银河期货有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 有色金属日报 2024年12月11日星期三 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 工业硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：02165789219北京：01068569781 1期货：日内沪铜主力收于75490元吨，涨幅011，沪铜指数增仓3492手至3787万手。 2现货日内升水如期下行，市场整体供需转淡，最后交易日前整体情绪不变，但因进口非注册货源与交割托底，平水铜下行空间有限。预计明日升水将持平运行。 【重要资讯】 1据外电12月10日消息，伦敦金属交易所（LME）周二表示，要求从2025年2月10日起，LME注册仓库每日报告金属的非注册仓单库存，而不是每月报告一次。此举将提高这些库存的透明度，这些库存基本上是LME品牌金属，存放在LME注册仓库里，未来可以放在LME注册仓单中。 2智利铜业委员会Cochilco周二公布的数据显示，智利国有矿业公司Codelco在2024年10月份的铜产量为127900吨，高于公司的产量目标。Codelco为10月份产量设定的目标为 1165万吨。 【逻辑分析】 宏观方面，晚间关注美国cpi数据，将对降息预期做出指引。基本面方面，年底铜市场供需两旺，供应端仍然充足，冶炼厂正在从检修中恢复，前期因技改，事故停产及减产的冶炼厂正在复产，12月国内电铜产量大幅增长至108万吨，同比增长875，而且国内进口窗口一直打开，从10月起进口铜流入量增多，预计12月份进口量接近40万吨。需求方 面，铜价反弹至7500076000附近，下游采购情绪走弱，现货市场成交清淡。价格方面，今年铜基本上是过剩格局，整体反弹高度有限。套利方面，由于lme亚洲仓库库存过大，而且进口窗口一直打开，境外可补充货源充足的情况下，套利方面不宜操作。 【交易策略】 1、单边：铜反弹高度有限，75000以上可以考虑给库存保值。 2、套利：观望 3、期权：卖CU2501C76000继续持有，策略提出时间：2024年11月25日 姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1期货市场：氧化铝2501合约跌115元吨至5123元吨，氧化铝加权指数持仓减少9276手至3943万手； 2现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5800元持平；全国加权指数58317元持平；山 东57005760元均5730持平；河南57405800元均5770持平；山西57905850元均5820持 平；广西57305800元均5765持平；贵州57405780元均5760持平；新疆59506030元均 5990跌10元。 【相关资讯】 1阿拉丁ALD海外消息，12月10日，西澳最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价680美元吨，2025年1月下旬2月上旬船期，即期信用证，具体目的地不详。 2阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，12月10日South32在其官网发布消息称，受莫桑比克国家内乱影响，该公司已在莫桑比克实施了针对其莫扎尔（Mozal）电解铝厂的应急计划，并撤回了对莫扎尔电解铝厂的指导产量。持有莫扎尔电解铝厂637股份的South32表示，骚乱影响了该电解铝厂原材料的运输。该公司此前对该铝厂2025财年（2024年7月至2025年6月）的年度指导产量为36万吨。2024年第三季度莫扎尔电解铝厂共生产88000吨电解铝。 【逻辑分析】 海外氧化铝继12月56日连续两笔低价成交后，成交价再度下行，国内氧化铝现货报价环比持平但新疆价维持下跌。国内外氧化铝报价持续松动，对近月多头及持货商心态有所影响，氧化铝减仓下行，远月跌幅更为明显。后续仍需持续关注海外现货成交价波动情况。 【交易策略】 1单边：国内外现货价格拐点带动期货价格回落，远月价格预计仍偏弱运行为主； 2套利：暂时观望。 3期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1期货市场：沪铝2501合约环比涨15元吨至20400元吨；沪铝持仓减少12515手至 3938万手。 2现货市场：华南维持去库但流通货源增加，持货商挺价力度有限，但接货方采购积极性有所提高，成交企稳向好；华东库存重新去化但持货商情绪偏弱调价出货，交投较差； 312月11日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，807元吨（3）；5000CV，707元吨（3）；4500CV，617元吨（3）。 【相关资讯】 1伦敦金属交易所LME周二表示，俄罗斯原产铝库存的份额从10月的65上升至11月的67，印度原产铝库存的份额从30上升至32。11月LME注册仓库中所有铝库存为380400吨，比10月份减少6。数据显示，截至11月底，LME的俄罗斯铝仓单为254500吨，低于10月底的263525吨。印度铝仓单稳定在120000吨。 【交易逻辑】 宏观方面，一方面关注今日晚间将公布的美国11月CPI数据，另一方面关注国内11月金融数据及重要会议后续政策落地情况。基本面方面，供应端产能如期净增，需求表现南北分化，运输恢复叠加铸锭增加导致库存压力仍在，但随着电解铝行业亏损规模的扩大，铝价成本支撑较为明显，关注电解铝利润走扩机会。 【交易策略】 1单边：短期价格偏弱震荡运行为主； 2期权：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1期货情况：沪锌2501涨017至25870元吨，沪锌指数持仓增加105手至3377万手； 2现货市场：今日上海地区0锌主流成交价集中在2639026615元吨；今日盘面高位运行，上海市场依旧货量不多，临近交割现货升水环比回落，下游企业刚需接货采购，整体现货交投表现一般。 【相关资讯】 1中汽协：11月，新能源汽车产销分别完成1566万辆和1512万辆，同比分别增长458和474，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的456。 2据外电12月10日消息，伦敦金属交易所（LME）周二表示，要求从2025年2月10日起，LME注册仓库每日报告金属的非注册仓单库存，而不是每月报告一次。此举将提高这些库存的透明度，这些库存基本上是LME品牌金属，存放在LME注册仓库里，未来可以放在LME注册仓单中。 提示：今日21点30分，美国将公布11月CPI数据。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月国内北方矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，TC小幅反弹。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，但上周国内锌精矿加工费上调至1650元吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩 小，冶炼厂开工情绪有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产。SMM预测12月国内锌锭产量5365万吨。消费方面：当前锌传统消费旺季已过，北方因天气原因户外工程或有所减少，前期政策提振仍需时间传导。 短期供应端仍维持弱势，各地锌锭到货均未有好转；而下游逢低补库，国内社会库存持续去库，对锌价有一定支撑。目前仍有大量头寸集中在2501、2502合约，短期仍需关注资金面对锌价的影响及各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1单边：获利空头可继续持有，警惕资金面对锌价影响，合理控制仓位； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1期货情况：沪铅2501跌025至17665元吨，沪铅指数持仓减少2199手至954万手； 2现货市场：今日SMM1铅均价较前一日持平为17350元吨；今日再生精铅持货商主流含税出厂报价对SMM1铅均价贴水500元吨出厂。市场不含税主流精铅出厂价格报16300 16400元吨。下游企业询价积极性不高，基本维持刚需采购，成交平淡。 【相关资讯】 1中汽协：11月，新能源汽车产销分别完成1566万辆和1512万辆，同比分别增长458和474，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的456。 2据外电12月10日消息，伦敦金属交易所（LME）周二表示，要求从2025年2月10日起，LME注册仓库每日报告金属的非注册仓单库存，而不是每月报告一次。此举将提高这些库存的透明度，这些库存基本上是LME品牌金属，存放在LME注册仓库里，未来可以放在LME注册仓单中。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅产量边际提升；再生铅利润好转，生产积极性或有提升，整体供应端或有放量。需求端，临近年底，下游仍有补库消费预期。而当前铅库存处于相对低位，并持续去库，铅价或维持高位运行。近期需关注下游需求情况及铅价冲高回落风险。 【交易策略】 1单边：警惕铅价冲高回落； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1盘面情况：沪镍主力合约2501下跌1510至125590元吨，指数持仓增加9681手。 2现货情况：金川升水环比上调500至3600元吨，俄镍升水环比持平于125元吨，电积 镍升水环比下调50至150元吨，硫酸镍价格环比下调20至26400元吨。 【相关资讯】 1据外电12月10日消息，全球最大的钯金兼领先的镍生产商诺镍公司Nornickel周二预计，202425年全球镍市仍将供应过剩15万吨。该公司称，高品位镍市场过剩主要是由于来自中国阴极镍的流入。诺镍公司不受西方的直接制裁，但针对俄罗斯的制裁已经促使一些西方生产商避免购买俄罗斯金属，且复杂的付款方式导致诺镍将销售转向亚洲。 【逻辑分析】 LME注销仓单近期增加1万余吨可能逐步体现出来，LME库存昨日减少612吨，关注出库持续性；印尼镍矿价格虽有下行预期，但升水继续下调空间也有限，单纯从基本面较难给出进一步驱动。宏观层面，经济工作会议即使措辞相对乐观，但市场亢奋情绪有所下降，镍价也随之回落。近期宏观因素主导，关注12月美联储利率决议。 【交易策略】 1单边：镍受基本面拖累，短期跟随宏观情绪波动。 2套利：暂时观望。 3期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1盘面情况：SS2501合约下跌25至13020元吨，指数持仓增加2756手； 2现货市场：冷轧1280013050元吨，热轧1255012650元吨。 【重要资讯】 1据印度媒体2024年12月10日消息，行业机构ISSDA敦促政府为不锈钢行业制定单独的政策。印度不锈钢发展协会ISSDA已向该部提交了两到三份草案。在另一份声明中，ISSDA表示，印度的不锈钢消费量已从2023财年的402万吨MT增加到2024财年的446 万吨，同比增长约11。这包括扁平材和长材。印度人均不锈钢消费量从2019财年的225 公斤增加到2024财年的31公斤。截至目前，不锈钢行业被视为国内钢铁行业的一部分。ISSDA是印度不锈钢行业的最高机构。 【逻辑分析】 宏观层面，中美经济数据显示出一定韧性，经济工作会议即使措辞相对乐观，但市场亢奋情绪有所下降。近期供应端保持高产量，需求乏善可陈，年底收官企业降库回流资金为主，供需压力较大，价格依然承压，关注本周库存情况。 【交易策略】 1单边：弱势震荡，反弹承压。 2套利：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 工业硅 【市场回顾】 1、期货市