商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 商 品2024年06月28日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：美联储放鹰2 白银：重新回落2 铜：库存偏高，价格承压4 铝：高位震荡，尾盘拉涨6 国氧化铝：持续震荡6 泰 君锌：供需双弱，震荡运行10 安铅：多空交织，高位震荡12 期镍：重回前低仍有阻碍，震荡运行14 货不锈钢：供需边际双弱，多空博弈加剧14 研锡：震荡调整16 究工业硅：关注库存变化18 所碳酸锂：偏弱震荡20 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年6月28日 研究 黄金：美联储放鹰 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：重新回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 -0.60% 550.40 0.94% 黄金T+D 480.00 -0.43% 547.89 0.90% Comex黄金2306 2324.30 1.14% - 伦敦金现货 2323.60 1.04% - - 沪银2408 7629 -0.55% 7671.00 0.60% 白银T+D 7612 -0.36% 7653 0.60% Comex白银2407 29.285 0.67% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 124,778 -49,155 116,018 -2,956 Comex黄金2406 135,784 -47,140 347,725 -11,342 沪银2408 939,655 -225,397 322,299 -4,837 Comex白银2407 62,229 6,347 125,615 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 829.05 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,600.47 -28 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 10,617 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,598,632 22,357 沪银（千克） 1,026,021 26172 Comex白银（金衡盎司）（前日） 296,265,408 -933,445 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.68 -2.61 0.93 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 155.14 8.83 146.31 白银T+D对AG2308价差 32 19 13 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,632 60 2,571 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.91 -0.14% 美元兑人民币（CNY即期） 7.27 0.03% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.07 0.00 美元兑日元 160.69 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 1、美国5月零售销售意外疲软，环比增长0.1%不及预期，4月下修至负增长。 2、包括“三把手”在内多名美联储高官密集发声：降通胀已有成效，降息基于数据、需要耐心。 3、两大美国“债主”再度背道而驰：干预汇市压力下，日本4月持仓七个月内首降，跌落逾一年半高位；中国持债脱离十五年低谷，连降三个月后反弹。 4、美国会预算办公室预计今年美政府预算赤字近2万亿美元，将预期大幅上调27%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周贵金属上半周触及支撑位后明显反弹，同时欧洲右翼大选结束避险情绪支撑美元黄金同涨。但周五夜盘5月美国MarkitPMI制造业PMI录51.7，Markit服务业PMI录55.1，皆超预期上行，同时5月制造业产出和工业产出环比也较预期更强，显示出美国制造业、工业周期在2024年在周期底部酝酿反弹动能。我们此前强调的周期错峰下的矛盾感，即工业产出、营业收入、利润率和私人库存将在前瞻性周期扩张的背景下形成震荡筑底形态、主要滞后性指标如就业核心通胀和服务消费边际回落，仍在持 续，令宏观单边方向不明。对于黄金我们难以给出明确的单边方向，整体呈现震荡格局。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年06月28日 研究 铜：库存偏高，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 77,550 -1.19% 77910 0.46% 伦铜3M电子盘 9,514 -0.84% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 112,718 -28,520 181,853 -692 伦铜3M电子盘 15,497 -5,883 262,616 4,924 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 253,459 -1,187 - - 伦铜 177,750 2,275 5.19% 0.40% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -140.69 -148.41 7.72 保税区仓单升水 -9 -9 0 保税区提单升水 -13 -13 0 上海1#光亮铜价格 72,300 72,300 0 现货对期货近月价差 -100 -125 25 近月合约对连一合约价差 -250 -220 -30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 296 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -320 -251 -69 沪铜连三合约对LME3M价差 -73 43 -116 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,021 986 35 再生铜进口盈亏 -642 -537 -106 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国第一季度实际GDP年化季环比终值1.4%，较修正值1.3%小幅上修0.1个百分点，较去年四季度的3.4%有所放缓，为近两年最小增速。 Taseko矿业宣布重启不列颠哥伦比亚Gibraltar铜钼矿场运营。 印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，印尼有望在明年成为全球第四大阴极铜生产国，这与该国领导电池和电动汽车生产的雄心相符。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为184,167吨，4月修正后为181,351吨。 Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及 2.325美分/磅。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格承压；沪铜指数波幅收窄。美国一季度GDP有所放缓，但预计二季度经济增长将反弹。进口铜精矿现货TC低位，铜精矿现货冶炼亏损较大，但冶炼厂铜精矿长单利润依然可观，且粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平。原料供应相对充裕，精铜产量增加。再生铜供应紧张，精废价差回升，但处于较低水平，铜价回调后再生铜持货商出货减少。下游企业逢低补库谨慎，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回升。国内现货对期货贴水收窄，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，市场预计美国二季度经济增长将反弹，支撑风险资产价格。但基本面上，国内绝对库存依然偏高，海外持续增库，价格依然存压力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商品研究 2024年6月27日 铝：高位震荡，尾盘拉涨 国泰君安期货研究所 氧化铝：持续震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约日盘回落至14：25分后拉涨，，收在20320，较前一交易日回落5元/吨。主力合约AL2408 合约，成交量增加3.62万手，持仓量减少2869手。夜盘震荡，收在20300。 重要数据： SMMA00铝升贴水持平，为贴水70元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）上涨70元/吨，为390元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2408日盘震荡，收在3782元/吨，较前一交易日回落43元/吨，主力合约成交量增加9.65万手，持仓量增加2.93万手。夜盘继续震荡，收在3766元/吨。 简评： 铝从高位回落后持续震荡，上周沪铝主力合约在20200整数关口附近获得一定支撑，并陷入20500上下窄幅震荡。此轮有色大板块的回调，在周中告一段落，多品种相继获得了底部支撑，确有部分品种也触及了下游采购的心理价位。进口亏损本周先收再扩，波动不大，仍维系在-1170元/吨附近。周线级别看，美元或仍处在边际向上的阶段，这对于外盘金属犹有一定压力。 我们当前对沪铝的判断是：下半年缺乏基本面有强故事性的矛盾点——存量“低库存”+边际“缓去库”，但逢低依然可再寻买点。3季度或可等待海外宏观给到的低点。 近期氧化铝继续维系宽幅的震荡格局，在3800上下做一定盘整，本周跟随有色大板块同样获得阶段性的支撑反弹。现货侧按照4网均价看，本周山西、河南报价小降，贵州小涨，澳洲FOB及鲅鱼圈CIF报价小涨。当前，国内市场现货供应仍吃紧，山西尾矿库存治理重启，大型氧化铝工厂的赤泥库问题或干扰原本在6、7月的复产规模。可见，当前氧化铝现货端定价仍坚挺，但现货更多是有价无市，预计AO跟随大板块偏震荡为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力