银河期货有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年10月14日星期一 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜主力价格小幅回落，收于77570元/吨，涨350元/吨，涨幅0.45%，沪铜 指数减仓3558手至44.43万吨。 2.现货:因进口铜到货集中，且至10月下旬仍有较多进口铜流入内贸，沪期铜2410合约交割前持货商出货明显积极。但受制于铜价消费增量有限，且国庆节后利废企业复工复产进一步挤压电解铜订单，预计明日升水仍将承压下行。 【重要资讯】 1.中国财政部：拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。 2.据外电10月14日消息，新闻媒体周日引述印尼能源部长BahlilLahadalia的话称，在发放给矿商印尼自由港（FreeportIndonesia）和安曼矿业公司（AmmanMineral）的铜精矿出口许可证今年12月到期后，印尼正考虑将该许可证的有效期延长至多两个月时间。 【逻辑分析】 周六财政部公布四项增量政策，基本上符合市场预期。铜基本面开始边际转弱，国庆节以后铜垒库超出往年水平，一是因为价格到78000元/吨以上，市场拿货情绪开始降温，尤其 是电缆厂和精铜制杆厂开工下降，二是因为废铜783号文政策开始明朗，废铜企业陆续复产，废铜对市场的影响开始减少，所以国内从去库开始转为垒库，现货升贴水开始转为贴水。另外我们看海外市场，COME铜市场还在交仓的进程中。总体来看,受到基本面的限制，铜涨幅有限。 【交易策略】 1、单边：沪铜逢高做空。 2、套利：观望 3、期权：买CU2412P75000继续持有，策略日期：2024年10月8日 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 1.期货市场：氧化铝2411合约7%涨停至4818元/吨，氧化铝加权指数持仓增加40381手至29.6万手； 2.现货市场：11日阿拉丁氧化铝北方现货综合报4325元/吨涨40元/吨；全国加权指数4343.6元/吨涨30.2元/吨；山东4220-4280元/吨均价4250元/吨涨40元/吨；河南4250-4300元/吨均价4275元/吨涨45元/吨；山西4300-4360元/吨均价4330元/吨涨40元/吨；广西4180-4240元/吨均价4210元/吨涨25元/吨；贵州4180-4220元/吨均价4200元/吨涨25元/吨；新疆区域报价4630-4700元/吨均价4665元/吨持平；阿拉丁（ALD）海外消 息，10月11日，澳洲最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格652美元/吨，较当天的上一单成交价格上涨10美元/吨，东澳Gladstone港交货，11月下旬船期。近两日海外氧化铝保持多频大规模成交，成交价格一度由615美元/吨快速上涨至652美元/吨，上涨近40美元/吨，多因印度韦丹塔赤泥泄露和EGA海外矿石出口暂停导致参与者对海外氧化铝生产连续性的担忧增强。 【相关资讯】 1.据阿拉丁（ALD）了解，近日几内亚一矿企因不可抗力而出口受阻，具体恢复时间未知，今年早些时候也有矿企因政策原因而暂时停止出口，据多家矿企反馈，几内亚方面要求征收“航道使用费”，这可能造成短时间内矿石供应紧张程度加剧，也使得矿企运营成本增加，进而更加推升矿价的上涨。 2.阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五（10月11日），氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8885万吨，周度开工率85.42%；全国电解铝建成产能4499.7万吨，运行产能4359.5万吨，周度开工率96.88%。 【逻辑分析】 冬储备货阶段，现货紧张带动市场成交价格持续上行，使得市场阶段性交易强现实的逻 辑。而此外海外供应段再度因几内亚矿企EGA发运受阻而带动情绪提振。云南地区秋冬季电解铝减产概率下滑，西北及西南地区电解铝部分产能置换带来部分新增产能投产等都带来氧化铝需求的抬升，而供应端产能投放的时间节点恰逢秋冬季环保限产最严格的阶段，供应端仍存在不确定性，改变当前紧张的格局仍需要时间，强现实的局面或将延续至年 底。 【交易策略】 1.单边：多头市场，主力合约维持回调做多的思路，但是价格处于高位，谨慎市场情绪变化； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：成本驱动明显，宏观情绪好转，沪铝2411合约涨0.7%至20880元/吨，沪铝持仓增加14211手至44.82万手。 2.现货市场：现货市场表现尚可，到货量相对较少，铝价下跌惜售情绪升温，下游看好逢低买入，成交集中在对网价0～20； 3.能源成本方面：10月11日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，869元/吨（-1）；5000CV，768元/吨（-2）；4500CV，678元/吨（-2）。 【相关资讯】 1.中国财政部：拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。 2.中国9月CPI同比上涨0.4%，环比持平，PPI同比降幅扩大至2.8%。 3.美国9月PPI环比持平，缓解之前CPI数据引发的通胀担忧。 4.中汽协统计，9月中国新能源汽车销量128.7万辆，同比增长42%；1-9月中国新能源汽车销量累计同比增长33%至832.1万辆，去年同期累计同比增长38%。乘联会数据显示9月1- 30日新能源车市场零售112万辆，同比去年增长51%，较上月同期增长9%；今年以来累计零售712.9万辆，同比去年增长37%。 【交易逻辑】 宏观国内氛围整体还有支撑，海外降息预期回升，产业基本面供需在四季度均呈现小幅旺季，成本抬升明显，预计电解铝震荡中枢不断上移，低买为主。 【交易策略】 1.单边：短期或将震荡调整，低买为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2411涨0.02%至25335元/吨，沪锌指数持仓增加3514手至22.68万手； 2.现货市场：今日早间锌价虽有下跌，但上海地区国产锌锭到货，叠加进口锌锭仍有流 通，市场货量增多，贸易商积极出货，升水有所下行。下游企业逢低采购，市场成交有所好转。今日上海地区普通国产报价对2411合约升水130元/吨附近。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（10月14日），SMM七地锌锭库存总量为11.91万吨，较10月8日增加1.22万吨，较10月10日增加0.6万吨，国内库存录增。其中上海地区库存增加明显，主因周末国产锌锭麒麟、白银等到货，叠加进口锌锭补充，整体库存增加明显；广 东地区库存增加，周末市场到货继续增加，而广东地区下游企业高位提货较为谨慎，库存小幅累库；天津地区库存下降，主因虽然北方冶炼厂陆续恢复但多为厂提发货为主，仓库到货较少，库存下降。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，年底矿冶进行明年长单谈判，近期海外供应端扰动频现。但海外仍有放量预期，体现在实物增量上仍需一定时间。SMM数据显示，9月国内锌精矿因部分矿山运行不稳及计划产量降低导致产量环比减少，10月预计环比持续减少。考虑到国内四季度北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，近期国内部分冶炼厂检修复产叠加保持全年生产计划，四季度精炼锌产量或高于预期值。需求端，当前光伏订单有所增多，并且十月份也是铁塔及光伏订单的高峰期，消费有所好转，但整体改善表现有限。当前宏观情绪消化，国内政策对锌消费的传导仍需时间，锌价上行动力不足。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或维持震荡运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2411跌0.15%至16620元/吨，沪铅指数持仓增加2010手至8.68万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较上周涨75元/吨为16425元/吨。再生铅持货商对 SMM1#铅均价报贴水100-50元/吨出厂，不含税精铅出厂价格报15400-15700元/吨不等。因铅价走势反复，下游电池生产企业多维持观望态度，仅刚需采购，市场成交有限。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至10月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.81万吨，较10月8日 增加1.47万吨；较10月10日增加0.8万吨。据SMM调研了解：距离沪铅2410合约交割仅一个工作日，持货商陆续移库交仓，铅锭社会库存延续增势。10月份，原生铅冶炼企业多处于复产状态，铅锭供应增量明显，而铅消费好转有限，尚无法达到快速去库程度，短期铅锭社会库存仍有累增压力。另10月中旬，安徽地区适逢环保检修，关注再生铅冶炼企业的生产动态，不排除出现阶段性减停产的情况。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，国内前期检修的电解铅厂近期陆续复产，国内铅供应方面产量逐步恢复。需求端，仍需关注“电动自行车以旧换新”政策及部分电池企业开始冬季备货对终端消费的提振。需要关注的是目前废电瓶价格上涨，导致再生铅企业面临亏损，再生铅成本对铅价有一定支撑。 【交易策略】 1.单边：铅价虽有一定支撑，但目前难有向上动力，短期震荡为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力合约2411上涨660至134610元/吨，指数持仓减少3779手。 2.现货情况：金川升水环比下调50至1450元/吨，俄镍升水环比持平于-300元/吨，电积镍升水环比持平于-250元/吨，硫酸镍价格环比持平于28175元/吨。 【相关资讯】 1.寒锐钴业公告，为建设“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”，公司全资子公司寒锐钴业（香港）投资有限公司与华鑫投资有限公司签订《合资协议》，双方同意在印度尼西亚中苏拉威西省莫罗瓦利县的工业园内注册合资公司印尼寒锐镍业有限公司。公司通过香港投资向印尼寒锐增资42,667.53万元，折合美元5,958.57万美元，用于满足建设项目实施的资金需求。增资后，香港投资持股比例为70%。本次增资涉及境外投资，存在一定风险。（财联社） 2.SMM统计，2024年9月份全国硫酸镍产量为3.24万金属吨，全国实物吨产量14.74万实物吨，环比增加2%，同比减少11.1%。预计10月份全国硫酸镍产量预计为3.05万金属吨，全国实物吨产量13.86万实物吨，环比减少6.0%，同比减少19.8%。 【逻辑分析】 节后宏观情绪主导商品走势。虽然近期住友和淡水河谷生产有干扰，但对纯镍产量影响较小，且中印纯镍新增产能爬产可以弥补。需求端则表现平稳。基本面较难与宏观形成共振，镍库存持续增加反映过剩仍在累积，不支持镍价大涨。单纯依托市场情绪带动的镍价上涨，大概率较难超过二季度的高点。关注印尼镍矿价格何时转松。 【交易策略】 1.单边：宏观情绪消退后中线逢高沽空。 2.套利：暂时观望。 3.期权：10月8日入场NI2501-C-154000空头继续持有，收