【浙商食饮||杨骥】对白酒更乐观！多重催化下白酒板块已迎配置时点！看好【疫情管控

【浙商食饮||杨骥】对白酒更乐观！多重催化下白酒板块已迎配置时点！看好【疫情管控优化率先受益主线（区域酒）】和【中长期主线（名酒）】！ 整体观点：综合糖酒会反馈叠加优化防疫政策出炉，我们对白酒板块比之前那更乐观。 酒企反馈优于渠道反馈；板块风险逐步出清，估值底部预期改善，重视#【疫情优化受益】和【中长期穿越周期】两条白酒反弹主线#。 【与市场不同的认知1】#区别于市场都优先排序只推高端酒，我们更看好区域酒疫情修复机会#1）疫情管控优化率先利好拥有基地市场的区域酒；2）考虑到每轮阶段性调整期修复之初，确定性强&估值性价比高的高端酒均率先受内/外资青睐，预计高端酒/名酒仍将有客观弹性表现；3）中长期我们仍要关注贝塔型机会。 【与市场不同的认知2】我们认为疫情管控优化有助于渠道信心恢复，从而助推板块迎来阶段性机会，仍看好12-1月动销优秀酒企的“开门红”（存预期差）。 【市场为什么悲观？ 】 此前压制板块上行核心因素为：①经济增速；②疫情影响持续性不确定性，从而衍生出对23Q1开门红/23年业绩增速放缓担忧。 当前：①虽经济增速压力仍在，但有望边际向好；②疫情管控已有所优化，糖酒会上的负面情绪多基于当时疫情管控下的判断，在市场信心提振下，此前悲观预期或被逐步修复。 【我们为什么乐观，增速如何，有何观测点？ 】 ①23Q1开门红：我们认为12-1月的动销为最核心观测点。 当前古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业已开始23年春节回款，但均未明确提出开门红回款比例目标。我们预计酒企普遍不会制定激进型回款目标，强动销下开门红自然有，因此我们看好强动销型酒企。 ②23年全年业绩增速目标：当前部分酒企已提出大致的23年业绩增速区间范围，整体增速中枢位居15-20%左右，较当前悲观预期优异。 【投资建议】我们继续看好业绩确定性强&估值已落至合理区间（31X）&市场情绪迎阶段性拐点向好的白酒板块！推荐关注两条主线：1）疫情管控优化受益主线（古井贡酒/洋河股份等）；2）中长期穿越周期逻辑（五粮液/贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒等）。