商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：创历史新高.............................................................................................................................................................................2白银:强势上行.....................................................................................................................................................................................2铜：现货高升水，推升价格...........................................................................................................................................................4铝：夜盘上涨......................................................................................................................................................................................6氧化铝：宽幅震荡.............................................................................................................................................................................6锌：矛盾暂不尖锐，区间震荡......................................................................................................................................................8铅：需求限制上方，短期低位震荡...........................................................................................................................................10镍：宏观与消息扰动镍价，供需面仍对镍价压制...............................................................................................................12不锈钢：库存持续性消化，原料让利空间收窄....................................................................................................................12锡：企稳震荡....................................................................................................................................................................................14工业硅：盘整格局对待，关注情绪面发酵影响....................................................................................................................16碳酸锂：波动加剧，关注风险控制...........................................................................................................................................18 2023年12月4日 黄金：创历史新高 白银:强势上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、无惧鲍威尔打压降息前景，上周五美债反弹，2年期收益率创下6月份以来最低；美股12月开门红，美元走低，期金创历史新高。2、鲍威尔称利率已“深入”限制性区域，但给降息泼冷水：判断何时宽松为时尚早，准备需要时进一步紧缩。3、美国ISM调查显示，11月制造业连续第13个月萎缩，创20年来最长纪录。 【趋势强度】 黄金趋势强度：2；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周海外COMEX黄金表现偏强，创出历史新高2095.7美元/盎司，COMEX白银最高达到25.94美元/盎司。这波上涨主要受到美联储官员近期偏鸽派发言影响，沃勒首次提及降息，市场对明年的降息预期已经提前到了3月份。从驱动来看，我们认为上涨并未结束，此前所提是的美国经济四季度在财政退坡后显著走弱的局势仍在发酵，由此美元指数和美债收益率的高位回落给予黄金白银一定的反弹动力。但是，在明年降息预期打得比较充分得情况下，交易层面需提示可能会存在预期回吐、高位调整震荡的可能。 2023年12月04日 铜：现货高升水，推升价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 鲍威尔重申谨慎行动，称紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡，利率已“深入”限制性区域。 美国11月ISM制造业46.7，连续13个月萎缩，为20年来最长萎缩周期。 巴拿马最高法院裁定First Quantum签订的Cobre铜矿合同违宪。First Quantum暂停了在巴拿马的生产。如果巴拿马关闭铜矿，第一量子将面临债务违约和削减成本风险。 智利国家铜业公司计划对Chuquicamata铜矿投资7.2亿美元，目的是实现14万吨/日的授权产量。 Las Bambas铜矿抗议示威事件已结束，未影响生产。 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅上行；沪铜指数跳空高开上涨。美联储鲍威尔重申谨慎行动，但市场预期明年3月将降息，提升风险资产价格。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，海外铜矿供应扰动增强，且中国冶炼产能持续扩张而增加原料采购，精铜产量处于历史同期高位。国内再生铜供应略有宽松，再生铜进口盈利缩窄，精废价差回升，处于盈亏平衡点上方。终端消费边际回升，市场货源不足。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例回升。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水走高；伦铜0-3现货贴水收窄。整体来看，美联储降息预期，提升市场风险情绪。同时，国内货源紧张，现货升水扩大等将支撑短期价格。 2023年12月04日 铝：夜盘上涨 氧化铝：宽幅震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 电解铝盘面： 主力合约周五继续横盘震荡，收在18530，收盘价较前一交易日下跌70元/吨。主力合约AL2401合约成交量下降4.08万手，持仓量下降1256万手。夜盘上涨0.73%，目前收在18690。本轮内外同时上涨可能由于对未来宏观预期发生改变。 重要数据： 现货升贴水上升10元/吨，至-10元/吨；铝棒加工费回落10元/吨，至520元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2401周五开盘震荡，下午14：10价格开始下跌直至收盘，50分钟跌幅达到1.73%。收在2892，成交量下降9046手，持仓量下降4648手。夜盘开盘小幅反弹后震荡横盘，目前收在2934。 综合资讯： 河南触发空气质量黄色预警，涉及两家氧化铝厂，产能合集约为390万吨/年。 整体来看，上周多个交易日出现急涨急跌的行情，或有卖保盘接入。本周需继续警惕价格波动。 2023年12月04日 锌：矛盾暂不尖锐，区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：鲍威尔称利率已“深入”限制性区域，但给降息泼冷水：判断何时宽松为时尚早，准备需要时进一步紧缩；“新美联储通讯社”：美联储加息可能已经结束，但官员们依然“嘴硬”。（华尔街见闻） 行业：外电消息，惠誉评级表示因全球经济增长放缓拖累需求，尤其是全球最大原材料消费国中国的需求，工业金属价格明年应会下跌。惠誉在一份报告中称，明年基准伦敦铜价可能下跌2%，至每吨8600美元，铁矿石可能下跌多达8%，至每吨111美元，锌价可能下跌约29%，至每吨2550美元。而黄金可能 是个例外，因预计美国明年将降息，这可能推动现货价格上涨11%，至每盎司1900美元。一些矿业公司正面临运营困难，导致产量下降，比如全球最大的铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)。在拉丁美洲，围绕智利和秘鲁等国采矿业国有化的地区性争论已经开始消退。（文华财经） 据外媒11月30日消息，爱尔兰米斯郡（Co Meath）塔拉矿场（Tara）的所有者博利登（Boliden）公司表示，如果能在2月的第一周达成协议，该公司希望在明年第二季度重新开放该矿场。塔拉矿于7月中旬暂时关闭，导致650名工人下岗。该公司表示，由于不可持续的亏损，并列举了锌价下跌、通货膨胀和能源成本等因素，因此做出了这一决定。该公司在一份声明中表示：“我们将继续不懈努力，尽早实现重新开放。”该公司补充说，在矿山重新开放之前，他们必须通过救援计划应对运营挑战。“我们打算在2024年1月初提出一项救援计划，之后我们将与工会组织进行谈判。”（上海金属网） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周国内库存环比去化0.58万吨，主要由部分下游企业逢低采购所致。不过，库存去化程度环比有所收敛，可见下游备库空间在传统消费淡季亦受限，投机补库需求的持续性欠佳。因此，需求或限制上方空间，而供应端矿平衡转变、冶炼利润受到挤压得矛盾构成托底，预计价格仍震荡运行。 2023年12月04日 铅：需求限制上方，短期低位震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻