关注三中全会改革方向和中报预期理想标的

行业研究|行业周报 看好（维持） 关注三中全会改革方向和中报预期理想标的 计算机行业 国家/地区中国 行业计算机行业 报告发布日期2024年07月01日 核心观点 计算机板块上周下跌3.4%，其中财税信息化和信创板块表现相对较好，车路云一体化主线有所回落。我们认为，进入7月，投资者将对上市公司上半年经营情况较为关心，中报业绩预期理想的公司将有不错收益。另外，投资者也将围绕三中全会的 改革方向（如财税改革和电力体制改革等领域）挖掘机会。 市场对AI的核心关注点转向应用落地。海外头部基础大模型下一次性能飞跃仍有待时日，行业参与者更多基于现有模型能力寻找可以落地的领域与应用方向。一方 面，端侧AI在数据安全与算力成本方面具备优势，苹果、微软等厂商均寻求在手机、PC等终端上搭载智能助理类应用；另一方面，大模型公司与生态合作伙伴也在寻求将B端行业与具体场景进行结合。我们认为，医疗、教育等行业以及营销、办公等场景有望率先看到应用创新。 国内AI芯片研发与量产较为顺利。国内大模型从能力迭代到产品推广均呈现可喜进展，这将带来算力需求提升。据我们了解，国产芯片近期在技术研发迭代与正式量产方面进展均较为顺利，英伟达合规产品在国内需求也较为旺盛。我们认为，算力行业依然是确定度最好的方向。 关注后续改革重点方向。三中全会计划于7月15-18日在北京召开，投资者对财税体制改革和电力体制改革的预期较高。我们认为，如果相关改革预期兑现，投资者将对相关改革带来的财税信息化、电力信息化投资机会较为关注。 工业软件与医疗数字化有较高性价比，医疗IT领域值得积极布局。工业软件与产业数字化的发展是加快实现高水平科技自立自强和中国实现高质量发展的必由之路。伴随着自主研发与行业整合速度的加快，EDA行业龙头将有较好的发展前景。医疗 IT领域过去三年受外部环境与因素影响，相关公司增长速度放缓、经营质量下降，不过，伴随电子病历评级标准更新、紧密型医共体建设等政策推动，以及行业竞争压力有所放缓、新一代产品逐步成熟等因素落地，行业龙头公司有望迎来订单加速和业绩改善。 投资建议与投资标的 算力领域：建议关注海光信息(688041，买入)、浪潮信息(000977，未评级)、华铁应急(603300，买入)、中科曙光(603019，买入)、寒武纪-U(688256，未评级)、云赛智联(600602，未评级)。 AI应用领域：建议关注金山办公(688111，增持)、中科创达(300496，买入)、新致软件(688590，未评级)、彩讯股份(300634，买入)、星环科技-U(688031，未评 级)、科大讯飞(002230，买入)。 财税数字化与能源IT领域：建议关注博思软件(300525，未评级)、税友股份(603171，买入)、中科江南(301153，未评级)、国投智能(300188，买入)、国能日新(301162，增持)、远光软件(002063，买入)、国网信通(600131，未评级)、安科瑞(300286，买入)。 工业软件与产业数字化领域：建议关注广立微(301095，未评级)、华大九天 (301269，未评级)、柏楚电子(688188，未评级)、宝信软件(600845，未评级)、辉煌科技(002296，未评级)、卫宁健康(300253，未评级)、嘉和美康(688246，未评级)、创业慧康(300451，未评级)。 风险提示 改革政策不及预期，行业景气度低于预期 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 杜云飞duyunfei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523120001 覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn 宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、本周行业观点4 二、本周行业专题：金融科技是金融“五篇大文章”之首4 投资建议与投资标的8 风险提示8 图表目录 图1：中国金融科技行业图谱5 图2：全球金融科技产业发展历程5 图3：2019-2027年中国金融机构科技投入情况6 图4：2023年中国金融科技百强企业（排名不分先后）7 表1：金融科技的应用场景6 表2：金融科技在银行、保险、证券等领域的应用情况7 一、本周行业观点 计算机板块上周下跌3.4%，其中财税信息化和信创板块表现相对较好，车路云一体化主线有所回落。我们认为，进入7月，投资者将对上市公司上半年经营情况较为关心，中报业绩预期理想的公司将有不错收益。另外，投资者也将围绕三中全会的改革方向（如财税改革和电力体制改革等领域）挖掘机会。 市场对AI的核心关注点转向应用落地。海外头部基础大模型下一次性能飞跃仍有待时日，行业参与者更多基于现有模型能力寻找可以落地的领域与应用方向。一方面，端侧AI在数据安全与算力成本方面具备优势，苹果、微软等厂商均寻求在手机、PC等终端上搭载智能助理类应用；另一方面，大模型公司与生态合作伙伴也在寻求将B端行业与具体场景进行结合。我们认为，医疗、教 育等行业以及营销、办公等场景有望率先看到应用创新。 国内AI芯片研发与量产较为顺利。国内大模型从能力迭代到产品推广均呈现可喜进展，这将带来算力需求提升。据我们了解，国产芯片近期在技术研发迭代与正式量产方面进展均较为顺利，英伟达合规产品在国内需求也较为旺盛。我们认为，算力行业依然是确定度最好的方向。 关注后续改革重点方向。三中全会计划于7月15-18日在北京召开，投资者对财税体制改革和电力体制改革的预期较高。我们认为，如果相关改革预期兑现，投资者将对相关改革带来的财税信息化、电力信息化投资机会较为关注。 工业软件与医疗数字化有较高性价比，医疗IT领域值得积极布局。工业软件与产业数字化的发展是加快实现高水平科技自立自强和中国实现高质量发展的必由之路。伴随着自主研发与行业整合速度的加快，EDA行业龙头将有较好的发展前景。医疗IT领域过去三年受外部环境与因素影响， 相关公司增长速度放缓、经营质量下降，不过，伴随电子病历评级标准更新、紧密型医共体建设等政策推动，以及行业竞争压力有所放缓、新一代产品逐步成熟等因素落地，行业龙头公司有望迎来订单加速和业绩改善。 二、本周行业专题：金融科技是金融“五篇大文章”之首 金融科技重塑金融行业格局，为传统金融机构带来转型升级机遇。金融科技（FinTech）是指由大数据、区块链、云计算、人工智能等新兴前沿技术带动，对金融市场以及金融服务业务供给产生重大影响的新兴业务模式、新技术应用、新产品服务等。金融科技强调将科技手段应用于金融领域，以创新的方式提高金融服务的效率、降低成本、增强风险管理能力，并拓展金融服务的覆盖范围和深度，从而为金融行业带来变革和创新。它不仅仅是技术在金融中的简单应用，更是一 种融合了金融业务知识和先进技术的创新生态系统。 图1：中国金融科技行业图谱 数据来源：艾瑞咨询，东方证券研究所 从全球范围看，金融科技的发展是新兴科技和金融企业对传统银行体系进行的一系列变革。在传 统银行体系中，金融服务往往受到地域、时间和成本的限制，无法满足所有人的需求。同时，传统银行的业务模式也相对保守，创新能力不足。区块链、云计算、智能科技等产业的发展使得传统的金融服务和手段面临了来自新技术的冲击，而银行在金融科技的发展期间也不断的适应并融合了新兴技术，使金融科技能够更好地在全球范围内为消费者提供不断完善的服务。目前来看，全球金融科技的发展主要可以分为三个发展阶段：FinTech1.0、FinTech2.0、FinTech3.0。 图2：全球金融科技产业发展历程 数据来源：前瞻产业研究院，东方证券研究所 在当今金融科技领域，众多新兴技术正以前所未有的速度崛起和发展，为金融行业带来了深刻的变革。 人工智能技术展现出巨大的潜力，自动因子发现的机器学习应用、知识图谱与图计算等正广泛且颠覆性地影响着金融领域，基于隐私保护的增强分析也在保障数据安全的同时实现了数据价值的最大化利用。 区块链技术凭借其分布式账本的特性，在去中心化金融和数字资产等方面开拓了新的发展空间，智能合约、零知识证明和跨链技术等创新不断涌现。 云计算赋予金融机构更高的敏捷性、弹性和服务效率，降低了运营成本，提升了安全性。 物联网技术让设备实现互联和数据交换，为智能家居、智能汽车等场景下的金融服务创造了更多可能。 此外，生物技术的发展，如生物识别和基因编辑等，也在身份验证、个性化医疗和保险等金融领域发挥着重要作用。这些新兴技术的融合与创新，正不断塑造着金融科技的未来格局。 金融科技的应用场景不断扩展。金融科技通过技术创新重塑了金融服务的各个环节，提供了更加高效、便捷、智能的金融体验，它正在深刻改变金融行业的运作模式，为消费者和企业提供了前所未有的便利和机会。 表1：金融科技的应用场景 应用场景 优势 金融产品差异化 定价 大数据和人工智能可以根据每个用户的情况实现差异化定价，例如保险公司可以运用大数据分析技术，根据被保险人车辆的使用频率、行驶路线、驾驶习惯等数据，准确地计算损失发生概率，做到差异化定价。 智能营销和客服 金融机构可以通过用户画像和大数据模型实现对个人客户的精准定位基础之上的营销，最大限度地摊薄成本。智能客服可以解决用户的大部分标准化问题，提高客服效率和问题解决率，显著降低人力成本。 智能研究和投资 人工智能可以自动搜集各种公告、研报、公开知识库等，通过自然语言处理和知识图谱自动生成报告，速度可达0.4秒/份。智能投顾可以根据个人投资者提供的风险承受水平、收益目标以及风格偏好等要求，运用一系列智能算法及投资组合优化等理论模型，为用户提供最终的投资参考，并对市场的动态对资产配置再平衡提供建议。 高效支付清算 金融科技可以提高支付清算的效率，降低成本，例如移动支付、数字货币等。 风险管理 金融科技可以帮助金融机构更好地管理风险，例如通过大数据分析和人工智能技术进行风险评估和预警。 金融安全 金融科技可以提高金融系统的安全性，例如通过区块链技术进行身份验证和数据加密。 数据来源：上海高金金融研究院，阿里云，澎湃新闻，东方证券研究所 受益于前沿技术迭代与信创持续推进，我国金融科技市场规模持续增长。（1）前沿技术的不断迭代，为金融科技行业带来了更多的创新和发展机遇。例如，人工智能、大数据、区块链等技术的发展，推动了金融科技在风险管理、投资决策、客户服务等方面的应用和创新，进一步拓宽了金融科技的市场空间。随着前沿技术的迭代升级与金融机构数字化转型进程的逐步推进，国内金融机构对于金融科技的投入规模逐年递增。（2）信创建设推动了金融机构软硬件产品的国产替代化浪潮，以国产软硬件设备为基础的科技应用时代提升了金融机构传统IT系统的建设投入。 （3）据艾瑞咨询研究院测算，预计2023年我国金融机构科技投入为3728亿元，2027年超过 5800亿元，2023-2027年CAGR为11.98%。 图3：2019-2027年中国金融机构科技投入情况 银行业（亿元）保险业（亿元）证券业（亿元）g% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 20192020202120222023E2024E2025E2026E2027E 7,000 CAGR=11.98% 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：艾瑞咨询，东方证券研究所 中国金融科技的行业竞争格局呈多元化和差异化。据中关村金融科技产业发展联盟的统计显示，目