浙商食饮消费税改革对白酒影响几何

(20240627） 事件：《》、《》中均明确提出“谋划新一轮财税体制改革”。 【我们认为】考虑白酒市场结构和价格体系复杂，白酒消费税改革推进难度或较大，短期消费税改革或不涉及白酒行业。 若消费税改革落地，预计对白酒行业影响亦有限，且或有利于市场份额向头部酒企集中。历次白酒消费税【浙商食饮】消费税改革对白酒影响几何？ (20240627） 事件：《》、《》中均明确提出“谋划新一轮财税体制改革”。 【我们认为】考虑白酒市场结构和价格体系复杂，白酒消费税改革推进难度或较大，短期消费税改革或不涉及白酒行业。 若消费税改革落地，预计对白酒行业影响亦有限，且或有利于市场份额向头部酒企集中。 历次白酒消费税改革的趋势和影响：1）白酒消费税改革复盘：从价税转为从价税+从量税。2）白酒消费税率复盘：上市酒企消费税率呈上升趋势。 3）高端酒整体税率相对较低。 4）从量税出台对当年产量影响大，但历次改革对当年利润影响小。 新一轮消费税改革方向及情形研判：消费税改革方向：主要可能为征收环节后移、征收主体下放，同时在研究扩大消费税征收范围。 分情形推演：1）从量税：在生产环节征收和批发零售环节征收从量税理论上对商品单价无影响，预计从量税的调整影响或较小。2）从价税：从价税的调整可能包括“后移”、“下划”、“纳入奢侈品税征税范围”、“税率/税基调整”等方面，我们预计“后移”、“下划”可能性较高。 一、消费税“后移”是指消费税的征收环节从生产后移至批发或零售环节，将使缴税由“生产地原则”向“消费地原则”转变，我们预计该举措或导致河南等白酒消费大省(非生产大省）或进一步鼓励白酒消费，并去化过剩产能，推动头部名酒消费，行业集中度提升。 二、消费税“下划”是将部分比例或部分税目的消费税由中央划给地方政府，地方政府对于当地白酒的生产消费更加关注，若仍在生产端征税则利好区域龙头酒企、若在消费端征税则利好头部名酒。 新一轮消费税改革对白酒影响：1）消费税改革目的：在健全地方税收体系的框架要求下，拓展地方收入来源，引导和鼓励消费；2）消费税改革可行性：卷烟、汽车和成品油价格透明，且卷烟、石油均属于国家专营专卖物品；而白酒市场结构和价格体系较复杂。 因此我们预计消费税改革的推广路径或是成熟行业先行，逐步推广到全行业，短期消费税改革或不涉及白酒行业；3）消费税改革对白酒影响：历史上多次消费税改革并未对白酒行业产生过较大负面影响，预计此次消费税改革影响有限。 若消费税后移/下划，我们预计利好头部酒企发展、中小酒企或面临出清。