社服行业周报：自港澳进境免税额度提高，关注旺季文旅消费

行业周报 证券研究报告 自港澳进境免税额度提高，关注旺季文旅消费 ——社服行业周报（2024.06.24-06.28） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 暑期国内旅游市场保持稳步增长，长线游及入出境游订单大增。根据 日期: 2024年06月29日 携程发布的《2024暑期旅游市场预测报告》显示，暑期国内旅游市场 保持稳步增长，境内酒店、机票搜索热度均同比上涨20%以上。入出 分析师:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870523100005 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 5% 0% 06/23 -5% 09/23 11/2302/2404/2406/24 -10% -15% -20% -26% -31% -36% 相关报告： 《海底捞领导层人事变动，出入境政策红利持续释放》 ——2024年06月23日 《旅企积极布局“618”，消费市场购销两旺》 ——2024年06月16日 《景气延续，布局旺季》 ——2024年06月10日 境旅游受政策红利影响，增长迅猛，赴欧洲、拉丁美洲等部分国家旅游订单增长八成以上，入境游整体订单同比增长1倍。6月底至7月初、7月中旬、8月中旬是暑期三个出游高峰。长线游是暑期主力，以目前数据看，占比超过七成。传统热门的边疆长线游继续受追捧，东北、西南地区旅游订单同比分别增长40%、25%，暑期热门旷野游西北地区旅游订单同比也增长超20%。代表性的长线游目的地包括新疆环线、青甘环线、呼和浩特草原环线、川西环线、滇西环线等，8-10天长线游成为游客最爱。亲子用户是暑期旅游市场绝对主力，国内游部分亲子用户占比约48%，出境游亲子用户占比达52%。在供应链加快恢复和签证优化、境外支付便利化及住宿优化等政策红利影响下，入出境市场增长迅猛。暑期入境旅游订单同比增长1倍，可免签入境中国 的法国、意大利、德国、马来西亚、泰国等14国游客入境游订单整体 同比增长1.5倍。上海、北京、广州、成都、西安、深圳、青岛、杭州、重庆、昆明是入境游热门城市。随着旅游需求趋向常态化，暑期出行市场迎来消费旺季，产业链上各相关旅企也在加大供给，积极布局旺季销售，旅游市场高景气度有望延续，建议关注旅游出行产业链相关上市公司。 自港澳进境居民旅客免税额度大幅上调，激发跨境消费潜力。6月28日，财政部、海关总署、税务总局联合发布公告，自香港、澳门进境居民旅客携带行李物品免税额度从5000元提高至12000元。公告还明确，在设有进境免税店的口岸，允许上述旅客在口岸进境免税店购买一定数量的免税商品，连同在境外获取的个人合理自用行李物品总值在15000元以内（含15000元）的予以免税放行。根据部署，实施时 间和施行口岸将分“两步走”，自2024年7月1日起，先行在罗湖、福田、深圳湾、广深港高铁西九龙站、拱北、港珠澳大桥珠海公路等6个口岸实施；自2024年8月1日起，推广至全部进境口岸（横琴“一线”口岸除外）。按照此前规定，进境居民旅客在境外获取的个人自用进境物品总值应在5000元以内。在新安排下，估算每年能为香港 行业周报 带来额外约88亿港元至176亿港元购物消费额，经济增加值约27亿 港元至54亿港元。我们认为，通过提高进境免税额度，为内地居民赴港澳购物提供了更多便利，或将极大的刺激跨境消费，对高端消费品和奢侈品市场以及港澳旅游业产生积极影响。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1行业数据跟踪4 1.1出行数据跟踪4 1.2酒店数据跟踪5 1.3海南旅游数据跟踪5 1.4餐饮数据跟踪5 2附表6 3风险提示6 图 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）4 图2：国内主要航空公司月度客座率（%）4 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）4 图4：中国执行航班数量（架次）4 图5：IATA月度客座率（%）4 图6：上海平均客房出租率及同比（%）5 图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）5 图8：海南旅游消费价格指数5 图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）5 图10：北京餐饮门店数量（家）6 图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家）6 表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.06.28收盘）6 1行业数据跟踪 1.1出行数据跟踪 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）图2：国内主要航空公司月度客座率（%） 铁路客运量（亿人）公路客运量（亿人） 民航客运量（亿人）右轴：铁路同比（%）右轴：公路同比（%）右轴：民航同比（%） 111,000 10 9 7 8500 6 5 40 3 2 1 0-500 120 100 80 60 40 20 0 春秋航空客座率（%）民航正班客座率（%） 南方航空客座率（%）中国国航客座率（%） 东方航空客座率（%）吉祥航空客座率（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）图4：中国执行航班数量（架次） 700 600 500 400 300 200 100 0 上海机场旅客吞吐量（万人）深圳机场旅客吞吐量（万人）美兰机场旅客吞吐量（万人）白云机场旅客吞吐量（万人） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 大陆境内航班数（架次） 右轴：中国港澳台地区航班数（架次）右轴：国际航班数（架次） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：IATA月度客座率（%） PLF:中国（%）PLF:全球（%）PLF:国际市场（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2酒店数据跟踪 2024年5月上海星级饭店平均客房出租率为68.80%，同比上升2.40pct，恢复至2019年同期97.87%。 图6：上海平均客房出租率及同比（%）图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜） 上海星级饭店客房出租率（%） 北京（元/间夜）上海（元/间夜） 右轴：上海同比（%） 广州（元/间夜）深圳（元/间夜）海南（元/间夜）海口（元/间夜） 8050 7040 6030 20 5010 400 30-10 -20 20-30 10-40 0-50 1,000 500 0 重庆（元/间夜） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3海南旅游数据跟踪 2024年5月海南旅客吞吐量为439.54万人，同比减少 2.60%，比2019年同期增加10.98%. 图8：海南旅游消费价格指数图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%） 140 120 100 80 60 40 20 0 海南旅游消费指数 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 海南游客吞吐量（万人）右轴：同比（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4餐饮数据跟踪 2024年5月北京餐饮门店数量为141971家，环比增长 4.41%，较2023年5月增长5.38%。 蜜雪冰城2024年5月开店1154家，同比上升160.50%， 2023全年共开店5692家。瑞幸咖啡2024年5月开店543家， 同比上升28.67%，2023全年共开店9032家。老乡鸡2024年5 月开店38家，同比上升533.33%，2023全年共开店139家。 图10：北京餐饮门店数量（家）图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 北京餐饮门店数量（家） 4000 3000 2000 1000 0 瑞幸咖啡开店数（家）蜜雪冰城开店数（家） 右轴：老乡鸡开店数（家）40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 2附表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.06.28收盘） 股票代码 股票名称 总市值 （亿元人民币） 2023年净利润（百万元人民币） YoY（%） 603099.SH 长白山 59.36 138.06 340.59 1179.HK 华住集团-S 834.70 4085.00 324.33 300795.SZ 米奥会展 40.22 188.21 273.54 6862.HK 海底捞 782.59 4499.08 227.33 9896.HK 名创优品 471.60 1768.93 177.19 600138.SH 中青旅 69.92 194.00 158.16 601888.SH 中国中免 1270.93 6790.03 32.77 300662.SZ 科锐国际 31.74 200.50 -31.05 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对