本周通过批文减少而终止批文增加

批文审核周度跟踪20240630 本周通过批文减少而终止批文增加 2024年07月01日 本周通过批文有所减少 本周（2024-06-24至2024-06-30，下文同），交易所和DCM审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计10711亿元，其中交易所8160亿元，DCM2551亿元。2024年以来，江苏通过批文规模最大，为2587亿元，其次是广东（2375亿元），浙江（1808亿元），同时，江苏省终止项目规模最大，为494亿元，其次是浙江（476亿元），重庆（360亿元）。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com 本周交易所审核平均反馈次数和天数均减少 分析师刘雪 本周（2024-06-24至2024-06-30，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别1次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别136天、40 执业证书：S0100523090004邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨 天。 执业证书：S0100123070055 分省份来看： 邮箱：hanchenchen@mszq.com 2024年以来，辽宁反馈次数最多，平均3.7次，其次是贵州（2.5次），河 北（2.1次），福建、青海（1.9次）。内蒙古、西藏无反馈。其次甘肃（0.4次）。 相关研究1.可转债周报20240630：2024年转债评级 从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为103天，其次新疆（99天），安徽（97 下调有何特征？-2024/06/30 次）。 2.流动性跟踪周报20240629：DR007上行 分行政层级来看：2024年以来，省级园区、其他园区平台反馈次数最多，平均1.4次，其次 至2.17%-2024/06/303.高频数据跟踪周报20240629：生产景气环周改善-2024/06/30 是地级市、直辖市区平台（1.3次），直辖市反馈次数最少，平均为0.9次。从 4.固收周度点评20240629：做平曲线、做窄 反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为230天，其次是省级园区（77天）， 利差-2024/06/29 直辖市反馈天数最短，为36天。 本周“终止”批文略有增加 5.利率专题：货币政策框架：历史演进与未来蓝图-2024/06/28 2024年以来（截至2024-06-30），审核反馈为“终止”的全部债券共284 只，合计拟发行规模为4477亿元。 分省份来看：2024年以来，江苏审核反馈为“终止”的规模最大，为494亿元，其次是 浙江（476亿元），重庆（360亿元），安徽（198亿元），山东（192亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（18%），其次为甘肃（8%）、重庆（5%）。 分行政层级来看： 2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为914亿 元，其次是地级市平台（898亿元），国家级园区平台（535亿元），直辖市区平台（210亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达6%，其次为省级园区（4%）、区县级园区、直辖市区（3%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周通过批文有所减少3 2本周交易所审核平均反馈次数和天数均减少6 3本周“终止”批文略有增加8 4风险提示10 插图目录11 表格目录11 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/注册生效/通过/终止（小公募）。 5月以来，小公募无“注册生效”，但有2只小公募项目“通过”和多只项目“提交注册”。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周通过批文有所减少 本周（2024-06-24至2024-06-30，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计10711亿元，其中交易所8160亿元，DCM2551亿元。 交易所：交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为140亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的2%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为90亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为183亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的2%，其中“终止”的城投债为116亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元）图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 DCM：DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为100亿元，占本周审核反馈的全部债券的4%，其中“完成注册”的城投债为79亿元。 图3：本周DCM更新状态分布（亿元）图4：本周DCM更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：周度，截至2024-06-30。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：周度，截至2024-06-30。 图5：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化（亿元，%） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-30。 图6：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化：城投（亿元，%） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-30。 分省份来看： 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为2587亿元，其次是广东（2375亿元），浙江（1808亿元），同时，江苏省终止项目规模最大，为494亿元，其次是浙江（476亿元），重庆（360亿元）。 此外，截至2024年6月30日，内蒙古暂时尚未有通过的项目。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为7080亿元，其次是区县级平台（3778亿元），国家级园区平台（2576亿元），省级平台（1399亿元）。2024年以来，地级市、区县级、省级园区平台完成注册+通过+注册生效占比最高，为11%，其次是国家级，为10%。 图7：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分省份（亿元） 完成注册+通过+注册生效（完成注册+通过+注册生效）占比 图8：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分行政层级（亿元） 完成注册+通过+注册生效（完成注册+通过+注册生效）占比 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 安福广贵徽建东州 河黑湖江辽北龙南苏宁 宁山陕四西云重夏东西川藏南庆 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 省级 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-30。 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-30。 项目名称 项目状态品种 计划发 行额 省份行政层级 表1：本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”的城投债情况（亿元） 达州发展(控股)有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 通过私募6四川地级市 云南省铁路投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募14云南省级营口沿海开发建设集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募2辽宁省级园区安徽六安新城建设投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募8安徽省级园区南京浦口康居建设集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募15江苏区县级启东城投集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募30江苏区县级青岛国益财金资产运营有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募15山东区县级怀化市水业投资有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告完成注册MTN5湖南地级市山东省鑫诚恒业集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告完成注册MTN9山东区县级濮阳投资集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告完成注册MTN10河南地级市黄石市城市发展投资集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告完成注册PN20湖北地级市青岛地铁集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告完成注册MTN35山东地级市资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周交易所审核平均反馈次数和天数均减少 本周（2024-06-24至2024-06-30，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别1次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别136天、40天。 图9：交易所、DCM反馈次数及变化（次）图10：交易所、DCM反馈次数及变化：城投（次） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-30。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-30。 图11：交易所、DCM平均反馈天数及变化（天）图12：交易所、DCM平均反馈天数及变化：城投（天） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-30。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-30。 分省份来看： 2024年以来，辽宁反馈次数最多，平均3.7次，其次是贵州（2.5次），河北（2.1次），福建、青海（1.9次）。内蒙古、西藏无反馈。其次甘肃（0.4次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为103天，其次新疆（99天），安徽（97次）。 分行政层级来看： 2024年以来，省级园区、其他园区平台反馈次数最多，平均1.4次，其次是地级市、直辖市区平台（1.3次），直辖市反馈次数最少，平均为0.9次。从反馈 天数来看其他园区反馈天数最长，为230天，其次是省级园区（77天），直辖市反馈天数最短，为36天。 图13：交易所、DCM反馈次数及天数：分省份（次， 天） 图14：交易所、DCM城投债反馈次数及天数：分行政 层级（次，天） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-30。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-30。 3本周“终止”批文略有增加 2024年以来（截至2024-06-30），审核反馈为“终止”的全部债券共284 只，合计拟发行规模为4477亿元。 分省份来看： 2024年以来，江苏审核反馈为“终止”的规模最大，为494亿元，其次是浙江（476亿元），重庆（360亿元），安徽（198亿元），山东（192亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（18%），其次为甘肃（8%）、重庆（5%）。 此外，截至2024-06-30，海南省、宁夏省等多个区域尚未有项目审核反馈为“终止”，或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看： 2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为914亿元，其次是地级市平台（898亿元），国家级园区平台（535亿元），直辖市区平台 （210亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达6%，其次为省级园区 （4%）、区县级园区、直辖市区（3%）。 元