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为57.10%、53.97%、54.45%，环比分别-0.21%、-0.57%、-5.34%，步入淡季终端订单趋弱。库存端，截至6月27日，SMM七地锌锭库存总量为19.46万吨，环比+0.43万吨。LME本周库存26.21万吨，环比+8.06%。 能源金属：推进汽车消费场景拓展，吉利推出新刀片磷酸铁锂电池 国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，提出拓展汽车消费新场景，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新，扩大公共领域车辆全面电动化先行区试点范围。吉利汽车发布自研自产的最新一代“刀片式”磷酸铁锂电池，电池长度较短、能量密度更高、体积利用率更高，有望解决低温环境下电池能量衰减问题。据SMM，宁德时代目标到2027年，实现小批量生产全固态电池。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：锂盐厂存挺价情绪，需求疲软价格承压 本周电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为91500、82900元/吨，环比变动-3.5%、-2.0%。据SMM，供给端，锂辉石与锂云母需求走弱，现货市场交易平淡。在江西部分锂盐厂发布检修消息后，碳酸锂挺价情绪走强。氢氧化锂目前仍处于供应冗余状态，但由于碳酸锂现货价格的小幅反弹，部分氢氧化锂厂商挺价情绪有所增强。需求端，碳酸锂下游厂商采买意愿较弱，提货谨慎。 钴：市场采买意愿滞后，价格承压下行 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为21.80万元/吨、12.60万元/吨，环比变动分别为-1.8%、-1.2%。据SMM，供给端，电解钴新增产能持续释放，产量维持增长。需求端，电解钴、四氧化三钴市场因终端需 求不足采买滞后，市场维持博弈状态，价格承压。 镍：印尼原料短缺缓解，镍价下跌 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.6万元/吨、2.85万元/吨，较上周环比依次变动-0.1%、-4.2%。据SMM，供给端，6月预计精炼镍产量环比上升，年初新投镍板产能持续爬坡。印尼方面镍铁冶炼厂原料短缺的状况有所缓解，出口至中国总量环比有增量。需求端，不锈钢进入传统淡季，下游厂商以去库策略为主，需求走弱价格承压运行。硫酸镍盐厂因亏损出现降负荷生产行为，下游前驱体企业有一定压价但程度有限。 稀土：《稀土管理条例》10月施行，镨钕价格持稳 本周稀土价格走势偏弱，镨钕价格较为稳定。国务院总理李强签署国务院令，公布《稀土管理条例》10月1日起施行。据中钨在线，供应端上游挺价心态较强，受生产成本支撑及新兴产业需求的支持，供应商让利空间收缩。需求端，需求尚未明显好转，市场观望情绪较强，随着以旧换新等政策的推动，新能源汽车、机器人和工业电机等市场领域的需求仍具增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国PCE通胀符合预期，央行购金意愿仍然高涨 本周COMEX黄金周五收盘价2336.9美元/盎司，上涨0.09%；COMEX白银收盘价29.435美元/盎司，下跌0.49%。美国5月核心PCE物价指数同比增速从2.8%下滑至2.6%，符合市场预期。美联储博斯蒂克称，通胀朝着“正确方向”发展，第四季度可能会降息。据世界黄金协会，2024年央行黄金储备调查结果显示，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，是2018年调查以来的最高水平。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：制造业支持政策延续，美国PCE通胀符合预期7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：安托TC谈判落地，铜价支撑较强8 2.1.3.铝：铝土矿供给紧张，铝价震荡9 2.2.能源金属：推进汽车消费场景拓展，吉利推出新刀片磷酸铁锂电池10 2.2.1.锂：锂盐厂存挺价情绪，需求疲软价格承压10 2.2.2.镍：印尼原料短缺缓和，镍价下跌11 2.2.3.钴：市场采买意愿滞后，价格承压下行11 2.3.稀土：《稀土管理条例》10月施行，镨钕价格持稳12 2.4.贵金属：美国PCE通胀符合预期，央行购金意愿仍然高涨14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数整体震荡下跌为主。本周A股5个交易日内，上证综指下跌1.03%，日均成交量2942.8亿元人民币，环比下降5.69%；深证综指下跌2.38%，日均成交量3690.52亿元人民币，环比下降6.67%；有色金属指数下跌1.37%。个股方面，涨幅前三的公司为云南锗业 （14.44%）、银邦股份（12.03%）、铂科新材(3.56%)；跌幅前三的公司为国城矿业（-11.44%）、中钨高新（-8.51%）、金贵银业（-8.26%）。北上资金持股方面，本周北上资金