商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年10月24日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：巴以冲突升级2 白银:企稳回升2 铜：美元回落，支撑价格4 铝：昨日回调，万九关口上下踌躇6 国氧化铝：近日重心回调，关注交割月之前多头移仓情况6 泰锌：短期弱势震荡8 君铅：废电池坚挺，支撑价格10 安镍：镍价短期弱势震荡12 期不锈钢：供减需弱，短期震荡运行12 货锡：小幅反弹14 研工业硅：震荡摸底阶段，关注下方支撑16 究碳酸锂：低位运行18 所 2023年10月24日 商品研究 黄金：巴以冲突升级 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:企稳回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 476.00 -0.14% 475.60 -0.21% 黄金T+D 472.34 -0.38% 472.84 -0.15% Comex黄金2312 1979.60 0.16% - - 伦敦金现货 1973.00 -0.78% - - 沪银2312 5840 0.15% 5819.00 -0.75% 白银T+D 5836 0.14% 5808 -0.56% Comex白银2312 23.125 -1.72% - - 伦敦银现货 22.928 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 204,959 -74,203 369,510 1,572 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 50,916 -27,922 98,132 -1,103 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 860.07 -3 SLV白银ETF持仓（前天） 13,822.13 78 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,222 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,830,925 -20,174 沪银（千克） 1,027,815 -53929 Comex白银（金衡盎司）（前日） 271,677,364 11,858 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -3.66 -2.53 -1.13 沪金2308合约对2312合约价差 0.98 0.96 0.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 81.15 6.30 74.84 白银T+D对AG2308价差 3 11 -8 沪银2312合约对2308合约价差 15 12 3 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 822 -380 1,203 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.60 -0.52% 美元兑人民币（CNY即期） 7.32 0.00% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.06 -0.09% 美元兑日元 149.85 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、精准做空长期美债的对冲基金大佬BillAckman称平掉空仓，美股美债急速转涨。 2、本轮巴以冲突已致双方超6500人死亡；哈马斯释放两名被关押在加沙地带的以色列人质；王毅 期货研究 同以色列外长科恩通电话，称中方对冲突局势愈演愈烈深表担忧，当务之急是防止局势进一步升级。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 本周金银再度强势上行，主要受到避险情绪的支撑。巴以冲突不断升级，vix指数上行是避险情绪抬升的最好指征。除此之外，10年期美债收益率再度回升，最高奖金突破5%。我们认为短期时间金银在地缘政治冲突的扰动下表现的确偏强，但是长债利率的上行甚至突破前高，显然不仅仅的短期因素的扰动。 出去higherforlonger及美国经济韧性的进一步计价外，长债供增需减也是中期利率上行的主驱动因素。一旦巴以冲突不再对金价造成更大的扰动，高企的利率可能对金价的压制将重返，使得黄金高位跌落。我们认可四季度金银持有逢低买入的观点，但是在黄金即将突破2000美元的当下，显然并不是多头很好的 入场时机，且我们认为黄金仍会迎来调整。 期货研究 2023年10月24日 商品研究 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 国 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 65,640 -0.64% 66250 0.93% 伦铜3M电子盘 7,986 0.57% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 72,629 12,552 158,801 16,516 伦铜3M电子盘 20,268 2,906 201,406 -40,899 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 10,270 -1,149 - - 伦铜 190,450 -1,475 15.71% -0.13% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -68.74 -65 -3.74 保税区仓单升水 82 80 2 保税区提单升水 88 84 4 上海1#光亮铜价格 61,800 62,300 -500 现货对期货近月价差 90 65 25 近月合约对连一合约价差 190 100 90 买近月抛连一合约的跨期套利成本 205 - - 上海铜现货对LMEcash价差 99 33 66 沪铜连三合约对LME3M价差 -89 -81 -8 上海铜现货对上海1#再生铜价差 225 258 -33 再生铜进口盈亏 2,782 2,703 80 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 投资者押注下周美联储不加息，年底前还会加息的概率不足30%，明年7月左右降息25个基点的可能性增大。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼铜产量为230.41万吨，消费 量为239.54万吨，供应短缺9.14万吨。 海关数据显示，中国9月精炼铜进口量为344,170吨，环比增加近1%，同比下滑5.4%。中国9月铜矿砂及其精矿进口量为224.11万吨，环比下滑16.9%，同比小幅下滑0.9%。 期货研究 ICSG：8月全球铜市场供应短缺33000吨前八个月市场供应过剩99000吨 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格下测后回升；沪铜指数震荡。投资者押注下周美联储不加息，美元指数回落。进口铜精矿现货加工费TC持续高位，冶炼企业提高产量。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利扩大，精废价差收窄，远远低于盈亏平衡点。终端消费弱于预期，但部分企业逢低补库。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水上升，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回落，利好风险资产价格。国内仓单库存减少，现货持续升水，且国内再生铜供应持续偏紧，支撑短期价格。 2023年10月24日 商品研 究铝：昨日回调，万九关口上下踌躇 氧化铝：近日重心回调，关注交割月之前多头移仓情况 国泰 君【基本面跟踪】 安期 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 18850 -80 -135 -285 545 沪铝2310夜盘收盘价 18905 55 - - - LME铝3M收盘价 2176 -4 -13 -173.5 -60.5 沪铝2310成交量 121376 9826 -10700 -160865 -99428 沪铝2310持仓量 141367 -13119 -53426 -112583 -114861 LME铝3M成交量 10800 894 -333 -21429 -3958 LME注销仓单占比 58.16% -0.17% -2.10% 5.96% 12.28% LME铝cash-3M价差 -27.5 -3.0 -1.5 1.8 16.1 近月合约对连一合约价差 120 0 25 -85 75 买近月抛连一跨期套利成本 45.87 -0.18 -10.17 18.24 16.19 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 3049 -28 -88 16 257 沪氧化铝2311夜盘收盘价 3053 - - - - 沪氧化铝2311成交量 2756 -5475 -12304 -76366 -58153 沪氧化铝2311持仓量 6826 -615 -3094 -67367 -101564 近月合约对连一合约价差 0 -2 7 0 0 买近月抛连一跨期套利成本 23.57 0.17 -1.01 1.99 2.31 现货市场 电解铝 现货升贴水 80 -30 60 110 20 上海保税区Premium 100 0 0 0 -15 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 215 0 -5 -55 -90 预焙阳极市场价 4948 0 0 -38 -38 佛山铝棒加工费 420 70 -20 100 -100 山东1A60铝杆加工费 400 0 50 200 50 铝锭精废价差 167 -91 -191 -418 130 电解铝企业盈亏 2912 80.14 -186.4 -562.1 569.4 铝现货进口盈亏 95 -49.0 100.4 -313.3 722.2 铝3M进口盈亏 -275 -7.7 -11.5 -183.7 796.7 铝板卷出口盈亏 913 291 144 #N/A -211 国内铝锭社会库存（万吨） 58.7 -0.3 -1.4 7.8 7.2 上期所铝锭仓单（万吨） 4.4 -0.2 -0.4 1.8 0.9 LME铝锭库存（万吨） 48.6 -0.2 -0.2 0.3 -2.7 氧化铝 国内氧化铝平均价 3002 11 18 72 177 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 361 0 -1 -3 9 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 337 0 -4 -5 10 山西氧化铝企业盈亏 -21 - 0 28 -14 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 54 0 0 0 4 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 69 0 1 1 2 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 -30 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 3375 0 -75 475 700 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T