2024年5月A股及港股月度金股组合：把握市场上行机遇

2024年4月30日 总量研究 把握市场上行机遇 ——2024年5月A股及港股月度金股组合 要点 4月份市场出现分化 4月A股主要指数分化明显，行业端表现涨跌互现，顺周期板块表现较好。受活跃资本市场持续出台、财报披露等因素影响，4月（截至26日），A股主要指数分化明显，其中上证50涨幅最大，4月份累计上涨1.9%，而科创50跌幅最大，累计下跌1.4%。行业方面，各行业表现分化较为明显，家用电器、有色金属、银行、交通运输等行业涨幅居前。相对而言，房地产、传媒、商贸零售、计算机等行业表现则较差。 本月港股回暖明显。受到海外市场的拖累，港股在4月上旬走势震荡。不过在国内政策利好等因素的影响下，港股4月下旬回暖。截至2024年4月26日，恒生中国企业指数、恒生科技、恒生指数、恒生综指和恒生香港35指数的本月涨跌幅分别为+7.90%、+6.92%、+6.71%、+6.48%、+2.36%。 A股观点：市场有望持续上行 市场观点：市场有望持续上行。在财报完全披露之后，基本面的回暖将有望得到数据层面进一步的验证，市场预期或许也将重归稳定。此外，未来资本市场相关政策的逐渐出台落地也将对市场预期及信心起到稳定的作用。在基本面及政策的双重推动下，市场预期在4月之后或将维持稳定，股市有望持续上行。 配置方面，关注高股息与顺周期风格。从当前的情况来看，市场出现快速上行的可能性相对较低，因此预计高股息方向仍然值得长期关注，而政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块关注度。顺周期方面，当前国内经济整体仍然处于修复的进程之中。我国出口面临的外需环境仍在继续改善，在5%左右的年度GDP增长目标下，稳增长政策有望持续出台，5月份国内经济有望继续修复。 港股观点：市场将维持震荡上行 市场观点：港股市场将维持震荡上行。受到近期政策利好的刺激，情绪面回暖下港股短期有望延续强势表现。不过二季度包括美国降息预期波动以及美国大选等海外因素的不确定性犹存，将会对港股走势造成一定的扰动。港股持续的上涨需要进一步的政策利好刺激或者国内经济数据好转的验证。 可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注基本面稳健的优质核心资产—互联网科技公司。2）继续关注高股息策略，包括通信、石油石化、煤炭等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。 2024年5月A股金股组合：中国联通、香农芯创、比亚迪、奥来德、利安隆、中国石油、中国海油、北新建材、中材国际、紫金矿业。 2024年5月港股金股组合：中国石油股份、联想集团、瑞声科技、美团-W、快手 -W、美图公司、心动公司、中国移动、颐海国际。 风险提示：经济增长不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：张卓然 021-52523418 zhangzhuoran@ebscn.com 目录 1、4月份市场出现分化3 2、A股观点：市场有望持续上行4 3、港股观点：市场将震荡上行6 4、2024年5月A股金股组合7 4.1中国联通：资本开支拐点已现，24年指引利润双位数增长7 4.2香农芯创：海力士HBM业务持续成长，企业级SSD业务空间广阔7 4.3比亚迪：2023年平稳收官，战略清晰助力长期成长9 4.4奥来德：OLED景气向上，24Q1材料营收同环比大幅增长10 4.5利安隆：23Q4毛利率改善，关注新产能放量及新业务落地进展10 4.6中国石油：产业链一体化优势凸显，23年业绩再创历史新高11 4.7中国海油：增量降本成效显著，24Q1净利润、净产量大增12 4.8北新建材：石膏板主业稳健增长，防水业务表现亮眼14 4.9中材国际：高基数下新签合同同比略有下滑，运维及境外新签合同保持高增15 4.10紫金矿业：矿产铜金产量创历史新高，铜金板块迎来量价齐升15 5、2024年5月港股金股组合16 5.1中国石油股份：产业链一体化优势凸显，23年业绩再创历史新高16 5.2联想集团：FY3Q24业绩超预期，PC行业复苏短期有波折但长期趋势不改18 5.3瑞声科技：声学&马达业务回暖，光学盈利能力有望改善18 5.4美团-W：核心业务竞争格局趋稳，新业务有望明显减亏19 5.5快手-W：24Q1利润超预期高增，估值具备向上弹性20 5.6美图公司：美学工具领军者，AI赋能生产力场景21 5.7心动公司：TapTap用户有所修复，《出发吧麦芬》预计带来业绩增量21 5.8中国移动：资本开支继续下降，现金分红持续提升22 5.9颐海国际：大幅提升分红比例，24年线上及海外表现值得期待23 6、风险提示24 中庚基金 1、4月份市场出现分化 4月A股主要指数分化明显。受活跃资本市场持续出台、财报披露等因素影响，4月（截至26日），A股主要指数分化明显，其中上证50涨幅最大，4月份累计上涨1.9%，而科创50跌幅最大，累计下跌1.4%。其他主要指数中，上证指数、中证1000及创业板指涨幅分别为1.6%、-0.5%、0.3%。 行业端表现涨跌互现，顺周期板块表现较好。4月各行业表现分化较为明显，其中，受市场对高股息关注度抬升、部分资源品价格上涨等因素催化的影响，本月家用电器、有色金属、银行、交通运输等行业涨幅居前。相对而言，房地产、传媒、商贸零售、计算机等行业表现则较差。 图1：4月A股主要指数分化明显图2：4月A股各行业涨跌互现 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 50 上证 中上沪深创证证深证业 万中科 50 1000 得证创 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 300 500 -10% 家有银交钢汽非基石通公煤医食建建环机农国美电电社轻纺计商传房综 用色行通铁车银础油信用炭药品筑筑保械林防容子力会工织算贸媒地合 A 综成板全 电金运 金化石事 生饮装材 设牧军护 设服制服机零产 指指指 器属输 融工化业 物料饰料 备渔工理 备务造饰售 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/4/26资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/4/26 受到海外市场的拖累，港股在4月上旬走势震荡。据财联社，美国生物安全法案的适用范围可能扩大，将包括更多的中国合同研究组织（CRO）和合同开发及制造组织（CDMO）企业。同时受能源、服务价格上涨影响，美国3月通胀数 据迎来超预期反弹，未来美国出现“二次通胀”的风险正持续加大。美股自4 月以来持续回落。因此，港股在4月上旬走势较为震荡。 受到国内政策利好的影响，港股4月下旬回暖。4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等，以进一步拓展优化沪深港通机制、助力中国香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。4月26日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同美国国务卿布林肯举行会谈，双方在全面交换意见基础上形成五点共识。受上述利好消息影响，港股在4月下旬走强。受上述利好消息影响，港股在4月下旬大幅上涨。截至2024年 4月26日，恒生中国企业指数、恒生科技、恒生指数、恒生综指和恒生香港35指数的本月涨跌幅分别为+7.90%、+6.92%、+6.71%、+6.48%、+2.36%。 图3：4月恒生指数走势图4：4月港股大幅上涨 17400 17200 17000 16800 16600 16400 16200 16000 15800 15600 2024-03-292024-04-082024-04-18 恒生指数 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 35 恒恒恒恒恒生生生生生中科指综香国技数指港企 业指数 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/4/26资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/4/26 2、A股观点：市场有望持续上行 未来随着政策发力以及外需改善，经济有望持续修复，A股盈利增速有望逐季抬升。未来随着专项债发行提速、外需持续改善、“三大工程”配套资金陆续 落地等，国内经济有望持续出现修复，这也将带动A股盈利增速逐季抬升。我们预计A股2023年年报业绩及2024年一季报业绩增速有望持续回升，全部A股盈利增速将逐季抬升至两位数水平。 在基本面有望持续向好的背景下，A股在大趋势上或将上行。企业盈利是股市上行的基础与核心，考虑到未来经济在政策的发力及外需改善的驱动下有望持续修复，并带动企业盈利修复，因此A股在大趋势上也有望跟随企业盈利的修复不断震荡上行。 此外，政策当前对于资本市场高度重视，近期更是出台了新“国九条”，为资本市场发展做出了长期规划。4月12日，国务院出台了《关于加强监管防范 风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是资本市场第三个“国九条”。新“国九条”为中国资本市场未来发展制定了明确规划，内容上涉及投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等多个维度。 总的来看，随着基本面回暖得到验证以及政策的持续推动，市场预期在4月之后或将重归稳定，市场有望震荡上行。在财报完全披露之后，基本面的回暖将有望得到数据层面进一步的验证，市场预期或许也将重归稳定。此外，未来资 本市场相关政策的逐渐出台落地也将对市场预期及信心起到稳定的作用。在基本面及政策的双重推动下，市场预期在4月之后或将重归稳定，股市有望震荡上行。 表1：国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》主要内容 主要举措 对应内容 总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，贯彻新发展理念，紧紧围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场 严把发行上市准入关 进一步完善发行上市制度强化发行上市全链条责任加大发行承销监管力度 严格上市公司持续监管 加强信息披露和公司治理监管全面完善减持规则体系强化上市公司现金分红监管推动上市公司提升投资价值 加大退市监管力度 深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局 加强证券基金机构监管， 推动行业回归本源、做优做强 推动证券基金机构高质量发展积极培育良好的行业文化和投资文化 加强交易监管， 增强资本市场内在稳定性 促进市场平稳运行加强交易监管健全预期管理机制 大力推动中长期资金入市， 持续壮大长期投资力量 建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资 进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展 着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章完善多层次资本市场体系坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全 推动形成促进资本市场高质量发展的合力 推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度深化央地、部际协调联动打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军 资料来源：中国政府网站，光大证券研究所整理 当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置。从历史的情况来看，除了股市快速上行时中证红利指数可能没有超额收益之外，在其它的时候中证红利指数往往均能跑赢市场整体。从当前的情况来看，市场出现快速上行的可能性相对较低，因此预计高股息方向仍然值得长期关注。 政策对于分红也在积极引导，将会提振高股