量化周报：本周建议多配燃料油、原油、尿素

期货研究报告|量化周报2024-05-05 本周建议多配燃料油、原油、尿素 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配燃料油、原油、尿素、纯碱、锡，少配生猪、鲜苹果、天然橡胶、鸡蛋、乙二醇。 基本面角度建议做多EB2405、M2405、rm2405、C2405，做空I2409/JM2409。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/04/29-2024/05/03）沪深300指数上涨0.69%，商品指数下跌2.31%，国债指数下跌0.15%。 流动性方面，权益市场中，本周1000ETF净申购最多达12.6亿份，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净赎回最多达35.26亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达75亿元，贵金属板块保证金流�最多达11亿元。 权益市场行业方面，本周房地产行业表现最好，上涨9.3%；建筑装饰行业表现最差，下跌0.6%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，上涨3.9%；大盘价值风格表现最差，上涨1.2%。 衍生品市场品种方面，本周硅铁表现最好，上涨3.0%；线材表现最差，下跌5.7%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.11%；短周期动量风格表现最差，下跌1.08%。 交易结构上，股票行业中银行拥挤度最高为12.14分，有色金属最低为-14.72分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.0%，IF年化基差率均值为0.38%，IC年化基差率均值为 -1.94%。 商品期货端，FU、EB、SR贴水结构较强，JD、AP、LH升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/04/29-2024/05/03）沪深300指数上涨0.69%，商品指数下跌2.31%，国债指数下跌0.15%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 股票基金 - 2.24 9.54 -4.4 4.28 -30.26 -23.61 13.86 14.35 0.3 0.14 沪深300 0.69 1.28 13.32 3.44 2.6 -46.96 -38.2 16.38 22.55 0.12 0.06 宏观基金 - 0.57 6.49 0.09 5.23 -26.57 -21.81 8.01 9.62 0.54 0.2 CTA基金 - 0.3 5.25 0.69 11.2 -8.13 -3.3 4.87 6.85 1.64 1.38 中性对冲基金 - 0.21 2.26 -0.1 5.31 -5.31 -0.83 4.54 4.09 1.3 1.0 债券基金 - 0.18 2.31 1.87 5.07 -1.3 0.0 1.56 1.33 3.8 3.89 商品指数 -2.31 0.11 12.1 9.67 6.89 -30.66 -15.38 12.08 16.28 0.42 0.22 国债指数 -0.15 -0.24 0.38 0.68 0.5 -6.27 -1.46 1.33 2.62 0.19 0.08 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 统计套利 0.13 -0.32 -0.44 2.57 -0.91 -0.45 0.99 1.61 1.59 2.81 量化趋势跟踪 -0.11 0.27 -1.22 4.37 -6.74 -3.45 4.02 5.19 0.84 0.65 复合策略 -0.19 -0.26 -0.74 4.68 -7.22 -1.71 3.86 5.85 0.8 0.65 基本面量化策略 -0.29 -0.75 -1.67 1.93 -10.47 -9.46 2.25 5.75 0.33 0.18 主观趋势跟踪 -0.33 1.18 1.8 4.61 -2.58 -0.89 2.56 4.24 1.09 1.79 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周1000ETF净申购最多达12.6亿份，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净赎回最多达35.26亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达75亿元，贵金属板块保证金流�最多达11亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 1000ETF 12.6 华泰柏瑞沪深300ETF 11.7 南方中证全指房地产ETF 11.42 华夏中证1000ETF 9.62 南方中证500ETF 8.78 华夏恒生科技ETF(QDII) -4.12 红利LV -7.43 券商ETF -7.48 证券ETF -10.74 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII) -35.26 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周房地产行业表现最好，上涨9.3%；建筑装饰行业表现最差，下跌0.6%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，上涨3.9%；大盘价值风格表现最差，上涨1.2%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周硅铁表现最好，上涨3.0%；线材表现最差，下跌5.7%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.11%；短周期动量风格表现最差，下跌1.08%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中银行拥挤度最高为12.14分，有色金属最低为-14.72分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.0%，IF年化基差率均值为0.38%，IC年化基差率均值为 -1.94%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 银行 12.14 家用电器 11.8 国防军工 11.03 建筑材料 9.37 商贸零售 -6.88 石油石化 -9.74 煤炭 -13.68 有色金属 -14.72 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，FU、EB、SR贴水结构较强，JD、AP、LH升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 FU SR UR SA EB SM SC LU P BC M AL ZN PB RM CU C MA L Y PP AG 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 CF HC TA AU SN SF OI NI SS EG SP RB FG PG NR V LH RU JM JD AP SI 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配燃料油、原油、尿素、纯碱、锡，少配生猪、鲜苹果、天然橡胶、鸡蛋、乙二醇。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 低 品种 燃料油 原油 尿素 纯碱 锡 豆粕 铝 铅 苯乙烯 菜籽粕 国际铜 硫燃料 锰硅 甲醇 锌 焦煤 铜 聚乙烯 豆油 聚丙烯 白银 PTA 油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 棕 热 不 螺 菜 聚 工 20 乙 天 鲜 品种 榈油 轧卷板 黄金 纸浆 锈钢 白糖 玻璃 纹钢 籽油 棉花 玉米 硅铁 镍 氯乙烯 LPG 业硅 号胶 二醇 鸡蛋 然橡胶 苹果 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多EB2405、M2405、rm2405、C2405，做空I2409/JM2409。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2409/JM2409 -3.0 1）煤焦去库；2）铁矿仍不去库；3）铁矿高价格，煤焦低价格 EB2405 3.0 上游纯苯去库预期，EB进口低位库存健康去化 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 C2405 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总