新股覆盖研究：科力装备

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年06月28日公司研究●证券研究报告科力装备（301552.SZ）新股覆盖研究投资要点下周五（7月5日）有一只创业板新股“科力装备”询价。科力装备（301552.SZ）：公司主要从事汽车玻璃总成组件产品的研发、生产和销售，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件等。公司2021-2023年分别实现营业收入2.93亿元/4.06亿元/4.88亿元，YOY依次为67.33%/38.44%/20.24%；实现归母净利润0.61亿元/1.16亿元/1.37亿元，YOY依次为34.91%/91.52%/17.86%。最新报告期，2024Q1公司实现营业收入1.28亿元，同比增加37.23%，实现归母净利润0.36亿元，同比增加60.93%。公司预计2024年1-6月可实现营业收入2.60亿元至2.90亿元，同比增长26.23%至40.80%；预计实现归属于母公司所有者的净利润0.72亿元至0.80亿元，同比增长23.47%至37.19%。投资亮点：1、通过深度绑定福耀玻璃，公司成为行业领先的汽车玻璃总成组件供应商。公司深度绑定下游汽车玻璃行业国内绝对龙头、全球前四厂商之一的福耀玻璃，是其战略型核心供应商。公司自2016年已通过福耀玻璃供应商认证并开展合作；2020年双方签订《战略合作协议》，互认对方为重要战略合作伙伴、约定报价优惠及优先定点等事宜，进一步强化战略合作；此外，协议还约定福耀玻璃将旗下包边条资产转让给公司，公司承接资产及相关固有业务。2021-2023年度，福耀玻璃一直为公司第一大客户，销售收入占比维持在四成以上且持续上升。依托福耀玻璃等核心客户，公司成长为行业领先的汽车玻璃总成组件供应商，2023年度，公司全球和国内汽车玻璃总成组件产品的市场占有率分别达到5.57%和14.49%。2、公司积极布局新能源汽车产品，相关收入增长快速。公司用于新能源汽车零部件的产品成功配套特斯拉Model3、ModelY、ModelS车型、比亚迪元plus车型、蔚来ES8、ES6等车型、小鹏P7车型、理想、哪吒、威马等数十款国内外新能源汽车。2021-2023年，公司新能源产品相关收入分别为6801.77万元、10,997.44万元、16,690.09万元，2022-2023年同比增速分别为61.68%、51.76%。同行业上市公司对比：公司主要从事汽车玻璃总成组件的研发、生产和销售，考虑到目前A股上市公司中尚无与公司产品及产品应用领域完全一致的企业，综合考虑主营业务和产品、经营模式、下游客户以及汽车行业供应链级别等，选取肇民科技、浙江仙通、星源卓镁、海达股份作为科力装备的可比公司；但考虑到主要产品及应用场景与公司差异较大，我们倾向于认为上述可比公司的参考性或较为有限。从上述可比公司来看，行业平均收入规模为11.86亿元，可比PE-TTM（算术平均）为31.52X，销售毛利率为28.56%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）51.00流通股本（百万股）12个月价格区间/分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人曾晓婷zengxiaoting@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（乔锋智能）-2024年第39期-总第466期2024.6.23华金证券-新股-新股专题覆盖报告（键邦股份）-2024年第38期-总第465期2024.6.19华金证券-新股-新股专题覆盖报告（安乃达）-2024年第37期-总第464期2024.6.16华金证券-新股-新股专题覆盖报告（爱迪特）-2024年第36期-总第463期2024.6.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（永臻股份）-2024年第35期-总第462期2024.6.7 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近3年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)293.0405.7487.8同比增长(%)67.3338.4420.24营业利润(百万元)74.8136.7164.6同比增长(%)33.1082.7820.43归母净利润(百万元)60.7116.3137.1同比增长(%)34.9191.5217.86每股收益(元)0.852.282.69数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、科力装备......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................6（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司产品示意图........................................................................................................................................4图2：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................5图3：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................5图4：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图5：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图6：2020年全球汽车玻璃市场格局.................................................................................................................6图7：2020年中国汽车玻璃市场格局.................................................................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................7 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一、科力装备公司主要从事汽车玻璃总成组件产品的研发、生产和销售，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件等，是汽车玻璃总成的重要组成部分。风挡玻璃安装组件主要包括定位组件及功能组件，其中定位组件主要起到准确定位风挡玻璃在车身位置的作用、功能组件用于集成摄像头/雨感器/防霜雾模块等，公司定位组件产品线包括包边条、定位销和垫块，功能组件产品线主要为摄像头/雨感器支架产品。侧窗玻璃升降组件实现连接玻璃和升降器的功能，同时引导玻璃升降，公司相关产品为托架、导轨两类。公司角窗玻璃总成组件产品线主要包括亮饰条、嵌件和亮饰板，其中亮饰条、亮饰板主要起到美观效果，嵌件主要防止弹性体材料收缩导致的外观缺陷、提高包边部位刚度。图1：公司产品示意图资料来源：公司招股书，华金证券研究所（一）基本财务状况公司2021-2023年分别实现营业收入2.93亿元/4.06亿元/4.88亿元，YOY依次为67.33%/38.44%/20.24%；实现归母净利润0.61亿元/1.16亿元/1.37亿元，YOY依次为34.91%/91.52%/17.86%。最新报告期，2024Q1公司实现营业收入1.28亿元，同比增加37.23%，实现归母净利润0.36亿元，同比增加60.93%。2023年，公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块，分别为风挡玻璃安装组件（3.54亿元，77.24%）、侧窗玻璃升降组件