汽车和汽车零部件行业周报：周度数据同比修复，边际改善趋势已现

2022年11月27日 行业研究 周度数据同比修复，边际改善趋势已现 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221121-20221125） 要点 本周汽车板块跑输沪深300指数1.4个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （-2.0%）跑输沪深300（-0.7%）1.4个百分点，在31个中信一级行业中排名第23位。从二级行业细分板块表现来看，商用车-0.3%、汽车销售及服务 -0.4%、摩托车及其他-1.2%、乘用车-2.2%、汽车零部件-2.5%。 本周销量数据边际改善：1）根据乘联会数据：11/14-20国内乘用车日均零售销量同比+8%/环比-1%至5.2万辆，日均批发销量同比-5%/环比-6%至 5.9万辆。11/1-20国内乘用车日均零售销量同比-4%/环比-5%至4.3万辆，日均批发销量同比-8%/环比-5%至4.7万辆。2）根据交强险数据：11/14-20上险总量40.0万辆，日均相比10月第三周+11.8%/相比11月第二周 +12.0%至5.7万辆。其中，新能源渗透率相比10月第三周+2.5pcts/相比11月第二周-1.1pcts至32.4%。我们认为，1）周度销量数据同比增长，边际改善趋势已现。2）多地疫情扩散背景下，新能源汽车需求稳健，交付/产能为年末销量冲量关键。 比亚迪逆向涨价，年末订单冲量前景可期。11/23比亚迪公告明年年初将上调全系新能源汽车官方指导价2000-6000元。我们认为，1）本轮涨价或为对冲电池原材料价格高位+2023年补贴退坡导致的盈利下修风险。2）存在需求前置，年末新增订单创新高的可能。3）公司已实现规模盈利，叠加海外业务+高端产品推进，我们持续看好公司量价齐升下的盈利前景。 疫情防控或逐步优化，看好整车估值修复：当前汽车板块A股PE-TTM估值回落至40x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间；H股PE-TTM估值回落至14x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）我们认为市场高估了明年需求回落风险，我们预计2023E新能源乘用车国内销量800-850万辆、叠加出口，我们对2023E新能源乘用车总销量表现并不悲观。3）预计防控优化措施充分落地或更有利于拉动汽车消费+改善供应链，提振板块估值；其中，我们预计前期跌幅更深的整车修复弹性或更高于零部件。4）整车方面，看好2H22E具有较强插混周期+出口布局的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货投资评级 币）21A22E23E21A22E23E 600660.SH 福耀玻璃（A） 35.81 1.23 1.92 2.11 29 19 17 买入 3606.HK福耀玻璃（H）32.00 1.23 1.92 2.11 24 15 14 买入 603596.SH伯特利（A）78.71 1.24 1.71 2.46 64 46 32 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-11-25；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -14% -26% -38% 11/2102/2205/2208/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 9月新能源拉动汽车增量，看好插混销量前 景——汽车和汽车零部件行业2022年9月乘联会数据跟踪报告（2022-10-12） 月末冲量效果显著，看好插混爬坡潜力——汽车和汽车零部件行业周报（20220926-20221007）（2022-10-09） 特斯拉保险补贴权益延长至年底，新势力分化趋势或逐步显现——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2022-10-08） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告12 、公司新闻14 、乘用车公司新闻14 、新势力公司新闻14 、行业新闻15 、行业上游原材料数据跟踪16 、整车厂配置与权益调整18 、新车上市19 、风险分析20 中庚基金 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周上涨16 图：沪铝指数本周下跌16 图：沪胶指数本周下跌16 图：中国塑料城价格指数下跌16 图：纽约原油价格本周下跌美元桶，布伦特原油价格本周下跌美元桶（单位：美元桶）16 图：天然气本周上涨美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）16 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）17 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）17 表目录 表：主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表：整车厂配置与权益调整18 表：新车上市19 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，11/14-20国内乘用车日均零售销量同比+8%/环比-1%至5.2万辆，日均批发销量同比-5%/环比-6%至5.9万辆。11/1-20国内乘用车日均零售销量同比-4%/环比-5%至4.3万辆，日均批发销量同比-8%/环比-5%至 4.7万辆。 图1：11月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：11月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，11/14-20上险总量40.0万辆，日均相比10月第三周 +11.8%/相比11月第二周+12.0%至5.7万辆。11月累计上险总量106.1万 辆，日均相比10月同期累计+0.9%至5.3万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（15.2%）>广汽集团（11.1%）>比亚迪汽车（10.6%）>长安汽车 （6.3%）>吉利汽车（5.3%）。 表1：10/31-11/20主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 10/31-11/06 11/07-11/13 11/14-11/20 11月累计 11月累计市占率 上汽集团 59,324 52,712 57,540 161101 15.2% 比亚迪汽车 37,189 40,728 44,894 117498 11.1% 广汽集团 38,795 36,531 42,949 112733 10.6% 长安汽车 21,830 23,814 24,790 67315 6.3% 吉利汽车 17,812 19,503 21,693 56463 5.3% 特斯拉中国 11,195 13,939 14,366 37901 3.6% 长城汽车 11,626 11,988 13,698 35651 3.4% 江淮汽车 3,009 3,360 3,537 9476 0.9% 理想汽车 2,224 3,154 3,023 8083 0.8% 极氪汽车 2,308 1,841 2,669 6488 0.6% 小鹏汽车 1,115 1,107 1,173 3236 0.3% 岚图汽车 508 375 322 1132 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：11月累计按照日均销量剔除10/31） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-0.7%），在31个中信一级行业中排名第23位。二级行业细分板块中，商用车-0.3%、汽车销售及服务-0.4%、摩托车及其他-1.2%、乘用车-2.2%、汽车零部件-2.5%。 本周汽车板块涨幅前五分别为德宏股份（+14.3%）、西仪股份（+8.4%）、天雁B股（+7.8%）、襄阳轴承（+7.4%）、新坐标（+7.1%）；跌幅前五分别为科华控股（-9.2%）、恒帅股份（-10.4%）、模塑科技（-10.7%）、艾可蓝 （-13.7%）、标榜股份（-13.8%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-6.7%）、广汽集团（-1.2%）、上汽集团（+1.7%）、长安汽车（-0.2%）、吉利汽车（-7.2%）、长城汽车（-1.9%）、比亚迪（-3.8%）、江淮汽车（+0.4%）。 汽车零部件：新泉股份（+1.8%）、福耀玻璃（-2.4%）、伯特利（-1.0%）、拓普集团（-2.4%）、华域汽车（+0.0%）、华阳集团（-5.4%）、银轮股份（-1.1%）、德赛西威（-3.6%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-2.4%）、特斯拉（+1.5%）、理想汽车（-5.0%）、小鹏汽车（-10.7%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.11.25） 从估值表现来看，2022/11/21-2022/11/25中信A股汽车指数PE-TTM估值-2.1%至约40x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值-4.5%至约14x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 2022/11/21-2022/11/25中信二级乘用车指数PE-TTM估值-2.2%至约35x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值 -2.5%至约41x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 图7：2018/1/2-2022/11/25中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2022/11/25中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/11/25）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/11/25） 图9：2018/1/2-2022/11/25中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：2018/1/2-2022/11/25中信二级零部件指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据