银河期货有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年6月28日星期五 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：日内沪铜主力收于78370元/吨，涨460元/吨，涨幅0.56%，沪铜指数增仓3690手 至51.87万手。 2.现货：今日铜价小幅回弹，叠加月差走扩，季末关账等因素，下游采购情绪明显不佳，现货市场成交冷清。预计步入7月后市场将逐渐回暖，随月差扩大后预计下周一现货升水将再度走跌。 【重要资讯】 1.铜矿商Antofagasta与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TCRCS)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美元。 2.美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值录得3.7%，高于前值和市场预期的3.6%；美国第一季度实际GDP年化季率终值被上修至1.4%，而美国第一季度实际个人消费支出季率终值则被大幅下修至1.5%，低于前值和市场预期的2%。 【逻辑分析】 基本面来看，LME连续交仓，库存刷新半年高位，预计LME交仓到7月中，垒库至20万吨左右，Comex7月份也有交仓预期。不过国内最近消费明显转好，废铜货源收缩，精废价差收窄至1000元/吨左右，三季度可能出现消费回补及持续去库。综合来看，内外市场没 有出现共振，近期铜价依托9500美元/吨震荡筑底。 【交易策略】 1.单边：铜价在伦铜9500美元，沪铜77500附近震荡筑底，等待lme交仓结束。 2.套利：沪铜2409-2412borrow 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝跌0.62%至2496美元/吨，AL2408合约涨0.3%至20320元/吨，沪铝持仓减少0.4万手至49.3万手； 2.现货市场：周五现货市场表现平平，多数持货商逐渐完成半年度目标选择挺价缓出； 3.能源成本方面：水电出力积极，煤价再度回落，6月28日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，853元/吨（-4）；5000CV，750元/吨（-5）；4500CV，656元/吨 （-4）。 【相关资讯】 1.【美国5月耐用品订单初值速评】美国5月耐用品订单环比初值增长0.1%，增速创1月来新低，预期为下降0.5%，前值由0.6%修正为0.2%；核心耐用品（扣除飞机非国防资本）订单环比下降了0.6%，创下今年以来的最大降幅。数据表明企业对投资仍持谨慎态度，因长期借贷成本上升，需求疲软。 2.美国6月22日当周首次申请失业救济人数下降至23.3万人，低于预期。续请失业金人数升至2021年底以来最高水平，表明失业者要花更长的时间才能找到工作，对经济而言并不是一个积极的信号。 3.据国家能源局统计，2024年1-5月国内光伏新增装机79.15GW，同比增加29%，相比1-4月累计增速24%有抬升。其中，5月单月新增19.04GW，同比增加48%，环比增加32%。 【逻辑分析】 美联储鹰派发言，美经济数据回落，国内目前终端需求仍未有明显改善，弱需求的主线逻辑使得目前缺少向上的驱动，外盘震荡整理，内盘震荡走弱。 【交易策略】 1.单边：需求表现乏力，铝价震荡整理； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2408合约涨1.09%至3808元/吨； 2.现货市场：山西26日成交1万吨氧化铝现货，成交价格趋于3910-3920元/吨之间，为贸 易商与西北铝厂之间交易；山东地区成交0.27万吨进口氧化铝，价格为3955元/吨，为贸易商之间交易。 【相关资讯】 1.山西省发布，停止审批新建和改扩建后独立生产系统生产规模小于30万吨/年铝土矿、30万吨/年铁矿、30万吨/年铜矿、30万吨/年石膏矿、10万吨/年金矿、10万吨/年锰矿、30 万吨/年水泥用灰岩矿、10万吨/年冶镁白云岩矿、50万吨/年露天采石场，以上矿种新建和改扩建后服务年限不少于5年（不含基建期）。自2025年起，现有金属非金属矿山达不 到上述最低生产规模和服务年限的，应通过资源整合、产能核增等方式，于2025年年底前达到上述规定要求；未达到的，一律不再延期采矿许可证。 【逻辑分析】 现货氛围近期逐渐好转，而且盘面基差扩大后存在较强的支撑，但短期有色金属氛围表现一般，氧化铝价格震荡整理，等待矛盾的进一步激化。 【交易策略】 1.单边：短期或在3700~3900之间震荡整理，短线低买为主； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME锌涨0%至2944美元/吨，日盘沪锌ZN2408合约涨1.86%至24665元/吨，沪锌指数持仓增加1.7万手至20.96万手； 2.现货情况：锌价上涨，下游采购情绪较为一般，贸易商接货亦较少，但贸易商出货较为佛系，升水小幅下调；上海普通国产报价对2407合约贴水50~60元/吨附近，较上一日持平； 【相关资讯】 1.【美国5月耐用品订单初值速评】美国5月耐用品订单环比初值增长0.1%，增速创1月来新低，预期为下降0.5%，前值由0.6%修正为0.2%；核心耐用品（扣除飞机非国防资本）订单环比下降了0.6%，创下今年以来的最大降幅。数据表明企业对投资仍持谨慎态度，因长期借贷成本上升，需求疲软。 2.美国6月22日当周首次申请失业救济人数下降至23.3万人，低于预期。续请失业金人数 升至2021年底以来最高水平，表明失业者要花更长的时间才能找到工作，对经济而言并不是一个积极的信号。 3.钢联：目前调研7月锌炼厂检修减产停影响量在4.5-5.3万吨，覆盖内蒙古、甘肃、青海、四川、河南等地区。 4.【据悉托克等集团成功获得Kipushi锌矿交易资格】外媒6月26日消息，刚果民主共和国一座大型新锌矿的产量将被包括贸易巨头托克集团在内的几家新买家分割，此前竞争对手嘉能可退出了此前收购全部锌矿的交易。据知情人士透露，艾芬豪矿业有限公司(Ivanhoe)的Kipushi锌矿已于过去几天开始生产，并正在敲定向托克集团、中国中信集团和BolidenAB出售锌的交易。Kipushi锌矿有望成为全球最大的锌矿之一，计划年产量超过25万吨。 【逻辑分析】 供应端冶炼厂减产的逻辑提振锌价，7月份检国内炼厂修减产规模或将明显增加。 【交易策略】 1.单边：减产逻辑支撑锌价，有色内部偏多配，但是需求及宏观氛围不佳之下，独木难支，锌价反弹空间有限，关注前高压力； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19440元/吨，盘面震荡上涨，较前一交易日上涨180元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19150元/吨，较上一交易日涨125元/吨。 【重要资讯】 1.国内7月铅精矿加工费再度刷新低点。国内外铅锌精矿新项目进度缓慢，铅锌冶炼行业 普遍面临原料短缺及低加工费引发的抢购现象。与锌冶炼不同，铅冶炼在5-6月间还可依 靠废电瓶和粗铅来缓解原料不足的问题，然而到了7月，废电瓶库存已基本消化完毕。加上淡季回收量有限，废电瓶价格大涨不仅导致再生精铅冶炼厂开工不足，同样也影响了原生铅冶炼厂的原料采购。因此，河南和内蒙古等地区的综合冶炼产能需要更多的粗铅或铅精矿维持正常开工。 2.截止6月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.18万吨，较上周减少3800吨。近期铅 价走势强劲，期现价差扩大至200元/吨以上，现货市场则是南北价差扩大，华北地区交割品牌报价对SMM1#铅均价升水100-200元/吨出厂，华南地区陆续出现贴水报价，部分持货商交仓意愿上升。 【逻辑分析】 近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业超预期减停产使铅锭供应阶段性收紧，国内废料供应矛盾传导至铅锭，且因废料成本高企，再生精铅与原生铅价差已形成倒挂情况。国内铅锭库存去化，供应端偏紧逻辑支持铅价延续偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动为主，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约上涨280至135480元/吨，指数持仓减少11513手。 2.现货情况：金川升水下调50至1850元/吨，俄镍升水环比下调100至-150元/吨，电积镍 升水环比下调100至250元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.港交所港交所行政总裁BonnieYChan周四表示，伦敦金属交易所(LME)正在探索将香港列为LME仓库所在地的可能性。 2.伦敦金属交易所(LME)“亚洲金属研讨会202427日在香港举行，与会人士探讨绿色转型为金属交易带来的发展机遇，香港特区政府财政司副司长黄伟纶致辞表示，世界正在向清洁能源和低碳经济转型，用于发电和储能的金属需求强劲，而内地在转型过程中将扮演更重要的角色，包括新能源、电动车和各种先进的绿色科技这也将为香港带来巨大的商机。香港可以加强内地与国际商品的联系，并进一步发展香港作为主要跨境商品市场。 【逻辑分析】 LME亚洲金属研讨会在香港举行，投票显示市场第二看好镍。短期资金正在大幅流出镍市场。镍LME库存持续攀升反映供需仍较为过剩。7月不锈钢排产环比下降，三元材料排产环比小幅上升，但NPI价格持稳而硫酸镍价格下行，与排产预期不符，值得关注。硫酸镍价格下跌速度较快，折镍价不到13万，镍价有继续走弱的空间。 【交易策略】 1.单边：镍持仓大幅减少，震荡整理等待新驱动，暂时观望。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨40至14045元/吨，指数持仓增加3458手； 2.现货市场：冷轧13500-13800元/吨，热轧13400-13450元/吨左右。 【重要资讯】 1.据GERBER网站2024年6月25日消息，欧盟官方宣布对若干钢铁产品的保障措施延长 至2026年6月30日。欧盟委员会也对保障措施做出了一些不受欢迎的改变，例如将自由化配额从每年4%减少到1%，并在季度初对产品类别和16个产品类别引入每个国家最多15%的免税配额。 2.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。分产品来看，7月份家用空调排产1653万台，较去 年同期生产实绩增长0.4%:冰箱排产770万台，较去年同期生产实绩增长1.7%;洗衣机排产611万台，较去年同期生产实绩下滑0.8%。 【逻辑分析】 短期镍矿偏紧，溢价走强至18-20美元/吨，将反馈到NPI价格较难持续下行，不锈钢成本或将在14000附近保持。但现货市场成交低迷、库存仍有去化压力，导致市场向上空间和 驱动均有限。进入7月，宏观预期逐渐乐观，不锈钢走势震荡偏强。 【交易策略】 1.单边：短线跟随宏观及镍价波动，走势震荡偏强。 2.套利：暂