商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年12月04日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：创历史新高2 白银:强势上行2 铜：现货高升水，推升价格4 铝：夜盘上涨6 国氧化铝：宽幅震荡6 泰锌：矛盾暂不尖锐，区间震荡8 君铅：需求限制上方，短期低位震荡10 安镍：宏观与消息扰动镍价，供需面仍对镍价压制12 期不锈钢：库存持续性消化，原料让利空间收窄12 货锡：企稳震荡14 研工业硅：盘整格局对待，关注情绪面发酵影响16 究碳酸锂：波动加剧，关注风险控制18 所 期货研究 2023年12月4日 商品研究 黄金：创历史新高 白银:强势上行 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 475.78 0.01% 479.88 0.97% 黄金T+D 474.66 0.08% 480.00 1.17% Comex黄金2312 2073.00 1.76% - - 伦敦金现货 2045.40 0.49% - - 沪银2312 6169 0.03% 6251.00 1.21% 白银T+D 6168 0.08% 6236 1.10% Comex白银2312 25.895 0.80% - - 伦敦银现货 25.464 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 230,877 87,272 411,440 797 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 68,016 18,588 123,500 -314 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 878.82 2 SLV白银ETF持仓（前天） 13,480.11 -23 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,823 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,997,494 62,835 沪银（千克） 1,082,981 14096 Comex白银（金衡盎司）（前日） 266,191,026 -134,948 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.12 -1.43 0.31 沪金2308合约对2312合约价差 0.24 0.92 -0.68 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 92.70 7.61 85.09 白银T+D对AG2308价差 4 8 -4 沪银2312合约对2308合约价差 3 11 -8 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,272 -407 1,679 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.21 -0.29% 美元兑人民币（CNY即期） 7.15 0.19% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.14 0.25% 欧元兑美元 1.09 -0.25% 美元兑日元 146.98 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、无惧鲍威尔打压降息前景，上周五美债反弹，2年期收益率创下6月份以来最低；美股12月开门红，美元走低，期金创历史新高。 2、鲍威尔称利率已“深入”限制性区域，但给降息泼冷水：判断何时宽松为时尚早，准备需要时进一步紧缩。 3、美国ISM调查显示，11月制造业连续第13个月萎缩，创20年来最长纪录。 【趋势强度】 黄金趋势强度：2；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周海外COMEX黄金表现偏强，创出历史新高2095.7美元/盎司，COMEX白银最高达到25.94美元/盎司。这波上涨主要受到美联储官员近期偏鸽派发言影响，沃勒首次提及降息，市场对明年的降息预期已经提前到了3月份。从驱动来看，我们认为上涨并未结束，此前所提是的美国经济四季度在财政退坡后显著走弱的局势仍在发酵，由此美元指数和美债收益率的高位回落给予黄金白银一定的反弹动力。但是，在明年降息预期打得比较充分得情况下，交易层面需提示可能会存在预期回吐、高位调整震荡的可能。 期货研究 2023年12月04日 商品研究 铜：现货高升水，推升价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,360 0.21% 68990 0.92% 伦铜3M电子盘 8,625 1.84% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 72,800 4,875 166,714 3,779 伦铜3M电子盘 32,377 12,666 220,283 7,209 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 2,672 1,142 - - 伦铜 174,250 -1,000 19.81% 3.17% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -71.98 -82 10.02 保税区仓单升水 113 108 5 保税区提单升水 101 104 -3 上海1#光亮铜价格 63,100 62,900 200 现货对期货近月价差 710 535 175 近月合约对连一合约价差 310 240 70 买近月抛连一合约的跨期套利成本 175 - - 上海铜现货对LMEcash价差 302 113 188 沪铜连三合约对LME3M价差 -663 -405 -259 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,475 2,122 353 再生铜进口盈亏 96 97 -1 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 鲍威尔重申谨慎行动，称紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡，利率已“深入”限制性区域。美国11月ISM制造业46.7，连续13个月萎缩，为20年来最长萎缩周期。 巴拿马最高法院裁定FirstQuantum签订的Cobre铜矿合同违宪。FirstQuantum暂停了在巴拿马的生产。如果巴拿马关闭铜矿，第一量子将面临债务违约和削减成本风险。 期货研究 智利国家铜业公司计划对Chuquicamata铜矿投资7.2亿美元，目的是实现14万吨/日的授权产量。 LasBambas铜矿抗议示威事件已结束，未影响生产。 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅上行；沪铜指数跳空高开上涨。美联储鲍威尔重申谨慎行动，但市场预期明年3月将降息，提升风险资产价格。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，海外铜矿供应扰动增强，且中国冶炼产能持续扩张而增加原料采购，精铜产量处于历史同期高位。国内再生铜供应略有宽松，再生铜进口盈利缩窄，精废价差回升，处于盈亏平衡点上方。终端消费边际回升，市场货源不足。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例回升。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水走高；伦铜0-3现货贴水收窄。整体来看，美联储降息预期，提升市场风险情绪。同时，国内货源紧张，现货升水扩大等将支撑短期价格。 期货研究 2023年12月04日 商品研 究铝：夜盘上涨 氧化铝：宽幅震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 18530 -70 -245 -705 -195 沪铝2310夜盘收盘价 18690 160 - - - LME铝3M收盘价 2200 6 -18.5 -38 -0.5 沪铝2310成交量 112038 -40880 -9724 9382 -335460 沪铝2310持仓量 175150 -1256 6174 -28564 -105395 LME铝3M成交量 21281 2386 3678 6859 5346 LME注销仓单占比 56.75% -0.47% -0.72% -0.14% 0.80% LME铝cash-3M价差 -36.8 0.5 6.6 -22.2 12.2 近月合约对连一合约价差 110 60 70 55 -10 买近月抛连一跨期套利成本 46.54 -6.93 -8.45 -8.38 -4.22 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 2896 25 -34 -138 -64 沪氧化铝2311夜盘收盘价 0 - - - - 沪氧化铝2311成交量 104 -681 -207 -247 -98831 沪氧化铝2311持仓量 1530 -14 -826 -2235 -63124 近月合约对连一合约价差 4 81 16 4 4 买近月抛连一跨期套利成本 349.31 -6.44 -5.75 326.24 329.17 现货市场 电解铝 现货升贴水 -10 10 10 70 -190 上海保税区Premium 100 0 0 0 0 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 187.5 0 -2.5 -17.5 -87.5 预焙阳极市场价 4729 -106 -106 -106 -256 佛山铝棒加工费 520 0 70 160 380 山东1A60铝杆加工费 550 0 0 100 250 铝锭精废价差 185 50 114 -159 -201 电解铝企业盈亏 2389 -140.00 -179.4 -459.6 -330.4 铝现货进口盈亏 138 71.1 88.8 528.1 -41.5 铝3M进口盈亏 -224 -15.4 -29.4 230.7 141.1 铝板卷出口盈亏 778 380 395 -314 140 国内铝锭社会库存（万吨） 56.3 -1.7 -4.4 -4.9 11.9 上期所铝锭仓单（万吨） 4.1 -0.1 -0.3 0.1 1.2 LME铝锭库存（万吨） 45.4 -0.5 -2.2 -1.8 -6.1 氧化铝 国内氧化铝平均价 3000 0 0 -13 92 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 357 0 0 -5 -10 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 -25 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 327 0 0 -13 -18 山西氧化铝企业盈亏 54 - 0 6 36 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 54 0 0 0 0 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 70 0 1 1 2 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 0 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2800 0 0 -575 75 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T