商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年10月26日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：小幅回落2 白银:跟随黄金表现2 铜：美元指数持续上升，压制价格4 铝：再回19000，但需关注短期上行动能6 国氧化铝：价格重心上移至3100附近，多头接货仍谨慎6 泰锌：多空交织，短期盘整8 君铅：成本高企，限制下方空间10 安镍：短期弱稳运行，中期仍有压力12 期不锈钢：供应持续下滑，库存寻求消化12 货锡：小幅反弹14 研工业硅：硅料价格回落，关注盘面下方支撑16 究碳酸锂：偏弱震荡18 所 2023年10月26日 商品研究 黄金：小幅回落 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 473.92 -0.27% 476.86 0.65% 黄金T+D 471.24 -0.31% 474.00 0.46% Comex黄金2312 1985.90 0.42% - - 伦敦金现货 1983.30 1.00% - - 沪银2312 5812 -0.43% 5835.00 0.36% 白银T+D 5801 -0.33% 5828 0.45% Comex白银2312 23.010 -0.22% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 235,699 44,113 369,929 -569 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 52,904 6,474 95,782 -1,177 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 861.80 2 SLV白银ETF持仓（前天） 13,822.13 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,778 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,850,264 20,947 沪银（千克） 1,039,192 1336 Comex白银（金衡盎司）（前日） 270,485,686 553,489 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.68 -2.48 -0.20 沪金2308合约对2312合约价差 0.90 0.90 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 80.17 11.44 68.73 白银T+D对AG2308价差 17 4 13 沪银2312合约对2308合约价差 16 17 -1 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 789 -270 1,059 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.54 0.28% 美元兑人民币（CNY即期） 7.32 0.12% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.32 0.14% 欧元兑美元 1.06 -0.49% 美元兑日元 149.85 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、欧洲央行周四将公布利率决议，料维持利率不变。 期货研究 2、特朗普盟友、美国共和党议员迈克·约翰逊当选众议院议长。 3、以色列同意暂时推迟地面进攻加沙，以待美国部署导弹防御系统。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周金银再度强势上行，主要受到避险情绪的支撑。巴以冲突不断升级，vix指数上行是避险情绪抬升的最好指征。除此之外，10年期美债收益率再度回升，最高将近突破5%。我们认为短期时间金银在地缘政治冲突的扰动下表现的确偏强，但是长债利率的上行甚至突破前高，显然不仅仅的短期因素的扰动。 除去higherforlonger及美国经济韧性的进一步计价外，长债供增需减也是中期利率上行的主驱动因素。一旦巴以冲突不再对金价造成更大的扰动，高企的利率可能对金价的压制将重返，使得黄金高位跌落。我们认可四季度金银持有逢低买入的观点，但是在黄金即将突破2000美元的当下，显然并不是多头很好的 入场时机，且我们认为黄金仍会迎来调整。 期货研究 2023年10月26日 商品研究 铜：美元指数持续上升，压制价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 国 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 66,920 0.65% 66590 -0.49% 伦铜3M电子盘 7,985 -1.15% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 94,212 3,944 152,260 -2,122 伦铜3M电子盘 16,328 -3,757 208,296 6,890 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 5,574 -2,916 - - 伦铜 185,175 -2,300 13.01% -1.36% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -66.5 -71.24 4.74 保税区仓单升水 85 85 0 保税区提单升水 88 89 -1 上海1#光亮铜价格 62,600 62,200 400 现货对期货近月价差 230 195 35 近月合约对连一合约价差 80 110 -30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 220 - - 上海铜现货对LMEcash价差 44 -5 49 沪铜连三合约对LME3M价差 -170 -223 54 上海铜现货对上海1#再生铜价差 634 455 179 再生铜进口盈亏 2,371 2,464 -93 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国地产商以价换量，9月新屋销售激增，远超预期，创去年年初以来最高，房价同比大跌12.3%。美国长债收益率重新飙升，美元指数上行。 ICSG：8月全球铜市场供应短缺33000吨前八个月市场供应过剩99000吨。 KGHM：9月铜销售量同比下降1%至6.09万吨。 FreeportIndonesia表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在 期货研究 2024年将矿石产量减少40%。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅回落；沪铜指数下跌。美国长债收益率重新飙升，美元指数上行，施压风险资产价格。进口铜精矿现货加工费TC高位，冶炼企业持续提高产量。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利缩窄，精废价差扩大，但远远低于盈亏平衡点。终端消费弱于预期，但部分企业逢低补库。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水回落；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数持续上涨，施压风险资产价格。国内仓单库存减少，现货升水扩大，且国内再生铜供应持续偏紧，限制价格回落空间。 2023年10月26日 商品研 究铝：再回19000，但需关注短期上行动能 氧化铝：价格重心上移至3100附近，多头接货仍谨慎 国泰 君【基本面跟踪】 安期 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 19045 125 135 -290 825 沪铝2310夜盘收盘价 19010 -35 - - - LME铝3M收盘价 2212 6 32 -80 3 沪铝2310成交量 247182 131014 113923 60642 10109 沪铝2310持仓量 198311 79064 28244 -63894 -60802 LME铝3M成交量 15781 207 5875 -3425 -4813 LME注销仓单占比 57.86% -0.13% -0.84% 2.49% 12.03% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 50 -60 -70 -120 -15 买近月抛连一跨期套利成本 54.48 7.30 5.60 16.82 1.32 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 3095 23 -1 59 314 沪氧化铝2311夜盘收盘价 3102 - - - - 沪氧化铝2311成交量 3368 1637 -4168 -163581 -118187 沪氧化铝2311持仓量 6094 -683 -2752 -67693 -97786 近月合约对连一合约价差 -5 5 1 -5 -5 买近月抛连一跨期套利成本 24.25 -0.52 -0.12 2.67 3.13 现货市场 电解铝 现货升贴水 0 -50 -100 -230 -30 上海保税区Premium 100 0 0 0 -15 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 212.5 0 -5 -52.5 -92.5 预焙阳极市场价 4948 0 0 -38 -38 佛山铝棒加工费 360 -80 -60 40 -130 山东1A60铝杆加工费 400 0 50 200 50 铝锭精废价差 328 181 161 -308 211 电解铝企业盈亏 2912 80.14 -186.4 -562.1 569.4 铝现货进口盈亏 -54 -139.0 -78.2 -508.4 812.1 铝3M进口盈亏 -233 29.4 70.9 -91.5 940.0 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 58.7 -0.3 -1.4 7.8 7.2 上期所铝锭仓单（万吨） 4.1 -0.2 -0.7 0.0 -0.4 LME铝锭库存（万吨） 48.2 -0.2 -0.2 -1.4 -3.0 氧化铝 国内氧化铝平均价 3012 5 22 77 178 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 360 0 -1 -4 8 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3055 0 25 25 25 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 337 0 -2 -5 11 山西氧化铝企业盈亏 -11 - 0 38 -19 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 54 0 0 0 4 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 69 0 0 1 1 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 -30 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 3375 0 0 475 700 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。