银河期货有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年10月9日星期三 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：日内沪铜主力震荡走势，收于77560元/吨，涨250元/吨，涨幅0.32%，沪铜指数减仓4246手至46.55万手。 2.现货:日内升水下行至升水40-升水100元/吨，下游对目前价格的接受力度不强，加上废铜的消费开始恢复，现货市场成交清淡；国庆以后进口铜集中流入，预计本周铜库存继续增加，现货升贴水将继续呈现下行趋势。 【重要资讯】 1、国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 2、根据冶炼企业提供的计划计算显示，由于维护活动减少和需求强劲，日本2025财年下 半年的精炼铜产量预计将较上年同期增长5.5%。日本2025财年下半年是从2024年10月 开始至2025年3月。 3、随着8月份盘点工作的完成，西南铜业搬迁项目阴极铜单月产量首次突破4万吨，进一步释放了电解产能，为企业降低总铜库存跑出“加速度”，刷新了带负荷试车以来的单月最高纪录。 【逻辑分析】 铜基本面开始边际转弱，一是因为价格到78000元/吨以上，市场拿货情绪开始降温，二是 因为废铜783号文政策开始明朗，废铜企业陆续复产，废铜对市场的影响开始减少，所以国内从去库开始转为垒库，本周我们看到现货升贴水开始走势。另外我们看海外市场，COME铜市场还在交仓的进程中，对铜价也有抑制作用。总体来看,受到基本面的限制，铜涨幅有限。 【交易策略】 1、单边：沪铜空单可以继续持有。 2、套利：沪铜2411-2501正套策略平仓观望 3、期权：买CU2412P75000继续持有，策略日期：2024年10月8日 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝价格震荡整理，2411合约跌1.04%至4290元/吨，氧化铝加权指数持仓增加16458手至19.996万手； 2.现货市场：现货市场跳涨，北方地区实际成交个别涨至4300~4320元/吨附近，部分报价涨至4400元/吨；海外方面，国庆节前海外氧化铝市场传出一笔现货成交，招标成交价格611美元/吨左右，传闻买家为印度大型铝企，尚未得到验证。另近日印度国家铝业 （NALCO）招标销售现货氧化铝，暂未了解到成交，据悉买家多报价在585-600美元/吨之间。 【相关资讯】 1.滨州市沾化区汇宏新材料有限公司年产400万吨氧化铝生产线迁建升级项目近日顺利实现投料生产，矿石等原材料陆续进入生产系统，预计10月底产出成品氧化铝，前期投放涉及产能100万吨，另外100万吨预计年底投产。目前，魏桥创业集团在沾化已建成400万吨氧化铝生产线及4×350MW、4×50MW热电联产机组，魏桥港口8个3000吨级泊位全面投入运营，形成了“原料供应-海上运输-自营港口-生产加工”一体化产业链条。 2.阿拉丁（ALD）综合新闻了解，十一冶集团华昇项目国庆期间溶出二标段项目进展顺利，结构屋顶封板工作已进入尾声，设备及工艺管道系统水试圆满完成，电器、仪表设备也开始进入调试阶段。同时，设备、工艺管道保温及地坪工程均已完成过半。目前，该项目正按照10月9日系统吹扫、10月13日水试、10月15日热试及投料的节点目标稳步推进。蒸发站钢结构＆工艺管道项目也取得了显著进展。焙烧项目正严格依照项目进度计划，有序稳步推进。 【逻辑分析】 宏观情绪回落，氧化铝略有回调，但是产业基本面对氧化铝来说呈现利多，云南地区秋冬季电解铝减产概率下滑，西北及西南地区电解铝部分产能置换带来部分新增产能投产等都带来氧化铝需求的抬升，促使氧化铝过剩的时间节点再度向后推迟，虽然供应端同步释放，但是改变当前格局仍需要时间，强现实的局面或将延续至年底。 【交易策略】 1.单边：多头市场，主力合约维持回调做多的思路； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时止损观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：宏观情绪回落，有色共振调整，隔夜伦铝跌3.17%至2570美元/吨；沪铝2411合约跌0.94%至20500元/吨，沪铝持仓增加6246手至42.02万手。 2.现货市场：现货市场表现尚可，到货量相对较少，铝价下跌惜售情绪升温，下游看好逢低买入，成交集中在对网价0-20； 3.能源成本方面：10月8日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，873元/吨（0）；5000CV，775元/吨（0）；4500CV，683元/吨（0）。 【相关资讯】 1.国务院新闻办公室10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，国家发改委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，隔夜总理发言：研究储备一批稳经济、促发展政策举措，根据经济形势变化适时推出。增强宏观政策取向一致性，各方面都要积极推出有利于稳增长、稳预期的政策。市场情绪回落，股市高开低走； 2.美联储官员轮番讲话，“美联储三把手”纽约联储主席威廉姆斯称，美国经济已准备好“软着陆”，支持11月降息25个基点。2025年票委、波士顿联储主席柯林斯表示，预计美国核心通胀率将在2025年降回2%水平。 【交易逻辑】 市场在节前亢奋的宏观情绪面前表现积极，但是节后伴随价格上涨，以及后续的政策略不及预期，宏观情绪回落，有色共振回调。基本面方面，铝年底前云南减产可能性下滑，并且部分新增项目开始释放，基本面需求小旺季与供应新增相对冲，并且铝价涨至高位压力区间，再度考验下游接货的积极性。 【交易策略】 1.单边：国内宏观氛围冲高回落，短期或将震荡回落调整； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2411跌2.09%至25040元/吨，沪锌指数持仓增加4113手至21.2万手； 2.现货市场：今日早间锌价下跌，部分下游企业刚需补库。因假期上海地区到货到少，叠加部分贸易商挺价，今日上海地区升水上行。市场整体以贸易商间成交为主，活跃度有所提升。今日上海地区普通国产报价对2411合约升水110~130元/吨附近。 【相关资讯】 1.国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 2.据外媒消息，近期艾芬豪矿业下调2024年锌产量指引，原因是位于刚果民主共和国的Kipushi矿的运营中断导致每日产量无法维持。第三季度Kipushi选矿厂研磨了约88000吨库存矿石，平均进料锌品位为27.1%，锌精矿的出口也在本季度末开始。由于这些中断，Kipushi的全年产量指导范围已减半，从10-14万吨精矿锌减至5-7万吨，并计划于2025年年中完成将选矿厂处理能力提高20%，达到每年96万吨矿石的目标。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，海外矿端虽有放量预期，但体现在实物增量上仍需一定时间。国内四季度北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，当前冶炼厂持续亏损，复产、提产情绪较低，短期精炼锌产量难以显著回升。需求端，当前镀锌管订单有所增多，并且九十月份也是铁塔及光伏订单的高峰期，整体消费好转，但整体改善表现有限。当前锌供应弱势，而锌消费进入传统旺季，锌基本面偏强。后期需要关注国内宏观政策影响及房地产对锌终端消费的拉动。 【交易策略】 1.单边：宏观政策对锌消费的传导仍需时间，锌价向上动力不足；但供应端弱势对锌价有一定支撑，预计锌价维持震荡运行，建议暂时观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2411跌1.3%至16745元/吨，沪铅指数持仓减少160手至8.66万手； 2.现货市场：今日早间沪铅偏弱震荡，SMM1#铅均价较昨跌100元/吨为16550元/吨；部分下游企业维持按需采购，另有部分下游企业仍持看跌观点，观望为主；持货商报价偏贴水，电解铅厂厂提货源报价维持小贴水状态；，再生精铅持货商对SMM1#铅均价贴水100-0 元/吨出厂，不含税精铅出厂价格报15400-15750元/吨不等。 【相关资讯】 1.国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 2.据SMM调研，截至10月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较9月26日 增加1.01万吨；较9月30日增加0.79万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，当前铅精矿供应矛盾仍存，加工费低位，铅冶炼企业利润微薄，企业生产积极性不足；铅锭供应仍存减量预期。需求端，仍需关注“电动自行车以旧换新”政策及部分电池企业开始冬季备货对终端消费的提振。再生铅方面，目前废电瓶价格高位企稳，再生铅冶炼企业利润收窄，出现挺价惜售行为。 【交易策略】 1.单边：供需双弱，预计铅价维持偏弱震荡； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力合约2411下跌390至135080元/吨，指数持仓增加430手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1400元/吨，俄镍升水环比上调50元/吨至-300元/吨， 电积镍升水环比上调50至-250元/吨，硫酸镍价格环比上调120至28075元/吨。 【相关资讯】 1.周日晚间，巴西矿业公司淡水河谷在一份证券备案文件中表示，由于强风破坏了当地输电网络，该公司暂时中断了位于帕拉州的OncaPuma镍厂的运营。淡水河谷预计，这将对其第四季度镍产量产生1,500至2,000吨的初步影响，但指出这并不意味着其全年产量预测 （153,000至168,000吨）发生变化。这家矿业巨头表示，输电网络预计将于10月15日恢复，并将“继续评估对镍生产的影响以及恢复受影响运营流程所需的措施”。 2.国有矿业公司AnekaTambang(Antam)通过其子公司GagNikel(PTGN)以1.025亿美元 （1.60万亿卢比）收购了中国永青集团有限公司(ETGL)子公司NewtonInternationalInvestmentPte.Ltd.(NII)30%的股份。NII持有久隆金属工业(JLMI)的股份，后者是一家位于北马鲁古中哈马黑拉的镍冶炼公司。 3.近日，马达加斯加Ambatovy表示由于利益受损，目前已关闭一条从该国东部方向向精炼厂供应矿石的管道。据悉，该项目在4月及6月季度生产约8000吨镍，低于去年同期约1万吨。 【逻辑分析】 宏观方面，股市高开低走，影响市场信心，但周六再开财政会议，有助于市场信心回升。不过基本面和宏观难以形成共振，镍库存持续增加反映过剩仍在累积。