商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年10月31日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：巴以冲突升级2 白银:跟随黄金表现2 铜：美元回调，支撑价格4 铝：减产利好上涨200元/吨6 国氧化铝：现货影响大，高位震荡6 泰锌：矛盾钝化，震荡盘整8 君铅：成本高企，构成支撑10 安镍：供应过剩延续，宏观压力稍有缓和12 期不锈钢：盘面提振情绪，利润寻求修复12 货锡：重新回落14 研工业硅：云南限电扰动，盘面震荡偏强16 究碳酸锂：企稳运行18 所 2023年10月31日 商品研究 黄金：巴以冲突升级 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 478.12 0.24% 479.34 0.20% 黄金T+D 476.30 0.17% 477.98 0.16% Comex黄金2312 2000.10 1.18% - - 伦敦金现货 1994.34 0.58% - - 沪银2312 5870 0.15% 5893.00 0.58% 白银T+D 5850 0.27% 5872 0.34% Comex白银2312 23.455 0.93% - - 伦敦银现货 23.270 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 177,834 -29,098 371,336 3,662 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 57,267 12,050 93,523 762 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 859.49 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 13,773.68 -29 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,820 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,850,264 0 沪银（千克） 1,080,820 6124 Comex白银（金衡盎司）（前日） 269,997,027 92,525 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.82 -1.48 -0.34 沪金2308合约对2312合约价差 1.40 1.18 0.22 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 85.08 9.00 76.08 白银T+D对AG2308价差 27 17 10 沪银2312合约对2308合约价差 21 20 1 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 836 -308 1,144 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.23 #N/A 美元兑人民币（CNY即期） 7.32 #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.33 0.13% 欧元兑美元 1.06 -0.17% 美元兑日元 149.77 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美债冲击意外减少，美国财政部将四季度借款预期下调760亿美元，降至7760亿美元。 期货研究 2、白宫首次针对AI发布行政令。 3、美国汽车业工会UAW与通用达成临时性协议，三大车厂罢工持续六周后告终，但UAW预警2028 年联合其他公会集体罢工，暗示盯上特斯拉。 4、本轮巴以冲突已致双方超9800人死亡；以军称正继续扩大在加沙地带的地面行动，以总理：加沙地带“不会实现”停火。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周金银表现符合上周判断，在强势上涨后，陷入震荡格局，但周五夜盘伴随着VIX指数的表征黄金继续冲高。贵金属市场主要交易逻辑还是集中在地缘政治的避险情绪和通胀预期上行带来支撑的逻辑。我们观点保持不变，如果地缘没有进一步发酵，那么回归主逻辑后，高利率会持续施压贵金属。近期经济数据还是表现不错，从pmi到零售数据均有超预期回暖，体现三季度经济韧性的影响仍在延续。对利率本身来说，上行驱动尚在，难言突破，但亦难言快速回落。 期货研究 2023年10月31日 商品研究 铜：美元回调，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,320 0.66% 67390 0.10% 伦铜3M电子盘 8,139 0.59% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 76,609 8,570 157,196 -2,083 伦铜3M电子盘 23,835 4,333 215,334 4,086 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 1,731 -1,087 - - 伦铜 178,400 -2,200 11.13% 0.72% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -69 -74.5 5.50 保税区仓单升水 92 92 0 保税区提单升水 91 91 0 上海1#光亮铜价格 62,800 62,300 500 现货对期货近月价差 315 270 45 近月合约对连一合约价差 100 130 -30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 215 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -21 166 -188 沪铜连三合约对LME3M价差 -290 -119 -171 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,038 643 395 再生铜进口盈亏 1,981 2,449 -468 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 “美联储通讯社”：这波美债抛售堪比“削减恐慌”，或让美联储结束加息。 KGHM：9月铜销售量同比下降1%至6.09万吨。 FreeportIndonesia表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在 2024年将矿石产量减少40%。 紫金矿业三季度净利同比增45.22%，前三季度铜、金、锌矿产量均同比增长。 期货研究 洛阳钼业：TFM混合矿东区成功产出首批阴极铜。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格盘中上测；沪铜指数高开后回落。市场认为美债收益率飙升相当于加息，美元指数回落。进口铜精矿现货加工费TC回落，因中国冶炼企业增加原料采购，精铜产量持续提高。国内再生铜供应偏 紧，再生铜进口盈利缩窄，精废价差上升，但依然低于盈亏平衡点。终端消费有所回升，部分企业逢低补库。国内仓单库存持续减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回升。国内现货对期货升水走高，沪铜近远月升水；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回落，利好风险资产价格。国内仓单库存持续减少，现货升水走高，且国内再生铜供应偏紧，将支撑短期铜价。但是，铜价走高后，有可能抑制企业的补库，进而限制价格的再次上涨。 期货研究 2023年10月31日 商品研 究铝：减产利好上涨200元/吨 氧化铝：现货影响大，高位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 19195 290 345 -115 920 沪铝2310夜盘收盘价 19225 30 - - - LME铝3M收盘价 2263.5 38 51.5 21.5 10.5 沪铝2310成交量 259720 67038 138344 #N/A 4303 沪铝2310持仓量 206856 25789 65489 #N/A -45663 LME铝3M成交量 20645 5314 4864 6476 4018 LME注销仓单占比 57.25% -0.18% -0.91% 2.96% 12.91% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 35 -40 -15 -170 0 买近月抛连一跨期套利成本 56.51 5.17 10.65 14.20 3.33 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 3069 -4 20 0 188 沪氧化铝2311夜盘收盘价 3062 - - - - 沪氧化铝2311成交量 1592 215 -1164 -60933 -164786 沪氧化铝2311持仓量 4655 -396 -2171 -66299 -108465 近月合约对连一合约价差 -5 4 -5 -5 -5 买近月抛连一跨期套利成本 24.19 -0.47 0.62 1.84 3.88 现货市场 电解铝 现货升贴水 -60 -40 -140 -290 -80 上海保税区Premium 100 0 0 0 -15 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 207.5 0 -7.5 -57.5 -95 预焙阳极市场价 4948 0 0 -38 -38 佛山铝棒加工费 380 -20 -40 -20 -20 山东1A60铝杆加工费 400 -50 0 150 50 铝锭精废价差 244 78 57 -541 37 电解铝企业盈亏 2789 -70.00 -123.5 -613.6 355.8 铝现货进口盈亏 -204 0.0 -299.2 -640.2 193.9 铝3M进口盈亏 -336 0.0 -60.9 -27.0 396.8 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 61.2 3.5 2.5 11.3 10.8 上期所铝锭仓单（万吨） 4.0 0.0 -0.5 -0.3 -0.7 LME铝锭库存（万吨） 47.7 -0.2 -1.2 -1.4 -3.4 氧化铝 国内氧化铝平均价 3012 0 5 75 170 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 362 2 1 -2 10 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3055 0 25 25 25 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 340 0 3 -2 14 山西氧化铝企业盈亏 19 - 0 84 -5 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 54 0 0 0 4 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 69 0 0 1 1 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 -30 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 3375 0 0 375 700 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位