宏观点评：PMI连续两月收缩，怎么看、怎么办？

6月PMI分析报告

1. PMI概览

• 6月制造业PMI：49.5%，与上月持平，连续两个月位于收缩区间。
• 非制造业PMI：50.5%，较上月下降0.6个百分点。

2. 分项指标分析

• 供需端：供给端生产指数50.6%，略有下降，多数行业生产指数呈现分化态势。需求端新订单指数和出口订单指数继续位于收缩区间。
• 贸易端：进出口订单指数总体稳定，但新出口订单受可能的“抢出口”效应影响有所减弱。外需持续修复，支撑出口表现。
• 价格端：价格指数回落，预计6月PPI同比升至-0.4%，库存被动回升。
• 库存端：原材料和产成品库存指数显示库存小幅反弹。
• 就业端：大中小企业PMI涨跌互现，建筑业就业指数降至近年新低。

3. 服务业与建筑业

• 服务业：PMI小幅回落，行业间景气度差异明显。
• 建筑业：PMI大幅下降，可能受地产下行、专项债发行速度慢及极端天气影响。

4. 总体评估与展望

• 经济下行压力依然存在，二季度GDP增速预计约5%。
• 关注地产销售和房价走势，以及“抢出口”对出口节奏的影响。
• 政策层面，需加强稳增长、稳地产、稳需求措施，聚焦7月召开的三中全会和年中政治局会议。

风险提示

• 政策力度、外部环境不确定性。

图表概述

• 图表1：展示6月制造业PMI及供需指数保持平稳。
• 图表2：反映6月PMI进出口订单指数的稳定性。
• 图表3：显示6月PMI价格指数的下降趋势。
• 图表4：反映6月PMI产成品库存指数的反弹。
• 图表5：对比6月大企业PMI的下降与中小型企业PMI的小幅上升。
• 图表6：揭示6月非制造业景气度的持续下滑。