银河期货有色金属衍生品日报
大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年7月11日星期四 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜主力收于79920元/吨，涨50元/吨，涨幅0.06%，沪铜指数减仓5588手 至52.72万手。 2.现货：今日受月差收窄持货商出货情绪较高，但报盘呈现明显差异。下游备库积极性较弱，交割前市场活跃度较前日有所下降。本周据SMM统计本周国内社会库存去库0.94万吨，去库主因除到货减少外，前期非注册货源出库向好仍是其中之一。进入沪铜2407合约交割倒计时，预计现货升水仍将抬升。 【重要资讯】 1.当地时间7月9日，美联储主席鲍威尔出席参议院银行业委员会听证会，就半年度货币政策发表证词，并就货币政策和银行监管等问题接受质询。鲍威尔在演讲稿中表示，虽然通胀有所缓解，但仍高于2%的目标，政策制定者仍坚定地致力于将通胀率降至2%。他强调，过快或过多地降息可能会阻碍或逆转降通胀的进程，过晚或过少降息则可能给经济和劳动力市场带来风险。货币政策方面，鲍威尔表示，在考虑调整联邦基金利率目标区间时，委员会将继续其一贯做法，仔细评估即将公布的数据及其对不断变化的前景、风险平衡和适当的货币政策路径的影响。分析人士认为，鲍威尔的证词表明，美联储对于稳定物价和最大程度的可持续就业之间的权衡正在发生变化，这一谨慎的转变使美联储离降息更近了一步。 2.Cochilco公布的数据显示，智利国家铜业公司（Codelco）5月铜产量为111,700吨，较上年同期微幅增加0.7%。数据还显示，该国其他矿产商5月份的铜产量也出现增加。其中必和必拓公司控股的Escondida铜矿5月铜产量为106,100吨，同比增加26.5%。而嘉能可和英美资源合资拥有的Collahuasi矿5月铜产量则为46,200吨，同比增加6.9%。 【逻辑分析】 鲍威尔发表鸽派言论，市场对美联储9月降息的押注维持在70%左右，晚间关注6月CPI数据对降息预期的影响。从基本面角度来看，全球铜库存还在垒库中，LME铜库存垒库到7月底，不过国内正在去库进行中，预计最近铜价以9500美元/吨为底震荡。 【交易策略】 1.单边：铜价在9500美元震荡筑底，建议低买为主。 2.套利：沪铜2409-2411borrow 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝跌0.76%至2478美元/吨，AL2408合约跌0.22%至20205元/吨，沪铝持仓减少1.14万手至47.48万手； 2.现货市场：华东地区铝价较低刺激下游增加补货备库，贸易商需求亦受到带动接受提价收货，交投状况向好；但是华南地区流通货源充足，现货市场成交氛围较弱 3.能源成本方面：高温天气来临，煤价企稳反弹；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，860元/吨（0）；5000CV，760元/吨（0）；4500CV，665元/吨（0）。 【相关资讯】 1.鲍威尔称无需等到通胀降至2%以下就可降息，“鸽声大作”坚定市场对9月开启降息的押注，因为降息太晚或太少可能会削弱经济活动和就业，劳动力市场已明显降温，鲍威尔如期未发表任何鹰派言论，市场的9月降息预期升温。 2.7月11日，据美媒纽约时报报道称，美国拜登政府采取了措施，防止中国通过墨西哥转运绕过美国对中国钢铁和铝的产品征收关税。美国政府表示，将对部分在中国生产的墨西哥金属进口征收关税。美国官员表示，此举目的是封堵一个被指出的漏洞，这个漏洞使得部分在中国生产的金属能够免税进入美国市场。美国现在将对那些在北美以外地区熔化或浇注的墨西哥钢铁产品征收25%的关税。这意味着，如果墨西哥的钢铁在成为最终产品之前，其熔化或浇注过程发生在北美以外的地方，那么这些金属产品在进入美国市场时将需要支付额外的关税。美国白宫国家经济委员会主任莱尔布雷纳德表示，如果墨西哥铝制品中含有在中国、白俄罗斯、伊朗或俄罗斯冶炼或铸造的金属，则进入美国的铝制品将面临10%的关税。 【逻辑分析】 隔夜美联储鸽派利多，但是在需求乏力，库存持续累库，成本支撑下移，海外关税壁垒升温的担忧之下，铝价维持疲软，内外盘呈现出技术性向下破位的迹象。国内目前终端内需求仍未有明显改善，从而缺少向上的驱动，原本海外伦敦盘面因氧化铝涨价后存在一定的成本支撑，但近期氧化铝价格回落，支撑同步下移。 【交易策略】 1.单边：消费乏力，铝价震荡偏弱； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝增仓大跌，远月增仓更加明显，AO2408合约跌2.53%至3697元/吨，结构从Contango转为Back； 2.现货市场：周三价格回落后，下游点价较为积极，山西地区据悉有3920~3930元/吨的成交，前一日有3900元/吨附近的成交，据悉新疆地区仓单也有点价成交，新疆地区报价在 08合约+390~400元/吨之间。 【相关资讯】 1.阿拉丁(ALD)调研了解，内蒙古致轩已于近两日产出成品氧化铝，企业计划8月15日左右启动第二条50万吨氧化铝生产线，届时氧化铝运行产能将上升至100万吨。 2.受印尼近期几笔现货氧化铝成交回落影响，海外氧化铝报价自高位回调，澳洲氧化铝离岸报价自510美元/吨回落至当前479美元/吨左右，海外成交氛围冷淡。 3.近期市场对于印尼放开禁矿的声音持续讨论，7月10日矿业部发言人表示印度尼西亚计划审查其铝土矿出口禁令政策，此前立法者要求重新开放该原材料的铝运输。此前印尼在2023年中期禁止铝土矿出口，以鼓励国内加工这些矿物，一家矿业集团表示，由于可用的加工能力有限，此举可能会损害他们的利益。 【逻辑分析】 弱预期的担忧再起，盘面大量增仓下跌。虽然目前国内现货氛围好转，但是一方面海外现货成交略有走弱，另一方面，近期担忧印尼矿石放开出口的担忧再起，使得盘面远月下跌更加明显。 【交易策略】 1.单边：强现实弱预期，近期市场弱预期的交易占据上风。氧化铝技术性破位下跌，尤其是远月合约走势更弱，支撑位变压力位，但是现货市场目前维持高位，国内缺口仍然存在，近月端有基差收敛的驱动，下方空间短期目前来看有限，不建议继续追空，反弹后再入； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 1.期货情况：锌价反弹，LME锌涨0.56%至2956.5美元/吨，ZN2408合约涨1.03%至24490元/吨，沪锌指数持仓增加0.007万手至19.1万手； 2.现货情况：锌价上涨，且当月合约价格已经升至平水附近，市场出货增多，升水上行乏力，整体小幅回落；上海普通国产报价对2408合约贴水40~50元/吨附近，环比持平； 【相关资讯】 1.鲍威尔称无需等到通胀降至2%以下就可降息，“鸽声大作”坚定市场对9月开启降息的押注，因为降息太晚或太少可能会削弱经济活动和就业，劳动力市场已明显降温，鲍威尔如期未发表任何鹰派言论，市场的9月降息预期升温。 2.【安泰科：2024年6月国内精锌生产情况通报】安泰科对国内53家锌冶炼厂（涉及产能699万吨）产量统计结果显示，2024年1-6月样本企业锌及锌合金产量为292.8万吨，同比增加1.1%。6月份单月产量为48.7万吨，同比下降0.4%，环比增加2200吨，日均产量环比增加3.8%。6月，原料供应紧张的趋势没有得到缓解，加工费继续承压下行，冶炼利润收窄。陕西、云南等地区的部分冶炼厂检修复产，抵消了湖南、河南等地区冶炼厂下调开工率带来的减量，精锌产量环比微增。据安泰科总体预估，7月份精锌产量环比减少5.9万吨至43万吨以下，日均环比下降15.0%。 【逻辑分析】 美联储言论鸽派，降息预期再起，宏观情绪支撑锌价反弹，锌回调阶段性企稳反弹。 【交易策略】 1.单边：供需双弱，宏观氛围改善，锌价暂时企稳，当前矛盾不明显，价格能上能下，建议暂时观望，进一步观察； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19535元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨55元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19325元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.6月国内原生铅冶炼厂铅锭库存为0.32万吨，环比5月下滑0.31万吨。6月份中大型品牌铅的检修增多，多家冶炼厂在库存售罄后采取预售提货，导致市场流通货源偏紧。铅蓄电池逐步进入消费淡旺季过渡期，而再生精铅由于6月原料供应紧张，产量出现波动，部分下游企业转向原生铅冶炼厂和社会库存进行刚需备库，6月原生铅冶炼厂库存再次下滑刷出新低。展望7月，原生铅进入检修恢复阶段，与此同时铅价在7月上旬围绕19500元/吨高位震荡，下游企业因担心价格下跌而谨慎采购，观望情绪浓厚，备库节奏放缓。后续品牌铅的持货商可能依旧以交仓为主，随着冶炼厂生产恢复和进口铅补充预期的实现，预计到7月底冶炼厂库存或将迎来反弹回升。 2.截止7月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.59万吨，较上周增加4300吨。距离沪 铅2407合约交割仅剩2个工作日，持货商逐步将货源转移至交割仓库，铅锭社会库存如期累增。目前，原生铅与再生铅供应偏紧，尤其是安徽地区，现货市场可流通货源较为有 限。 【逻辑分析】 国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，铅锭供应矛盾不改。目前安徽地区再生铅冶炼企业多处于减停产状态，铅锭供应缩水，同时河南等地部分交割品牌企业正值检修，锭端供应问题短期暂难恢复，该因素将继续助推铅价呈偏强震荡。另外关注进口铅将陆续抵达国内，或在一定程度上缓和供应紧张氛围。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约下跌1390至133880元/吨，指数持仓减少1940手。 2.现货情况：金川升水环比上调100至1200元/吨，俄镍升水环比上调50至-100元/吨，电 积镍升水环比上调50至150元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.必和必拓宣布，NickelWest业务和WestMusgrave项目(西澳大利亚镍业WesternAustralianNickel)将从2024年10月起暂停运营。必和必拓拟在2027年2月前审查暂停西澳大利亚镍业的决定。在全球镍市场供大于求的情况下，西澳大利亚镍公司决定暂停生产。预计未来五年镍价将大幅下跌，反映出替代性低成本镍供应的强劲增长。暂停期间，必和必拓将继续为员工和当地社区提供支持。在完成过渡期后，必和必拓将每年投资约3亿美元(4.5亿澳元)，以支持西澳大利亚镍业的潜在重启。过渡期将从2024年7月开始。业务将于2024 年10月暂停，临时停的移交活动将于2024年12月完成。 2.据外媒报道，法国矿业公司ErametSA与一家欧洲合作伙伴开展的类似项目失败后，该公司正在探索与浙江华友钴业股份有限公司合作，在印度尼西亚生产电池级镍。埃赫曼正在就向这家中国公司在印尼韦达湾工业园运营的高压酸浸(HPAL)工厂供应矿石进行谈判
