新股覆盖研究：科力股份

2024年10月18日 公司研究●证券研究报告 科力股份（920088.BJ） 新股覆盖研究 投资要点本周五（10月18日）有一只北交所新股“科力股份”申购，发行价格为7.32元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为14.79倍（以2023年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。科力股份（920088）：公司主要提供油田技术服务，以及油田专用化学品和油田专用设备的研发、生产与销售。公司2021-2023年分别实现营业收入3.35亿元/4.47亿元/3.59亿元，YOY依次为5.10%/33.48%/-19.73%；实现归母净利润0.36亿元 /0.46亿元/0.52亿元，YOY依次为1154.47%/29.00%/13.61%。最新报告期，公司2024年1-6月实现营业收入1.55亿元，同比增加13.02%；实现归母净利润0.24亿元，同比增加36.13%。根据公司管理层初步预测，公司预计2024年度营业收入约为36,000万元，同比上涨0.51%；预计净利润约为4,990万元，同比下降8.62%。 投资亮点：1、公司长期深耕油气资源丰富的新疆地区的油田工程技术服务领域，并深度绑定中石油等行业龙头。公司前身为新疆油田勘察设计院研究所，地处拥有世界油气资源储量近80%的克拉玛依地区；1993年，公司开始为油田内部提供油化助剂产品，并逐步成为国内较为较少数的集油田产品、油田设备和油田服务为一体的综合型油田技术服务企业。现阶段，公司服务的油田区域已覆盖新疆各主要油气产区，深度绑定中石油、中海油等业内龙头；其中，与中石油的合作具有较强的历史基础。公司于2004年改制前便与中石油旗下的新疆石油管理局有限公司物资供应公司合作，改制后又与中石油新疆油田分公司建立市场关系；截至目前，已与风城油田作业区、陆梁油田作业区、石西油田作业区、重油公司、准东采油厂等新疆油田公司下属的各油田作业区、研究院及其他二级单位达成长期合作；2023年、公司来自中石油集团下属企业的收入占总营收的七成以上，同时据招股书披露、公司已基本取得新疆油田公司常规油田水处理业务50%的市场份额。2、公司积极加强“一带一路”沿线国家的海外市场业务布局，报告期间新拓非洲乍得油田等服务区域。“一带一路”区内油气资源丰富、且未开发油气储量较高，随着“一带一路”战略的推进，中石油等企业也越来越多地参与海外油田项目的合作开发，相关的油田技术服务业务需求也相应增长；公司于1999年在哈萨克斯坦设立子公司欧亚地质、负责开拓哈萨克斯坦等中亚油田市场，目前哈萨克斯坦肯基亚克油田已成为公司的主要服务区域，2023年来自哈萨克斯坦地区的收入超4000万。为进一步实施共建“一带一路”战略，报告期间公司又拓展了非洲乍得油田等新服务区域，据公开数据显示，乍得已探明石油储量达20亿桶以上；截至2022年底，公司核心客户之一的中石油已在乍得建成上中下游一体化完整产业，或利好公司加速推进国际化布局。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，公司选取杰瑞股份、惠博普为科力股份的可比上市公司；但上述公司为沪深A股，与科力股份在业务体量、估值基准等方面存在较大差异，可比性相对有限。从可比公司情况来看，2023年可比公司的平均营业收入为87.20亿元，平均销售毛利率为24.73%；相较而言，公司营收规模及毛利率均未及可比公司平均。 交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）63.92流通股本（百万股）12个月价格区间/ 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（拉普拉斯）-2024年第69期-总第496期2024.10.11华金证券-新股-新股专题覆盖报告（六九一二）-2024年第68期-总第495期2024.10.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（苏州天脉）-2024年第67期-总第494期2024.9.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新铝时代）-2024年第66期-总第493期2024.9.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（上大股份）-2024年第65期-总第492期2024.9.22 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 公司近3年收入和利润情况 会计年度 2021A 2022A 2023A 主营收入(百万元) 334.7 446.7 358.5 同比增长(%) 7.20 33.48 -19.73 营业利润(百万元) 48.0 53.1 62.4 同比增长(%) -12.89 10.73 17.51 归母净利润(百万元) 35.5 45.8 52.1 同比增长(%) 1,076.80 29.00 13.61 每股收益(元) 0.59 0.76 0.82 数据来源：聚源、华金证券研究所 内容目录 一、科力股份4 （一）基本财务状况4 （二）行业情况5 （三）公司亮点5 （四）募投项目投入6 （五）同行业上市公司指标对比6 （六）风险提示7 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化4 图2：公司归母净利润及增速变化4 图3：公司销售毛利率及净利润率变化4 图4：公司ROE变化4 表1：公司IPO募投项目概况6 表2：同行业上市公司指标对比7 一、科力股份 公司主要提供油田技术服务，以及油田专用化学品和油田专用设备的研发、生产与销售，业务覆盖原油脱水、油田水处理、采油化学、油田增产增效、油气水分析检测、油田设备升级改造等众多技术服务领域。 目前，公司主要产品和服务区域分布于境内的克拉玛依油田、吐哈油田、塔里木油田、长庆油田及海外的哈萨克斯坦、加拿大、乍得等国家和地区的油田。 （一）基本财务状况 公司2021-2023年分别实现营业收入3.35亿元/4.47亿元/3.59亿元，YOY依次为5.10%/33.48%/-19.73%；实现归母净利润0.36亿元/0.46亿元/0.52亿元，YOY依次为 1154.47%/29.00%/13.61%。最新报告期，公司2024年1-6月实现营业收入1.55亿元，同比增加 13.02%；实现归母净利润0.24亿元，同比增加36.13%。 2023年，公司主营收入按业务类型可分为三大板块，分别为技术服务(2.53亿元，71.78%）、化学品销售（0.82亿元，23.29%）、以及设备销售（0.17亿元，4.93%）。目前，公司以技术服务为核心，2021-2024H1报告期内来自技术服务的收入占比稳定在七成以上。 图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司主营业务为提供油田化学技术服务、油田专用化学品和油田专用设备的研产销；按业务类型，可归属于油服行业。 1、油服行业 油服行业位于能源产业链上游，直接为石油、天然气勘探及生产提供服务，因此油气能源行业产业链上游的勘探及生产的发展状况直接决定了油服行业的发展。 在化石能源中，石油作为目前全球第一大能源在较长时期内仍将继续发挥主体能源的作用。根据《BP世界能源统计年鉴（2023）》数据，2022年全球能源消费中，石油消费占比超30%，消费占比仍超过煤炭、天然气以及其他能源。根据BP数据，全球能源需求将会持续增长，预计2025年增长约25%；其中石油需求将在持续增长后达到峰值并保持平稳。 国内方面，油气产业属于战略性垄断资源行业，油气开采权被中石油、中海油、中石化等央企垄断，而下游油田技术服务则在三大石油公司改制重组过程中逐步被剥离，由民营资本介入。由此，石油装备制造、工程技术和生产科研服务等相关产业的发展，不再仅限于国有企业，民营企业发展同样迅速。经过多年发展，目前在中国从事油气相关的工程技术服务的大小民营企业已达数千家；行业内已经形成了以上市公司或挂牌公司为中坚力量的民营油气装备制造与技术服务领先企业（如中科润金、杰瑞股份等）、某一领域或某专业技术性为主的优势企业两者并存的竞争格局。 近十年来，我国石油消费量呈现出总体增长趋势。根据《2023年世界能源统计回顾》报告，从2012年至2022年期间，我国石油消费量从1429.5万桶/日增长至1914万桶/日，增长了42.1%，是石油消费量增长速度最快的国家之一。同时，我国也在积极推动炼油工业和化工产业的高端化、多元化发展，加快推进基础设施建设和新能源的发展，这些都为油气行业的增长提供了有力支撑，国内油田技术服务行业将迎来较大市场空间。 （三）公司亮点 1、公司长期深耕油气资源丰富的新疆地区的油田工程技术服务领域，并深度绑定中石油等行业龙头。公司前身为新疆油田勘察设计院研究所，地处拥有世界油气资源储量近80%的克拉玛依地区；1993年，公司开始为油田内部提供油化助剂产品，并逐步成为国内较为较少数的集油田产品、油田设备和油田服务为一体的综合型油田技术服务企业。现阶段，公司服务的油田区域已覆盖新疆各主要油气产区，深度绑定中石油、中海油等业内龙头；其中，与中石油的合作具有较强的历史基础。公司于2004年改制前便与中石油旗下的新疆石油管理局有限公司物资供应公司合作，改制后又与中石油新疆油田分公司建立市场关系；截至目前，已与风城油田作业区、陆梁油田作业区、石西油田作业区、重油公司、准东采油厂等新疆油田公司下属的各油田作业区、研究院及其他二级单位达成长期合作；2023年、公司来自中石油集团下属企业的收入占总营收 的七成以上，同时据招股书披露、公司已基本取得新疆油田公司常规油田水处理业务50%的市场份额。 2、公司积极加强“一带一路”沿线国家的海外市场业务布局，报告期间新拓非洲乍得油田等服务区域。“一带一路”区内油气资源丰富、且未开发油气储量较高，随着“一带一路”战略的推进，中石油等企业也越来越多地参与海外油田项目的合作开发，相关的油田技术服务业务需求也相应增长；公司于1999年在哈萨克斯坦设立子公司欧亚地质、负责开拓哈萨克斯坦等中亚油田市场，目前哈萨克斯坦肯基亚克油田已成为公司的主要服务区域，2023年来自哈萨克斯坦地区的收入超4000万。为进一步实施共建“一带一路”战略，报告期间公司又拓展了非洲乍得油田 等新服务区域，据公开数据显示，乍得已探明石油储量达20亿桶以上；截至2022年底，公司核心客户之一的中石油已在乍得建成上中下游一体化完整产业，或利好公司加速推进国际化布局。 （四）募投项目投入 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目以及补充流动资金。 1、智能生产制造基地建设项目：本项目建设内容包括精细化工厂智能化升级、设备厂智能化升级、新能源设备、新材料基地建设；根据测算，本项目达产后将新增年营业收入15,060.87万元。 2、油气田工程技术研究院建设项目：公司拟建设油气田工程技术研究院，项目建成后可有效改善公司研发软硬件环境，设立实验检测中心、油田地面工程中心、新产品研发中心、提高采收率中心、工程技术研究中心等。 表1：公司IPO募投项目概况 序号 项目名称 项目投资总额拟使用募集资金金额项目建 （万元）（万元）设期 1智能生产制造基地建设项目9,989.979,989.9736个月 2油气田工程技术研究院建设项目5,071.505,071.5036个月 3补充流动资金3,000.003,000.00- 总计18,061.4718,061.47- 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 （五）同行业上市公司指标对比 公司专注于油服行业；依照公司发行公告中所引用的中证指数发布数据，公司