港股公司信息更新报告：Q1线下客流承压，新增合作哥伦比亚加码户外领域

报告对滔搏（06110.HK）进行了深入分析，并提出维持“买入”评级的建议。以下是报告的主要发现：

市场表现与估值

• 当前股价：4.15港元。
• 一年内股价波动范围：4.120港元至7.460港元。
• 总市值：257.35亿港元。
• 流通市值：257.35亿港元。
• 总股本：62.01亿股。
• 流通港股：62.01亿股。
• 近3个月换手率：6.73%。

财务业绩与增长

• FY2025Q1：流水录得中单下降，主要由于线下客流疲弱、高基数以及合作品牌配合奥运营销的产品到货节奏调整。
• 渠道分布：线下客流承压，线上占比提升至30%以上。线下门店数量及面积有所减少，但同比下降趋势进一步收窄。
• 品牌表现：主力品牌奥运营销加速，新增合作品牌哥伦比亚，增强户外领域布局。截至FY2024，专业运动品牌直营门店数同比增长中单位数。
• 销售结构与库存：折扣同比加深，但线上渠道费用率较低，对盈利能力有正向催化作用。库存金额因新货到货略有提升，库销比维持在4-5的健康水平。

财务指标与估值

• 营收与净利润：FY2023至FY2027的预测数据显示稳步增长，盈利预测调整后，FY2025至FY2027的归母净利润分别为23.7亿至27.8亿港元，对应每股收益0.4港元。
• 估值：当前股价对应的PE为9.9至8.4倍，P/B为2.4倍，估值相对较低，具有吸引力。

风险提示

• 新品牌合作、折扣改善及新品售罄率不及预期。

报告强调了滔搏的全域一体化优势、不断拓展的品牌合作以及在户外领域的新增布局。尽管面临线下客流疲弱的挑战，但通过优化渠道结构和提升线上销售占比，以及加强品牌合作，滔搏展现出稳健的增长潜力。维持“买入”评级，认为其估值被低估，具有较好的投资机会。