汽车和汽车零部件行业周报：周度销量环比回落，特斯拉如期降价

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年10月30日 行业研究 周度销量环比回落，特斯拉如期降价 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221024-20221028） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢沪深300指数1.0个百分点：本周A股中信汽车一级行业指数-4.4%（跑赢沪深300指数1.0个百分点），在31个中信一级行业中排名第18位。从汽车二级行业指数表现拆分来看，摩托车及其他-3.0%、汽车零部件-3.0%、商用车-3.1%、汽车销售及服务-3.9%、乘用车-6.7%。 本周销量数据环比回落：1）根据乘联会数据：10/17-23国内乘用车日均零售销量同比-1%/环比-16%至5.3万辆，日均批发销量同比+23%/环比-4%至7.0万辆。10/1-23累计国内乘用车日均零售销量同比-3%/环比-6%至4.6万辆，日均批发销量同比+12%/环比-8%至5.2万辆；2）根据交强险数据：10/17-23上险总量35.8万辆，日均相比9月第三周-21.3%/相比10月第二周-4.3%至5.1万辆。10/1-10/23累计上险量121.0万辆，日均相比9月前三周累计-9.1%至5.3万辆。本月销量数据低于预期，零售同环比均回落。我们认为，1）多地疫情防控或影响量产/交付；2）聚焦年底冲量兑现能力。 特斯拉如期降价，预计纯电市场竞争加大。10/24特斯拉官宣国产车型降价；其中，交付周期最短的Model Y后驱版为降幅最大车型（综合优惠2.8万元）。我们认为，1）特斯拉降价符合预期，预计其将通过权益放大+售价调整策略实现2022E年末冲量目标。2）市场存在需求增速放缓风险；预计此次降价或将进一步加剧纯电市场竞争，存在其他车企被动降价的可能性、叠加2023E补贴取消，预计行业存在盈利下修压力。3）我们看好品牌力+车型竞品力占优、以及成本控制能力较强的主机厂及其配套零部件供应商投资机会，建议关注特斯拉、比亚迪产业链的零部件公司，以及插混相关标的。 关注4Q22销量兑现：当前A/H股估值回落，中信A股汽车指数PE-TTM估值约40x，已回落至2020至今的均值附近；中信H股汽车指数PE-TTM估值约13x，已回落至2020至今的均值-1x标准差附近。我们看好头部车企的新能源车走量前景，预计2022E、2023E国内新能源乘用车销量分别约600万辆、800-900万辆。1）整车方面，看好2H22E-2023E具有较强插混产品周期、以及品牌力+车型竞品力占优、以及成本控制能力较强的主机厂。2）零部件方面，看好绑定头部主机厂的零部件供应商、以及新定点释放+市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃，建议关注伯特利，旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600660.SH 福耀玻璃（A） 33.31 1.21 1.92 2.11 28 17 16 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 28.45 1.21 1.92 2.11 21 13 12 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-10-28；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -36%-25%-13%-2%10%10/2101/2204/2207/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 9月新能源拉动汽车增量，看好插混销量前景——汽车和汽车零部件行业2022年9月乘联会数据跟踪报告（2022-10-12） 月末冲量效果显著，看好插混爬坡潜力——汽车和汽车零部件行业周报（20220926-20221007）（2022-10-09） 特斯拉保险补贴权益延长至年底，新势力分化趋势或逐步显现——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2022-10-08） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 4、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 4.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 4.1.1、 乘用车公司公告 ............................................................................................................................ 12 4.1.2、 汽车零部件公司公告 ..................................................................................................................... 12 4.2、 公司新闻 .............................................................................................................................................. 15 4.2.1、 乘用车公司新闻 ............................................................................................................................ 15 4.2.2、 新势力公司新闻 ............................................................................................................................ 15 4.3、 行业新闻 .............................................................................................................................................. 16 5、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 18 6、 整车厂配置与权益调整 .................................................................................................... 20 7、 新车上市 ......................................................................................................................... 22 8、 风险分析 ......................................................................................................................... 23 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） ......................................................................... 5 图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） ......................................................................... 5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图4：中信汽车子行业周涨跌 ............................................................................................................................. 7 图5：本周板块涨跌幅前五个股 .......................................................................................................................... 7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 ........................................................................ 7 图7：2018/1/2-2022/10/28中信A股汽车指数PE（TTM） ................................................................................ 8 图8：2018/1/2-2022/10/28中信港股汽车指数PE