有色（镍、不锈钢）月报：震荡筑底 沪镍探底回升

核心观点与关键数据

• 行情回顾：沪镍主力合约2503合约于2025年2月20日收于126140元/吨，本月整体呈震荡偏强走势，在130000元/吨至120000元/吨区间内运行。
• 宏观层面：
  • 美国通胀数据：1月CPI同比上升3.0%，核心CPI同比上升3.3%，市场预期美联储降息预期增强，3月维持利率不变概率达97.5%。
  • 中国经济数据：1月制造业PMI降至49.1，服务业PMI降至50.3，但新增人民币贷款5.13万亿，社融7.06万亿，货币宽松政策仍将持续。
• 供需分析：
  • 库存：LME库存180900吨，SHFE库存35341吨，港口库存661.86万吨，库存压力仍存。
  • 供给：印尼镍矿供应受天气及斋月影响趋紧，镍铁市场成交冷淡，硫酸镍价格弱稳，部分盐厂减产。
  • 需求：不锈钢价格反弹但基本面未改善，库存高企，但两会政策或提振消费需求。
• 关键数据：
  • 电解镍价格：2月上旬收于126840元/吨。
  • 硫酸镍价格：2月13日回落至29320元/吨。
  • 镍铁价格：2月13日富宝价960.5元/镍。
  • 不锈钢库存：无锡300系485400吨，佛山300系185200吨。
  • 动力电池产量：2月达120000兆瓦时。
  • 新能源汽车产量：2月达120万辆。

研究结论

预计后市沪镍和不锈钢在无明显利好政策前呈区间震荡，下行空间有限。印尼镍矿供应紧张、镍铁及硫酸镍市场偏弱，但不锈钢需求端政策预期或提供支撑。关注3月两会政策动向。