不锈钢、沪镍：成本支撑，底部筑底

华安期货投研黑色金属周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 不锈钢/沪镍：成本支撑，底部筑底 海外和国内宏观综述： 近期镍和不锈钢止跌震荡，那么当前在宏观情绪衰退下，行业面临社会库存高企的背景下，未来不锈钢和沪镍能否筑底，重新起航？ 从宏观来看，近期宏观情绪低迷，有色和贵金属多数处于回调区间，缺乏大幅突破的驱动力。有色金属中，镍和不锈钢回调最大，但本期已经止跌进入持续筑底当中。当前近月07合约平稳完成移仓换月，交割期间基差波动幅度不大，反映当前近期期货整体估值并未偏离现货价格过大。当前政策处于平稳期，市场重回基本面交易。而基本面的交易主线在于海外镍矿石开采额度审批和整体供给量。从二季度镍矿供给端上，预计印尼和海外其他5大镍企，总体额度仍然偏少。未来预计底部有小幅支撑。 黑色金属团队： 作者：刘德勇从业资格证号：F03094242咨询从业资格：Z0020048联系电话：0551-62839752 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F03091118/ Z0019920 华安期货投研黑色金属周报 核心逻辑：不锈钢 1、价格波动：本期现货价格止跌较上周上涨50元，近月基差维持小幅升水 3、库存方面：连续两周出现累库，主流库存环比周环比下降4.13%。本周市场到货不多，周内下游逢低采购略有增加，以刚需去库为主。 4、成本端:印尼矿山报价维持坚挺，镍铁价格下降50（元/镍），成本支撑作用有所减弱 核心逻辑：沪镍 1、价格：本期国内主流精炼镍现货价格止跌上涨100元，国产金川品牌维持13.7万元，其他品牌13.5万元附近，当前期货小幅贴水2、成本端：一季度受到前期镍价的低迷影响，海外大型镍矿企业在均有减产，近期印尼公布RKAB审批公示配额较去年2亿吨，上涨约20%，成本端有所下跌3、库存端：全国主流精炼镍精炼镍27价样本仓库社会库存为36005吨，周环比下跌2542吨,环比减少7.06%4、仓单量：交易所库存近期高位持续下降，当前20543吨，较上周高点下降1914吨 ∟.本周宏观和产业要闻 1.印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，即2024年至2026年。2.印尼新批准每年2.4万吨镍矿开采额度，较去年2亿吨，上涨约20%，预计未来镍矿预期有所减弱3.本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系别都有不同程度消化4.印尼镍铁发运量和到货量均维持较低位置，预计6月印尼镍铁回流量级在70-75万吨，较历史高位仍有一定的差距5.5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月增幅2.44%6.6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41% 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 印尼新批准每年2.4万吨镍矿开采额度，较去年2亿吨，上涨约20%。但印尼RKAB审批缓慢导致目前镍矿供应仍偏紧，印铁厂原料采购成本所有回调，镍铁价格下调至975-980元/镍（到厂含税价）。国内镍铁厂成本仍处倒挂中，镍铁价格，挺价心态较强。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 镍铁厂利润方面，镍铁镍铁价格下调至975-980元/镍，铁厂利润有所恶化，印尼镍铁利润也有缩小。印尼镍铁发运量和到货量均维持较低位置，预计6月印尼镍铁回流量级在70-75万吨，较历史高位仍有一定的差距。据航运数据预测印尼镍铁发往中国发货12.07万吨，环比增幅52.61%，同比降幅31.7% 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 全国铬矿港口总库存为266.4万吨。其中南非铬矿库存为234.1万吨，占总库存88%，环比上周上升2%。天津港南非铬矿库存为200.6万吨，占天津港库存88%，环比上周上升1%。土耳其铬矿库存6.1万吨，津巴布韦铬矿库存7.9万吨，其他品种铬矿库存18.3万吨。 华安期货投研黑色金属周报 图7.55家样本企业不锈钢企业库存（单位：吨）∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.71万吨，周环比下降4.13%。其中冷轧不锈钢库存总量70.15万吨，周环比下降3.50%，热轧不锈钢库存总量38.55万吨，周环比下降5.26%。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货—成交量和卸货到港量 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 本周现货偏弱运行，市场到货不多，周内下游维持按需采购，出货多以前期订单的交付为主 华安期货投研黑色金属周报 ∟.基差—不锈钢和沪镍 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 不锈钢本期现货价格本期现货价格止跌较上周上涨50元，近月基差维持小幅升水；本期国内主流精炼镍现货价格止跌上涨100元，国产金川品牌维持13.7万元，其他品牌13.5万元附近，当前期货小幅贴水 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 现货价格偏弱，300系毛利率有所下降，贴近成本线；钢厂利润上，6月钢厂排产产量小幅增加未来不锈钢价格受到产能过剩影响，预计上涨的幅度受限 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货价格—纯镍 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 6月28日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2408合约。金川电解主流升贴水+1800元/吨，价格137070元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-200元/吨，价格135070元/吨；挪威镍主流升贴水+5400元/吨，价格140670元/吨；镍豆主流升贴水-500元/吨，价格134770元/吨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 虽然镍产业链内部分产品出现阶段性供应紧张，但始终未能阻碍国内精炼镍产量继续爬升。国内精炼镍产能的爬产，带来全球库存持续增加 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 全国主流精炼镍精炼镍27价样本仓库社会库存为36005吨，周环比下跌2542吨,环比减少7.06%。交易所库存近期高位持续下降，当前20543吨，较上周高点下降1914吨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.利润—纯镍 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 当前即期高利润受到现货价格下跌影响，整体收利润有所缩小，除了部分生产工艺下，其他品种均处于盈亏平衡点。其中红土镍矿-镍中间品生产精炼镍利润最高。由于镍中间品及硫酸镍价格持续坚挺，外采原料生产精炼镍目前均处盈亏平衡点。国内三大生产商华友、中伟和格林美随着在LME在注册成为交割品牌，投入产能不断扩大。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层