沪镍-不锈钢期货：长期过剩格局不变 震荡寻底考验成本

镍市场分析总结

行情回顾及逻辑梳理

• 短期逻辑：七八月消费淡季，镍价可能向下考验成本。近期黑色系反弹可能体现新一轮供给侧改革，若宏观面持续影响商品，镍价难独善其身。镍矿库存回升，供应增强，下游镍铁企业亏损严重，减产预期强烈，镍铁供应强劲，成本线下移，压制镍价。
• 长期逻辑：供需双增，过剩格局不变。国内精炼镍与印尼镍铁产量持续增长，全球不锈钢需求稳定增长，但新能源增速可能放缓，总需求仍增。

镍产业分析

• 镍矿：库存大幅回升，供强需弱，镍铁企业减产预期倒逼矿价下行。印尼用矿需求成为矿价坚挺因素。
• 镍铁：价格长期缓降，企业亏损严重，减产预期强烈，印尼镍铁扩产导致国内镍铁进口量高位，供应强劲，价格承压。
• 不锈钢：交易所仓单流出，成本线下移，库存偏高，去库存化进程不佳，需求不佳压制价格。
• 电解镍：产量高位，库存向外转移至LME东南亚仓库，供强格局未改。
• 下游消费：新能源汽车产销数据良好，三元电池向高镍倾斜，但新能源车供应过剩，未来增速可能放缓，对镍价支撑减弱。

期货市场表现及技术面

• 资金（持仓）情况：上半年增仓不明显，多头力量可持续性弱，资金对镍价趋势行情不看好，更多震荡。
• 技术面：日K线上半年最高135848元/吨，最低115534元/吨，近期反弹压力在6月9日高点及黄金分割位，大趋势重心下移，震荡偏弱探底。

总结

• 镍长期过剩基本面未变，震荡偏弱探底格局确立。国内外宏观面及新一轮供给侧改革影响镍价，下半年或有反弹但高度有限，维持震荡探底思路。

操作策略

• 沪镍震荡寻底，结合矿和镍铁价格变化，成本线支撑有效。不锈钢宽幅震荡运行，结合黑色系情况。