国金晨讯

2024年06月28日 国金晨讯-20240628 晨讯 产品组编辑裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn Fab厂稼动率提升，关注国内半导体靶材龙头 5月工业企业利润：补库“亮点”集中在哪些行业？ 行情回顾 图表1：6月27日主要市场指数行情回顾 2024-6-27 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,945.85 8,849.70 706.40 715.36 1,703.20 9,304.22 17,716.47 当日涨跌幅 -0.90% -1.53% -1.60% -1.96% -1.59% -1.64% -2.06% 年初至今涨跌幅 -0.98% -7.09% -34.75% -16.04% -9.95% -12.48% 3.92% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点推荐 【首席经济学家赵伟】5月工业企业利润点评：补库“亮点”集中在哪些行业？ 【电子首席分析师樊志远】江丰电子公司深度研究：溅射靶材稳中向好，设备零部件开启新成长曲线 【医药首席分析师袁维】花园生物公司深度：维生素D3价格有改善空间，一纵一横战略保障未来长期发展 【房地产分析师方鹏】地产行业点评：北京新政跟进，期待收储落地 今日关注 【汽车首席分析师陈传红】亿纬锂能公司深度研究：经营向上，储能、消费电池齐发力 【金工首席分析师高智威】“数”看期货：IF和IH当季合约贴水收窄，IC主动对冲策略持续表现优异 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/6/27），上证指数下跌0.9%，深证指数下跌1.53%，北证50下跌1.6%，科创50下跌1.96%，创业板指下跌1.59%，中小综指下跌1.64%，恒生指数下跌2.06%；沪深两市成交额6263亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,945.85 -26.67 -0.90% 2,666.71 -0.98% 399001.SZ 深证成指 8,849.70 -137.60 -1.53% 3,596.52 -7.09% 899050.BJ 北证50 706.40 -11.52 -1.60% 28.62 -34.75% 000688.SH 科创50 715.36 -14.29 -1.96% 421.72 -16.04% 399006.SZ 创业板指 1,703.20 -27.44 -1.59% 1,768.39 -9.95% 399101.SZ 中小综指 9,304.22 -155.46 -1.64% 1,186.56 -12.48% HSI.HI 恒生指数 17,716.47 -373.46 -2.06% 570.22 3.92% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 6月27日，北向资金当日净卖出109.58亿元，年初至今累计净买入356.51亿元；南向资金当日净买入34.19亿港 元，年初至今累计净买入3469.53亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 00 00 00 00 00 00 00 0 2024-1-2 00 2024-2-2 2024-3-22024-4-22024-5-22024-6-2 4000亿元 35 30 25 20 15 10 5 -5 -1000 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，6月27日，申万31个一级行业中，银行（0.83%）、农林牧渔（-0.71%）、食品饮料（-0.78%）、公用事业 （-0.88%）、非银金融（-0.95%）涨跌幅居前；基础化工（-2.49%）、有色金属（-2.48%）、商贸零售（-2.31%）、汽车（-2.11%）、医药生物（-2.06%）跌幅靠后。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 银行农林牧渔食品饮料公用事业非银金融交通运输 煤炭建筑装饰 电子传媒钢铁通信 国防军工石油石化社会服务轻工制造 综合家用电器建筑材料美容护理电力设备计算机环保 纺织服饰机械设备房地产医药生物 汽车商贸零售有色金属基础化工 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点推荐 【首席经济学家赵伟】5月工业企业利润点评：补库“亮点”集中在哪些行业？ 核心观点：5月以来财政政策的加速或已启动，稳增长效果的滞后体现，或对“补库”持续性起到一定支持。5月政府债发行节奏已有所加快，同时广义财政支出边际修复，当月同比-2%、较4月降幅收窄超3个百分点。伴随着财政发力节奏的加快，稳增长政策效果或将滞后体现，进而对工业“补库”动能起到一定带动作用。风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【电子首席分析师樊志远】江丰电子公司深度研究：溅射靶材稳中向好，设备零部件开启新成长曲线 核心观点：Fab厂稼动率提升靶材有望直接受益，半导体精密零部件自主可控替代空间广阔。半导体用靶材市场公司具备国际竞争力，根据弗若斯特沙利文，22年公司在全球半导体靶材市场份额排名第二。1）短期，靶材需求直接受益Fab厂稼动率提升，根据各公司公告，1Q24中芯国际和华虹稼动率分别为80.8%和91.7%，分别环比+4pcts和+8pcts；2）长期，国内晶圆制造产能持续扩张，根据ASML公告，1Q24ASML在中国大陆销售额26亿欧元，占比创历史新高，反应中国大陆持续扩产和对半导体设备的强劲需求。海外对中国大陆半导体行业的限制范围持续扩大，国产设备加速验证导入，半导体设备和零部件持续受益国产替代。依托半导体用靶材积累的技术积淀及客户优势，半导体零部件快速成长，23年公司半导体精密零部件业务收入为5.7亿元 （YoY+59%），占比提升至22%。 风险提示：下游需求恢复不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；汇率波动的风险；限售股解禁的风险；大股东质押的风险。 【医药首席分析师袁维】花园生物公司深度：维生素D3价格有改善空间，一纵一横战略保障未来长期发展 核心观点：公司拥有完整VD3产业链，竞争优势明显。公司长期围绕维生素D3上下游进行布局，核心产品包括羊毛脂胆固醇、VD3、25-羟基VD3三大类。成本端来看，公司拥有从羊毛脂到NF级胆固醇再到维生素D3的加工一体化的生产能力，相比于同行业上市公司直接外购NF级胆固醇生产维生素D3，公司毛利率更占优势。从产能方面来看，VD3主要由少数几个大型上市企业供应，公司在建VD3总产能达到4140吨，2023年底工程进度已达100%，产能优势显著。VD3供应价格过去几年内处于历史低位，随着行业整合加速以及下游需求增长，VD3价格预计将逐步回升，根据Choice数据，截至2024年6月25日，VD3价格已逐步回升至74元/千克。 风险提示：维生素D3、A、B6、E、生物素价格波动风险；药品集中采购未中选，或中选价格低于预期的风险。 【房地产分析师方鹏】地产行业点评：北京新政跟进，期待收储落地 核心观点：近日北京出台楼市新政，至此四大一线城市的新政已全部落地，短期内有助于提升市场活跃度。中长期来看，基本面的修复及市场预期的持续改善或需要收储去库尽快落地形成实物量，促进市场在下一台阶达到供需新平衡。首推重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如中海、招蛇、建发、保利等。其次推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 研报精选：今日关注 【汽车首席分析师陈传红】亿纬锂能公司深度研究：经营向上，储能、消费电池齐发力 核心观点：供给侧格局优化，行业稼动率预计上行。我们预计24年动储电池行业需求增速近30%，需求维持高景气，叠加库存周期触底，行业扩产放缓，政策引导供给侧出清，行业稼动率预计上行。根据电池时钟，我们建议关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二。 风险提示：下游需求不及预期；贸易政策恶化；产品价格下降；大圆柱电池需求不及预期；在建工程大额转固；大 股东质押风险等。 【金工首席分析师高智威】“数”看期货：IF和IH当季合约贴水收窄，IC主动对冲策略持续表现优异 核心观点：从上周四大期指涨跌幅来看，中证1000期指跌幅最大，幅度为-2.60%，上证50期指跌幅最小，幅度为-0.76%。上周期指主力合约贴水幅度均加深，四大期指依然全为贴水状态。受交割影响，较上上周而言，四大期指新的当月、新的下月、当季和下季合约的平均成交量均上升，上周五的合计持仓量均下跌。基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-4.53%、-5.70%、-10.77%和-5.36%，较上上周最后一个交易日，IF和IH贴水幅度有所收窄，IC和IM贴水幅度有所加深。跨期价差方面，IF、IC、IM和IH新的当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的96.30%、82.90%、97.60%和95.30%分位数。正反套空间上没有套利机会。分红预测方面，沪深300、中证500、上证50、和中证1000分别为56.30、37.60、53.24和26.61。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险; 政策环境发生变化。 晨讯报告分析师 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 医药首席分析师袁维执业S1130518080002 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 房地产分析师方鹏执业S1130524030001 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报