汽车和汽车零部件行业周报：周度销量环比回落，特斯拉如期降价

2022年10月30日 行业研究 周度销量环比回落，特斯拉如期降价 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221024-20221028） 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数1.0个百分点：本周A股中信汽车一级行业指数-4.4%（跑赢沪深300指数1.0个百分点），在31个中信一级行业中排 名第18位。从汽车二级行业指数表现拆分来看，摩托车及其他-3.0%、汽车零部件-3.0%、商用车-3.1%、汽车销售及服务-3.9%、乘用车-6.7%。 本周销量数据环比回落：1）根据乘联会数据：10/17-23国内乘用车日均零售销量同比-1%/环比-16%至5.3万辆，日均批发销量同比+23%/环比-4%至 7.0万辆。10/1-23累计国内乘用车日均零售销量同比-3%/环比-6%至4.6万辆，日均批发销量同比+12%/环比-8%至5.2万辆；2）根据交强险数据：10/17-23上险总量35.8万辆，日均相比9月第三周-21.3%/相比10月第二 周-4.3%至5.1万辆。10/1-10/23累计上险量121.0万辆，日均相比9月前 三周累计-9.1%至5.3万辆。本月销量数据低于预期，零售同环比均回落。我们认为，1）多地疫情防控或影响量产/交付；2）聚焦年底冲量兑现能力。特斯拉如期降价，预计纯电市场竞争加大。10/24特斯拉官宣国产车型降 价；其中，交付周期最短的ModelY后驱版为降幅最大车型（综合优惠2.8 万元）。我们认为，1）特斯拉降价符合预期，预计其将通过权益放大+售价调整策略实现2022E年末冲量目标。2）市场存在需求增速放缓风险；预计此次降价或将进一步加剧纯电市场竞争，存在其他车企被动降价的可能性、叠加2023E补贴取消，预计行业存在盈利下修压力。3）我们看好品牌力+车型竞品力占优、以及成本控制能力较强的主机厂及其配套零部件供应商投资机会，建议关注特斯拉、比亚迪产业链的零部件公司，以及插混相关标的。 关注4Q22销量兑现：当前A/H股估值回落，中信A股汽车指数PE-TTM估值约40x，已回落至2020至今的均值附近；中信H股汽车指数PE-TTM估值约13x，已回落至2020至今的均值-1x标准差附近。我们看好头部车企的新能源车走量前景，预计2022E、2023E国内新能源乘用车销量分别约600万辆、800-900万辆。1）整车方面，看好2H22E-2023E具有较强插混产品周期、以及品牌力+车型竞品力占优、以及成本控制能力较强的主机厂。2）零部件方面，看好绑定头部主机厂的零部件供应商、以及新定点释放+市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃，建议关注伯特利，旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货投资评级 币）21A22E23E21A22E23E 600660.SH 福耀玻璃（A） 33.31 1.21 1.92 2.11 28 17 16 买入 3606.HK福耀玻璃（H）28.451.211.922.11211312买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-10-28；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -13% -25% -36% 10/2101/2204/2207/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 9月新能源拉动汽车增量，看好插混销量前 景——汽车和汽车零部件行业2022年9月乘联会数据跟踪报告（2022-10-12） 月末冲量效果显著，看好插混爬坡潜力——汽车和汽车零部件行业周报（20220926-20221007）（2022-10-09） 特斯拉保险补贴权益延长至年底，新势力分化趋势或逐步显现——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2022-10-08） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻15 4.2.1、乘用车公司新闻15 4.2.2、新势力公司新闻15 4.3、行业新闻16 5、行业上游原材料数据跟踪18 6、整车厂配置与权益调整20 7、新车上市22 8、风险分析23 图目录 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2022/10/28中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2022/10/28中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2022/10/28中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2022/10/28中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2022/10/28中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2022/10/28轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2022/10/28底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2022/10/28智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2022/10/28传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2022/10/28热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2022/10/28传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2022/10/28三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2022/10/28汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下跌5.22%18 图30：沪铝指数本周下跌1.88%18 图31：沪胶指数本周下跌4.10%18 图32：中国塑料城价格指数下跌0.76%18 图33：纽约原油价格本周上涨2.85美元/桶，布伦特原油价格本周上涨0.27美元/桶（单位：美元/桶）18 图34：NYMEX天然气本周上涨0.81美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）18 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）19 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）19 表目录 表1：9/26-10/23主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表2：整车厂配置与权益调整20 表3：特斯拉近期价格调整（单位：万元）20 表4：10/21--10/27新车上市22 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，10/17-23国内乘用车日均零售销量同/环比-1.2%/-16%至 5.3万辆，日均批发销量同/环比+22.8%/-4%至7.0万辆。10/1-23累计国内乘用车日均零售销量同/环比-3%/-6%至4.6万辆，日均批发销量同/环比 +12%/-8%至5.2万辆。 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 10/17-23上险总量35.8万辆，日均相比9月第三周-21.3%/相比10月第二周- 4.3%至5.1万辆。10/1-10/23累计上险量121.0万辆，日均相比9月前三周累 计-9.1%至5.3万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（16.8%）>广汽集团（10.7%）>比亚迪汽车（9.6%）>长安汽车（6.5%）>吉利汽车 （5.2%）。 表1：9/26-10/23主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 9/26-10/2 10/3-10/9 10/10-10/16 10/17-10/2310月累计10月累计市占率 上汽集团 98,989 59,945 58,892 56,048 203168 16.8% 广汽集团 55,024 34,920 39,979 39,202 129822 10.7% 比亚迪汽车 45,666 23,181 39,893 40,305 116426 9.6% 长安汽车 31,012 23,928 21,959 23,440 78188 6.5% 吉利汽车 26,236 18,877 19,430 17,313 63116 5.2% 长城汽车 15,809 12,581 11,203 12,569 40870 3.4% 特斯拉中国 10,651 2,218 1,724 5,268 12253 1.0% 江淮汽车 4,108 1,377 2,650 2,921 8122 0.7% 极氪汽车 3,002 1,288 2,287 1,608 6041 0.5% 理想汽车 3,555 194 1,798 2,163 5171 0.4% 小鹏汽车 2,128 580 1,345 1,181 3714 0.3% 岚图汽车 677 160 292 372 1017 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：10月累计包括10/1、10/2） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-4.4%）跑赢沪深300（-5.4%），在31个中信一级行业中排名第18位。二级行业细分板块中，摩托车及其他-3.0%、汽车零部件-3.0%、商用车-3.1%、汽车销售及服务-3.9%、乘用车-6.7%。 本周汽车板块涨幅前五分别为征和工业（+14.8%）、南方精工（+13.4%）、隆基机械（+12.3%）、蓝黛科技（+11.5%）、湘油泵（+10.5%）；跌幅前五分别为卡倍亿（-11.5%）、星宇股份（-11.7%）、德赛西威（-16.1%）、兆丰股份（-17.1%）、越博动力（-20.7%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-9.09%）、广汽集团（-7.41%）、上汽集团（-1.20%）、长安汽车（-7.31%）、吉利汽车（-10.23%）、长城汽车（+10.16%）、比亚迪（-9.92%）、江淮汽车（-5.89%）。 汽车零部件：新泉股份（+3.06%）、福耀玻璃（-6.17%）、伯特利（-4.13%）、拓普集团（-7.46%）、华域汽车（+0.62%）、华阳集团（- 4.77%）、银轮股份（+3.00%）、德赛西威（-16.11%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-12.86%）、特斯拉（+6.57%）、理想汽车（-20.68%）、小鹏汽车（-17.07%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板