汽车和汽车零部件行业周报：周度销量环比显著改善，以旧换新申请呈现增长趋势

2024年6月30日 行业研究 周度销量环比显著改善，以旧换新申请呈现增长趋势 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240624-20240628） 要点 本周汽车板块不及大盘：本周A股中信汽车一级行业（-2.2%）不及沪深300（-1.0%），在30个中信一级行业中排名20位。 周度销量呈现环比显著改善趋势，新能源渗透率接近50%：1）乘联会：6/1-6/23国内乘用车零售销量同比-12%/环比+2%至108.7万辆，新能源乘用车零售销量同比+19%/环比+7%至53.4万辆（新能源渗透率49.1%）。6/1-6/23国内乘用车批发销量同比-9%/环比+11%至116.9万辆，新能源乘 用车批发销量同比+23%/环比+9%至57.9万辆（新能源渗透率49.5%）。2）交强险：6/17-6/23乘用车销量43.4万辆，日均销量6.2万辆。新能源 乘用车销量21.3万辆，日均销量3.0万辆（新能源车渗透率49.1%）。 以旧换新申请呈现增长趋势，比亚迪首个海外工厂投产：1）6/24国家发改委等五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，指出要拓展汽车消费新场景，包括推动老旧汽车报废更新+有条件的地方支持置换更新、开展“车路云一体化”试点等要求。6/25商务部也发布以旧换新最新数据，即已收到汽车报废更新补贴申请11.3万份，近一周新增补贴申请 数量超3.6万份。我们认为，以旧换新报废申请已呈日均改善趋势，后续仍需进一步跟踪日均报废申请与老旧换新节奏。2）6/27比亚迪乌兹别克斯坦工厂生产的宋PlusDM-i正式下线，该工厂首批生产宋Plus、驱逐舰05两款插混车型，规划年产能5万辆并辐射中亚地区。我们看好降本能力强、海外导入车型丰富、深度本土化节奏领先的自主新能源车企海外布局前景。 主题性事件或将成为短期板块主要催化剂：1）预计2024E为近三年购车综合优惠力度最大之年；其中，新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好小米、华为、比亚迪的爬坡能力。3）预计主题性事件或将成为板块短期主要催化剂。 投资建议：整车：推荐比亚迪、赛力斯，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、斯菱股份、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注 爱柯迪；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （市场货币） EPS 23A （财报货币） 24E25E PE（X）23A24E 25E 投资评级 601127.SH 赛力斯91.12 -1.62 3.16 3.83 NA 29 24 买入 601689.SH 拓普集团53.61 1.93 2.45 3.31 28 22 16 买入 002594.SZ 比亚迪250.25 10.32 11.59 12.72 24 22 20 买入 1211.HK 比亚迪股份232.00 10.32 11.59 12.72 21 18 17 买入 600660.SH 福耀玻璃47.90 2.16 2.52 2.90 22 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃45.35 2.16 2.52 2.90 19 17 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-06-28；汇率按1HKD=0.9088CNY换算。 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -14% -22% 06/2309/2312/2303/2406/24 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报厉兵秣马，蓄势待发——特斯拉（TSLA.O）Robotaxi日发布会前瞻（2024-06-19） 马斯克薪酬方案获批，欧盟拟对华加征电动车额外关税——汽车和汽车零部件行业周报 （20240610-20240614）（2024-06-16） 欧盟分阶梯加征纯电动汽车关税，头部新能源车企仍具备相对优势——汽车和汽车零部件行业跟踪报告（2024-06-13） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 公司公告12 乘用车公司公告12 汽车零部件公司公告12 公司新闻14 乘用车公司新闻14 新势力公司新闻14 行业新闻14 、行业上游原材料数据跟踪16 、汽车消费补贴18 、品牌权益补贴24 、风险分析35 图目录 图1：6月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：6月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2024/6/28中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2024/6/28中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2024/6/28中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2024/6/28中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2024/6/28中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2024/6/28轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2024/6/28底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2024/6/28智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2024/6/28传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2024/6/28热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2024/6/28传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2024/6/28三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2024/6/28汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降1.59%16 图30：沪铝指数本周下降0.64%16 图31：沪胶指数本周上升0.43%16 图32：中国塑料城价格指数本周下降0.19%16 图33：纽约原油价格本周上升0.67美元/桶，布伦特原油价格本周上升0.81美元/桶（单位：美元/桶）16 图34：NYMEX天然气本周下降0.12美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：6/17-6/23乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：汽车地方消费补贴18 表3：各品牌权益补贴方案24 表4：各品牌以旧换新方案30 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，6/1-6/23国内乘用车零售销量同比-12%/环比+2%至108.7 万辆，新能源乘用车零售销量同比+19%/环比+7%至53.4万辆（新能源渗透率49.1%）。 6/1-6/23国内乘用车批发销量同比-9%/环比+11%至116.9万辆，新能源乘用车批发销量同比+23%/环比+9%至57.9万辆（新能源渗透率49.5%）。 图1：6月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：6月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：6/17-6/23乘用车销量43.4万辆，日均销量6.2万辆。新能源乘用车 销量21.3万辆，日均销量3.0万辆（新能源车渗透率49.1%）其中，重点车企 市场份额分别为比亚迪汽车（15.6%）、特斯拉中国（4.0%）、理想汽车 （2.7%）、小鹏汽车（0.6%）、极氪汽车（1.0%）、蔚来汽车（1.1%）、长安汽车（4.6%）、长城汽车（3.1%）、吉利汽车（6.1%）。 表1：6/17-6/23乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 6/17-6/23 市场总量（辆） 433,618 燃油车销量（辆） 220,594 新能源车销量（辆） 213,024 新能源渗透率 49.1% 比亚迪汽车 15.6% 长安汽车 4.6% 吉利汽车 6.1% 长城汽车 3.1% 特斯拉中国 4.0% 理想汽车 2.7% 蔚来汽车 1.1% 极氪汽车 1.0% 小鹏汽车 0.6% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.2%）跑输沪深300（-1.0%），在30个中信一级行业中排名20位。二级行业细分板块中，商用车+1.2%、汽车销售及服务 -7.1%、乘用车-2.5%、摩托车及其他-6.0%、汽车零部件-2.6%。 本周汽车板块涨幅前五分别为通达电气（+14.4%）、万通智控（+11.8%）、东安动力（+11.3%）、天汽模（+9.0%）、苏奥传感（+8.5%）。跌幅前五分别为华安鑫创（-11.8%）钧达股份（-11.9%）、恒帅股份（-12.8%）、奥联电子（-13.6%）、英利汽车（-14.1%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-8.56%）、广汽集团（-5.15%）、上汽集团（-1.35%）、长安汽车（-4.00%）、吉利汽车（-1.35%）、长城汽车（-2.62%）、比亚迪 （-0.17%）、江淮汽车（-4.46%）。 汽车零部件：新泉股份（-5.19%）、福耀玻璃（6.04%）、伯特利 （-2.73%）、拓普集团（-8.81%）、华域汽车（+1.24%）、华阳集团 （-5.21%）、银轮股份（-3.60%）、德赛西威（-7.60%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+1.19%）、特斯拉（+8.13%）、理想汽车 （+1.66%）、小鹏汽车（+0.34%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2024/6/28） 2024/6/21-2024/6/28中信A股汽车指数PE-TTM估值-2.42%至约26x，位于 2020至今估值-1x标准差以下。2024/6/21-2024/6/28中信H股汽车指数PE-TTM估值-0.56%至约17x，位于2020至今估值-1x标准差与均值之间。 2024/6/21-2024/6/28中信二级乘用车指数PE-TTM估值-2.12%至约27x，位于2020至今估值-1x标准差与均值之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值 -3.00%至约27x，位于2020至今估